航运策略日报：5月全球集装箱运量维持韧性，盘后MSK青岛欧线开舱3000美元/FEU

5月全球集装箱运量维持韧性，盘后MSK青岛欧线开舱3000美元/FEU参考我们最新专题报告《中信期货航运（集运）欧线美线冰火两重天，底层逻辑有何不同？——专题报告20250709》中观点，我们在前期周报中给出08合约运行区间或仍处于1800-2000点，08-10合约正套策略。目前，欧洲需求维持韧性，供给边际减少叠加近期港口拥堵，现货运价拐点暂未出现。我们认为，从经济预期来看，欧元区PMI及投资者信心指数处于2022年以来较高水平，叠加后续欧洲基建计划，或仍可维持运量韧性。当前欧线7月第二和第四周运力偏少，8月运力与7月基本持平；市场近期修复贴水整体好于预期，MSK开舱维持小幅上涨，市场对8月宣涨预期升温。昨日情绪拉动叠加基本面偏强带动上涨后，今日EC维持震荡，下午偏强，减仓带动上涨带动08合约回到2000点上方。08合约收于2012.5点上涨1.7%，减仓3709手，持仓量跌至3.1万手，10合约收于1390点上涨0.2%减仓786手。盘后MSK开舱7月第四周运价，青岛-鹿特丹位于3000美元/FEU环比第三周上涨50美元。即期市场运价方面，GEMINI：MSK开舱7月第四周运价，青岛-鹿特丹位于3000美元/FEU环比第三周上涨50美元。OCEAN：OOCL7月下旬线上运价上涨至4500美元/FEU，环比上调1000美元/FEU；COSCO线上价格为4325美元/FEU。EMC、CMA7月下半月分别维持3660、3845-3945美元/FEU；8月CMA维持4745美元。PA&MSC：MSC、HMM下半月线上持平维持3400美元/FEU，ONE线上4043美元//FEU。基本面方面，（1）航线调整，今早，GEMINI调整航线挂靠港，AE5/NE4航线从9月开始，除了现有的停靠港口外，这些航线还将增加丹麦的奥胡斯、瑞典的哥德堡和荷兰的鹿特丹，调整其欧洲港口轮换，以缓解延误。在我们周报中已涵盖此条航线运力；此航线不挂靠上海。（2）据CTS数据，5月美线亚洲-美国货量位于170.7万TEU，同比减14.8%，环比减2.3%；欧线货量表现偏强，亚洲-欧洲5月货量达181万TEU，同比增长16%，环比增长10.1%。关税方面，欧盟谈判代表即将与美国总统特朗普达成一项贸易协议，该协议将确认欧盟面临的关税高于英国所享有的待遇。特朗普表示，他可能会在两天内向欧盟发送一封函件，披露对欧盟出口至美国商品所适用的关税税率。交易逻辑：参考我们最新专题报告《中信期货航运（集运）欧线美线冰火两重天，底层逻辑有何不同？——专题报告20250709》中观期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 研究员：武嘉璐安崨锐 点，我们在前期周报中给出08合约运行区间或仍处于1800-2000点，08-10合约正套策略。目前，欧洲需求维持韧性，供给边际减少叠加近期港口拥堵，现货运价拐点暂未出现。我们认为，从经济预期来看，欧元区PMI及投资者信心指数处于2022年以来较高水平，叠加后续欧洲基建计划，或仍可维持运量韧性。当前欧线7月第二和第四周运力偏少，8月运力与7月基本持平；市场近期修复贴水整体好于预期，MSK开舱维持小幅上涨，市场对8月宣涨预期升温。展望：震荡偏强，正套策略或仍可持有。风险提示：政策预期转变、地缘政治冲突加剧、全球经济超预期下行、极端天气扰动重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 现货运价与合约量价期货合约数据现货运价数据基差与⽉差图表 2：EC合约量价数据资料来源：万得 中信期货研究所图表 3：分航线结算指数及订舱价资料来源：上海航运交易所 中信期货研究所收盘价EC25082012.5EC25101390EC25121553.7EC26021353.4EC26041190.8EC26061332.5综合指数（点）北欧航线（美元/TEU）地中海航线（美元/TEU）美西航线（美元/FEU）美东航线（美元/FEU） 结算价1990.21382.41551.11348.71184.21325.2 2 3 现货报价红海事件时间线 欧线即期运价季节性⾛势SCFIS北欧航线更新于2258.04点，环比上涨6.3%，对应7月初发运价格涨幅。 4 5 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。中信期货有限公司深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com