钢材铁矿2025年中期投资策略：微观供需矛盾有限 宏观预期有望触底

敬请阅读末页的重要声明策略报告2025年7月4日螺纹指数年初至今价格走势图热卷指数年初至今价格走势图铁矿指数年初至今价格走势图资料来源：WIND,招商期货研究员：游洋, CFA13426249707youyang@cmschina.com.cn投资咨询号：Z0019846 ❑❑❑❑❑❑❑❑❑❑❑❑❑❑ 正文目录一、2025年上半年钢材铁矿市场回顾........................................................................................................4（一）弱内需叠加外部冲击，通缩预期引发产业链利润挤压.......................................4（二）钢铁生产维持盈利，行政限产无迹可寻...................................................5二、2025年下半年钢材供需情况分析........................................................................................................5（一）2025年下半年中国钢材需求分析........................................................52025年下半年建材需求情况分析.......................................................................................52025年下半年其他钢材需求情况分析...............................................................................7（二）2025年下半年中国钢材供给分析........................................................9（三）2025年下半年中国钢材市场展望.......................................................10三、2025年下半年铁矿供需情况分析......................................................................................................10（一）2025年下半年中国铁矿需求分析.......................................................10（二）2025年下半年中国铁矿供给分析.......................................................11（三）2025年下半年中国铁矿市场展望.......................................................12四、未来市场展望、风险因素及操作建议...............................................................................................13 Page2敬请阅读末页的重要声明1.2. 图表目录图1：上期所螺纹指数日K线走势（元/吨） ....................................................................................................4图2：上期所热卷指数日K线走势（元/吨） ....................................................................................................4图3：大商所铁矿指数日K线走势（元/吨） ....................................................................................................4图4：大商所焦煤指数日K线走势（元/吨） ....................................................................................................4图5：长流程钢厂利润(元/吨)............................................................................................................................5图6：当月出口额/工业企业营业收入...............................................................................................................5图7：房地产当月新开工（亿平方米）..............................................................................................................5图8：房地产施工面积（亿平方米）.................................................................................................................5图9：政府净融资与基建固定资产投资（亿元）................................................................................................6图10：居民部门杠杆率（%）..........................................................................................................................6图11：各大城市房价收入比..............................................................................................................................7图12：各大城市租金收益率(%).......................................................................................................................7图13：钢材净出口（万吨）..............................................................................................................................7图14：热卷出口利润(美元/吨)........................................................................................................................7图15：前五个月部分制造业出口金额同比（%）.............................................................................................8图16：中国出口情况（亿美元）......................................................................................................................8图17：汽车耗钢情况(万吨)...............................................................................................................................9图18：各用钢密集行业出口依赖度（%）......................................................................................................10图19：255钢厂废钢到货（万吨）...................................................................................................................11图20：255钢厂废钢日耗（万吨）.................................................................................................................11图21：铁矿显性港存预测（亿吨）................................................................................................................12图22：美国制造业订单与美国热卷进口价（美元/吨）.................................................................................13图23：全球PMI与中国出口环比（季调）......................................................................................................13图24：钢厂铁矿库存天数.................................................................................................................................13图25：钢厂焦炭库存天数.................................................................................................................................13 敬请阅读末页的重要声明Page3 一、2025年上半年钢材铁矿市场回顾（一）弱内需叠加外部冲击，通缩预期引发产业链利润挤压2025年上半年，房地产市场维持疲软，基建增量需求有限，建材供应过剩；而同时由于国内制造业竞争优势显著，出口维持高位，板材需求存在韧性。炉料方面，铁矿供需双高，但焦煤维持显著过剩，炉料成本支撑较为有限。四月初美国发起新一轮贸易战引发外需萎缩担忧、伊以冲突导致能源相关大宗商品大幅波动等宏观事件影响短期节奏。除此之外，黑色系在2025年上半年总体呈震荡下行态势。图1：上期所螺纹指数日K线走势（元/吨）图2：上期所热卷指数日K线走势（元/吨