铁矿石基本概念
铁矿石是指含有铁元素的矿石，主要分为磁铁矿、赤铁矿、褐铁矿和菱铁矿四大类。根据铁含量和有害物质含量，铁矿石可分为粗粉、金粉块矿、原矿和粉矿。铁矿石品位越高越好，通常20%以上才能成为铁矿石。此外，铁矿石还可根据使用形态分为烧结矿和球团矿。
铁矿石主要生产商及品种
铁矿石市场主要由四大矿山企业垄断，即巴西的淡水河谷和力拓，以及澳洲的FMG和BHP。主要铁矿石品种包括淡水河谷的卡拉加斯粉、澳洲的PP粉、低品位粉（羊低粉、纽曼粉、羊底粉、萝卜河粉、超特粉）和FMT粉等。
进口铁矿石成本
进口铁矿石成本需考虑现货价格、交割仓单成本和基差等因素。目前，PP粉和卡拉加斯粉是最适合交割的铁矿石品种。
铁矿石供需格局
我国铁矿石资源相对匮乏，开采成本高，主要依赖进口。四大矿山企业垄断了主要铁矿石贸易和生产，年产量约3亿吨。我国钢铁企业通过收购海外矿山改善供需格局，西芒杜矿山投产将带来重大变化。
铁矿石运输
铁矿石运输主要以海运为主，主要路线包括澳大利亚到中国、巴西到中国、印度到中国和南非到中国。澳大利亚航线距离最短，运费最低；巴西航线距离最长，运费最高。
铁矿石库存
港口库存和钢厂库存是反映铁矿石供需的重要指标。目前，钢厂库存相对较低，港口库存在1.2亿吨至1.5亿吨之间波动。
铁矿石下游需求
我国钢铁产量约10亿吨，铁矿石需求量约21亿吨。铁矿石主要用于长流程高炉炼钢，铁水产量是反映铁矿石需求的重要指标。
铁矿石定价模式
铁矿石定价模式经历了现货直接交易、长期定价、指数定价和市场化基差定价。目前，铁矿石期货采用市场化基差定价，但定价权仍掌握在国外手中。
西芒杜铁矿项目进展
西芒杜铁矿位于几内亚，是世界上尚未开发的储量最丰富、品质最好的铁矿。该项目经历了复杂的权属纠纷，目前由中国宝武牵头开发，预计2025年底首次投产，2026年出口1.2亿吨铁矿石。
近期黑色系行情梳理
近期黑色系价格强预期弱现实，主要受宏观因素和政策预期驱动。铁矿石和焦煤价格均大幅上涨，但基本面支撑不足。
近期行情预判
短期内，铁矿石和焦煤价格仍将受宏观情绪影响，但追多风险较大。中长线来看，铁矿石和焦煤供应过剩，价格将面临压力。
