纯苯苯乙烯日报：纯苯盘面再度走强，期货升水扩大

纯苯与苯乙烯观点 市场要闻与重要数据 纯苯方面：纯苯港口库存17.40万吨（-0.30万吨）；纯苯CFR中国加工费145美元/吨（-7美元/吨），纯苯FOB韩国加工费131美元/吨（-5美元/吨），纯苯美韩价差120.9美元/吨（+7.1美元/吨）。华东纯苯现货-M2价差-80元/吨（-5元/吨）。 纯苯下游方面：己内酰胺生产利润-1560元/吨（+0），酚酮生产利润-564元/吨（+0），苯胺生产利润134元/吨（-389），己二酸生产利润-1415元/吨（-27）。己内酰胺开工率95.72%（+6.41%），苯酚开工率78.50%（-0.50%），苯胺开工率69.24%（-0.10%），己二酸开工率64.30%（+2.00%）。 苯乙烯方面：苯乙烯主力基差285元/吨（-44元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润192元/吨（+6元/吨），预期逐步压缩。苯乙烯华东港口库存111500吨（+12700吨），苯乙烯华东商业库存39000吨（+7700吨），处于库存回建阶段。苯乙烯开工率80.0%（-0.1%）。 下游硬胶方面：EPS生产利润41元/吨（-30元/吨），PS生产利润-259元/吨（-30元/吨），ABS生产利润391元/吨（-27元/吨）。EPS开工率55.88%（-3.84%），PS开工率51.10%（-1.30%），ABS开工率65.04%（-0.96%），下游开工季节性低位。 市场分析 纯苯上市以来，盘面持续走强，但现货价格未跟上，期货盘面升水扩大，目前2603BZ升水现货约170元/吨，升水幅度较大，基差结构最终交易结果体现为负基差结构，按国内港口高库存压力定价，而未按国外SGX纯苯美金2603远期贴水定；而基本面看，韩国开工抬升，韩国出口中国量级压力仍存；国产开工仍偏高，下游CPL开工有所回升，而苯胺开工偏低拖累纯苯需求；苯乙烯开工给予纯苯需求支撑，纯苯加工费仍偏弱，期货盘面升水幅度偏大。苯乙烯方面，港口库存持续累积，盘面贴水幅度已有所缩窄；国内EB高开工高位，EB工厂库存持续回升，累库周期生产利润有进一步压缩压力。下游方面，EPS及PS开工回落拖累EB需求，PS库存随着降负而下降，ABS库存压力仍持续。 策略 单边：纯苯、苯乙烯谨慎逢高做空套保跨品种：EB-BZ价差逢高做缩 风险 油价大幅波动，伊朗地缘冲突反复，中美关税谈判后续发展 目录 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差............................................................................................................4二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差.........................................................................................................5三、纯苯与苯乙烯库存、开工率...................................................................................................................7四、苯乙烯下游开工及生产利润...................................................................................................................8五、纯苯下游开工与生产利润......................................................................................................................9 图表 图1：纯苯现货-M2纸货价差.....................................................................................................................................................4图2：EB主力合约走势&基差|单位：元/吨；元/吨.................................................................................................................4图3：EB主力合约基差|单位：元/吨.........................................................................................................................................5图4：苯乙烯连一合约-连三合约价差|单位：元/吨.................................................................................................................5图5：石脑油加工费|美元/吨......................................................................................................................................................5图6：纯苯FOB韩国-石脑油CFR日本|美元/吨.........................................................................................................................5图7：苯乙烯非一体化装置生产利润|元/吨..............................................................................................................................6图8：纯苯FOB美湾-纯苯FOB韩国|美元/吨.............................................................................................................................6图9：纯苯FOB美湾-CFR中国|美元/吨.....................................................................................................................................6图10：纯苯FOB鹿特丹-CFR中国|美元/吨...............................................................................................................................6图11：纯苯进口利润|元/吨........................................................................................................................................................6图12：苯乙烯进口利润|元/吨....................................................................................................................................................6图13：苯乙烯FOB美湾-CFR中国|美元/吨...............................................................................................................................7图14：苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|美元/吨...........................................................................................................................7图15：纯苯华东港口库存|单位：万吨.....................................................................................................................................7图16：纯苯开工率|单位：%.....................................................................................................................................................7图17：苯乙烯华东港口库存|单位：吨.....................................................................................................................................7图18：苯乙烯开工率|单位：%.................................................................................................................................................7图19：苯乙烯华东商业库存|单位：吨.....................................................................................................................................8图20：苯乙烯工厂库存|单位：吨.............................................................................................................................................8图21：EPS开工率|单位：%......................................................................................................................................................8图22：EPS生产利润|单位：元/吨................................................................................