开云集团（KER）：两年计划的完成与新CEO任命

Kering 宣布任命卢卡·德·梅奥担任新的首席执行官，以推动自 2023 年 7 月开始的精品化进程。这一变动被视为对近期商业业绩的回应，并确认了集团在加强高端化倾斜时需要更大紧迫性的需求。德·梅奥先生将于 2024 年 7 月 15 日加入 Kering，拥有广泛授权，可能涉及重大人事变动。

Jefferies 对皮诺先生的领导表示祝贺，并祝愿德·梅奥先生好运。分析师认为，德·梅奥先生的任命表明集团已考虑两年之久，并进行了广泛的搜索，包括内部候选人。皮诺先生指出，德·梅奥先生需要强有力的支持，并将向董事会提交自己的战略。

集团早期工作的重要组成部分，Mayoola 的期权（涵盖 Valentino 70% 的股权）将于 2026 年 5 月生效，据称在未来三年的行权期内平均价值约 40 亿欧元。价值 32 亿欧元的房产再融资计划“进展顺利”，最近 7.5 亿欧元债券再融资的条款令人印象深刻（4.5 年到期期限，利率为 3.125%），但在未来两年将有大约 30 亿欧元的票据/贷款到期。

Jefferies 评级 Kering 为持有，目标价为 170 欧元。目标价格基于 2026 年预期市盈率 17.1 倍，以及 IFRS 后市销率 11.9 倍。风险包括 Gucci 复苏减弱/增强、采购问题、关键员工离职、亚太地区复苏放缓/加速、欧洲中东非地区复苏放缓/加速、并购以及中国方面的新闻动态。