6月CPI同比由降转涨；资金面延续宽松格局，债市偏弱震荡

行。过50%。 【中央政府将在澳门发行人民币国债】财政部和澳门特别行政区政府7月9日公告，中央政府将于7月16日在澳门发行60亿元人民币国债。中央政府持续在澳门发行人民币国债，彰显了对特区政府加快培育债券市场等新金融业态，推动经济适度多元的支持。此次发行是中央政府连续第四年在澳门发行人民币国债，单次发行规模稳步增加，有利于进一步完善常态化发行机制，为投资者提供安全稳健的投资选择，对完善澳门债券市场基础设施，进一步优化投资者结构以及加快推进与国际市场对接发挥积极作用。（二）国际要闻【特朗普征税函第二波直击八国，征巴西关税50%迄今最高】当地时间7月9日，特朗普在社交媒体平台上发布了致文莱、阿尔及利亚、摩尔多瓦、伊拉克、菲律宾和利比亚的信件。特朗普表示，美国将自2025年8月1日起对文莱和摩尔多瓦的产品征收25%的关税，对阿尔及利亚、伊拉克及利比亚的产品征收30%关税，对菲律宾的产品征收20%关税。此后，特朗普公布发给斯里兰卡的征税函，称将8月1日起对斯里兰卡的产品征收30%的关税。同日，特朗普继续发布了致巴西有关加征关税的信函，表示将自2025年8月1日起对所有巴西产品征收50%的关税，超特朗普4月2日公布的对巴西对等关税水平10%。特朗普称，50%的新关税部分源于巴西起诉其前总统博索纳罗，他呼吁巴西政府撤销对博索纳罗企图政变的指控。特朗普还提到，高关税源于美国与巴西“非常不公平的贸易关系”，称巴西的贸易政策导致了“对美国不可持续的贸易逆差”。【美联储纪要：多数官员认为关税或持续推高通胀，少数官员愿意下次会议考虑降息】7月9日，美联储公布6月会议纪要。纪要显示，虽然一些与会者指出，关税将导致物价一次性上涨，不会影响长期通胀预期，但大多数与会者认为，关税可能对通胀产生更持久的影响。6月会议纪要显示，政策制定者指出，对于关税对通胀潜在影响的时间、规模和持续性存在“相当大的不确定性”。由于关税在经济中的传导路径及贸易谈判的不同结果，官员们对其通胀影响持不同观点。那些认为今年稍后适合降息的官员认为，劳动力市场走弱或关税导致的轻微且短暂的通胀压力，可以成为降息的依据。但也有相当一部分官员们认为，即使不考虑未来几个月关税影响加剧，当前通胀仍未朝美联储2%的目标取得足够进展，不足以支持降息。纪要显示，多数官员更担忧通胀风险，而非经济增长放缓。会议纪要还暗示，无论是主张降息还是维持现状的美联储官员，都认为当前利率水平可能并未明显高于中性利率，即既不刺激也不抑制经济增长的利率。这意味着，即使官员们在未见重大经济恶化的情况下恢复降息，他们也可能只会 进行有限次数的小幅调整。（三）大宗商品【国际原油期货价格继续上涨，国际天然气价格跌幅扩大】7月9日，WTI 8月原油期货收涨0.03%，报68.35美元/桶；布伦特9月原油期货收涨0.06%，报70.19美元/桶；COMEX黄金期货涨0.18%，报3322.80美元/盎司；NYMEX天然气价格收跌4.27%至3.206美元/盎司。（一）公开市场操作7月9日，央行以固定利率、数量招标方式开展了755亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，投标量755亿元，中标量755亿元。Wind数据显示，当日有985亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金230亿元。（二）资金利率7月9日，资金面延续宽松格局。当日DR001上行0.24bp至1.317%，DR007上行1.32bp至1.477%。数据来源：Wind，东方金诚 二、资金面 三、债市动态7月9日，受股市强势以及6月CPI数据好于预期影响，债市早盘承压延续弱势，但午后股市走弱，加之资金面宽松，债市小幅回暖。全天看债市偏弱震荡，截至北京时间20:00，10年期国债活跃券250011收益率上行0.20bp至1.6450%，10年期国开债活跃券250210收益率上行 （一）利率债1.现券收益率走势0.20bp至1.7240%。数据来源：Wind，东方金诚2.债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债1.二级市场成交异动 7月9日，2只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H1碧地04”跌超22%；“H1碧地03”涨超21%。2.信用债事件◼华电江苏能源：公司公告，鉴于近期市场波动较大，取消发行“25华电江苏SCP019”。◼三一集团：公司公告，由于近期市场波动较大，取消发行“25三一MTN002(科创债)”。◼深汕投资：中证鹏元公告，因“22深汕投资MTN001”信用增进安排调整为无担保，将“22深汕投资MTN001”信用等级从AAA下调至AA+，公司主体信用等级维持AA+，展望稳定。◼绿景中国地产：公司公告，清盘呈请聆讯延期至8月4日。◼富通集团：公司公告，为有效保全光通信板块核心资产价值，拟对核心子公司启动有序破产重整程序。杭州富通通信技术股份等4家子公司已向法院申请破产重整。◼环旭电子：公司公告，6月合并营收为45.87亿元，同比减少1.23%；上半年合并营业收入272.14亿元，同比减少0.63%。◼远洋集团：公司公告，上半年累计合约销售额约134亿元，同比降约27%。◼新城发展：公司公告，上半年销售金额约103.30亿元，同比减少56.14%。（三）可转债1.权益及转债指数【权益市场三大股指涨跌不一】7月9日，A股冲高回落，沪指3500点得而复失，银行股延续强势，上证指数、深证成指分别收跌0.13%、0.06%，创业板指收涨0.16%，全天成交额1.53万亿元。当日，申万一级行业大多上涨，上涨行业中，传媒涨超1%，农林牧渔涨超0.5%；下跌行业中，有色金属跌逾2%，基础化工、电子、国防军工、家用电器跌逾0.5%。【转债市场主要指数集体跟跌】7月9日，转债市场有所下行，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.25%、0.28%、0.18%。当日转债市场成交额693.71亿元，较前一交易日缩量75.11亿元。转债市场个券多数下跌，467支转债中，111支收涨，347支下跌，9支持平。当日上涨个券中，惠城转债涨超12%，塞力转债、松霖转债涨超7%；下跌个券中，中旗转债跌逾6%，泉峰转债、盟升转债跌逾5%。 2.转债跟踪◼今日（7月10日），华辰转债、路维转债上市。◼7月9日，泉峰转债公告将提前赎回；松霖转债公告不提前赎回，且未来3个月内（2025年7月9日至2025年10月8日），若再次触发强赎条款，亦不选择提前赎回；豪美转债公告不提前赎回，且未来6个月内（2025年7月9日至2026年1月8日），若再次触发强赎条款，亦不选择提前赎回；锋工转债、测绘转债公告即将满足提前赎回条件。（四）海外债市1.美债市场7月9日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行4bp至3.86%，10年期美债收益率下行8bp至4.34%。数据来源：iFinD，东方金诚7月9日，2/10年期美债收益率利差收窄4bp至48bp；5/30年期美债收益率保持在95bp不变。7月9日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行2bp至2.33%。 2.欧债市场7月9日，法国10年期国债收益率保持不变，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行1bp至2.63%，意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行1bp、2bp和3bp。数据来源：英为财经，东方金诚3.中资美元债每日价格变动（截至7月9日收盘）