FICC日报：中国6月通胀数据分化，政策效果待观察

市场分析

7月将迎来国内的政治局会议，市场关注其是否将加码稳增长政策。5月国内数据好坏参半，投资数据整体走弱，地产边际压力增加，出口略有承压，仅消费表现韧性。6月制造业PMI有所回升，但基础仍需夯实，CPI同比转正，PPI同比降幅扩大。中央财经委等部门强调治理企业低价无序竞争，“反内卷”政策预期升温。美国将自8月1日起对日本、韩国等14国进口产品征收关税，特朗普延长“对等关税”暂缓期至8月1日，并威胁征50%铜关税、200%药品关税。宏观通胀交易再起，美国“大漂亮”法案通过，但国内通胀交易主线尚不明确。

宏观经济

国内经济企稳基础仍需夯实，关注7月政治局会议政策动向。美国关税政策及贸易磋商持续，特朗普发布清洁能源行政命令，通胀预期有所回落但美联储宽松道路仍不顺畅。

利率

无明确信息。

外汇

美元兑日元走低，美日就关税问题展开谈判，欧盟与美国贸易磋商紧张，美商务部长拟于8月初与中方会谈。

商品板块

黑色板块受下游需求预期拖累，有色板块供给受限，能源方面短期地缘溢价告一段落，中期供给偏宽松，OPEC+加速增产，美国原油库存增加，EIA预计2025年布伦特原油价格69美元/桶。农产品短期波动空间有限。

策略

商品和股指期货：工业品逢低多配。

风险

地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。

要闻

国务院加大稳就业政策支持力度，CPI由降转涨，PPI同比降幅扩大。特朗普延长“对等关税”暂缓期至8月1日，美商务部长拟于8月初与中方会谈，COMEX铜期货上涨，特朗普威胁征铜关税，API原油库存增加，EIA预计2025年布伦特原油价格69美元/桶，特朗普批准向乌克兰运送更多防御性武器并考虑对俄制裁。