LPG早报

核心观点与关键数据

• 市场表现：LPG盘面整体弱势震荡，基差变动小（349），8-9月差小幅走强（97）。最便宜交割品为华东民用气4529，进口成本大幅下跌。
• 价格变化：华南液化气震荡下行（4660），华东液化气走跌（4529），山东液化气先跌后涨（4610）。丙烷CFR华南（20790）和CIF日本（MB）价格走强，但贴水变化显著。
• 外盘动态：美国至远东套利窗口开启，外盘月差大幅走弱，油气比上行。美亚套利窗口关闭。

基本面分析

• 库存与供应：国内港口库存、厂库、外放量基本持平；PDH开工下降至65.49%（-5.05pct），但利润好转，预计后续微幅增加；烷基化开工持平，部分装置复产计划或提升后续开工。
• 区域需求：山东民用气（4610）受国产气供应低位、到港充裕及燃烧需求疲软影响，预计震荡为主；华东民用气（4529）成交氛围一般，码头降价出货，预计市场偏弱；华南民用气（4660）主因进口成本下行及需求疲软，预计继续承压。

研究结论

• 价格驱动：目前价格跌至偏低水位，化工需求高需但气温偏高、终端需求疲软压制后续涨幅。
• 关键指标：PG-CP价差至22.5（+26.5），FEI-CP价差至-22.75（+35），显示内外价差走强。
• 市场展望：总体以震荡为主，终端需求低迷继续对市场产生拖累。