品种观点参考
黄金（AU）
- 日内观点：震荡偏弱
- 中期观点：震荡
- 参考观点：观望
- 核心逻辑：本周以来，海外金价多次跌破3300美元后反弹，国内沪金跌破770元后反弹。7月初美国非农数据超市场预期，美联储降息预期下降，美元指数探底后持续回升，金价承压下行。技术上，关注海外金价3300美元关口多空博弈，金价自4月下旬美关税政策放缓后呈现高位震荡态势，现已跌破60日均线，上行趋势明显放缓，若跌破60日均线，多头资金了结或持续上升。
铜（CU）
- 日内观点：震荡偏强
- 中期观点：震荡
- 参考观点：短线看强
- 核心逻辑：昨日铜价持续减仓下行，多头了结意愿较强，主力期价逼近7.8万关口，沪铜持仓量由57万手下降至55万手。7月8日美国特朗普表示要对铜征收50%关税，这使得纽约铜拉涨超10%，突破3月时的高位，一度逼近6美元/磅。但伦铜走势反差较大，呈现冲高回落态势，一度跌破9600美元/吨。COMEX和LME价差快速走阔，按照7月7日收盘价计算，价差已接近2500美元/吨。但行情并未像一季度那样，纽约铜带动伦铜和沪铜，而是出现了劈叉，伦铜沪铜不涨反跌。我们认为这很可能是市场担忧美国对铜的关税即将落地，届时美国进口窗口关闭，未来一段时间全球铜的需求或下降，进而导致伦铜和沪铜下跌。具体来看，一季度关税预期升温，导致COMEX和LME的价差走阔，当时关税具体落地时间未知，市场以调查270天为预期，预计11月落地，所以贸易商有充足的时间将铜库存搬运至美国进行套利，所以套利是增加了全球铜的需求，或是导致了非美地区铜的供应，进而推升了伦铜和沪铜。LME库存向COMEX库存搬运一般需要20天以上时间，而市场预期8月1日美国对铜的进口关税可能实施，这说明了目前市场抢运套利的机会不在。而美国在今年上半年国内铜的库存持续上升，足以供其消耗近半年。后续若关税实施，美国对铜的进口量在一段时间内或明显下降，从而使到非美电解铜供应上升，沪铜伦铜承压。沪铜伦铜大幅下挫后，技术上，关注伦铜和沪铜6月运行中枢支撑。
