贵金属有色早报

◼品种观点参考 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 品种：黄金（AU） 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：观望 核心逻辑：本周以来，海外金价多次跌破3300美元后反弹，国内沪金跌破770元后反弹。7月初美国非农数据超市场预期，美联储降息预期下降，市场预期的年内降息3次的希望渺茫，美元指数探底后持续回升，金价承压下行。技术上，关注海外金价3300美元关口多空博弈，金价自4月下旬美关税政策放缓后呈现高位震荡态势，现已跌破60日均线，上行趋势明显放缓，若跌破60日均线，多头资金了结或持续上升。 品种：铜（CU） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：短线看强 核心逻辑：昨日铜价持续减仓下行，多头了结意愿较强，主力期价逼近7.8万关口，沪铜持仓量由57万手下降至55万手。7月8日美国特朗普表示要对铜征收50%关税，这使得纽约铜拉涨超10%，突破3月时的高位，一度逼近6美元/磅。但伦铜走势反差较大，呈现冲高回落态势，一度跌破9600美元/吨。COMEX和LME价差快速走阔，按照7月7日收盘价计算，价差已接近2500美元/吨。但行情并未像一季度那样，纽约铜带动伦铜和沪铜，而是出现了劈叉，伦铜沪铜不涨反跌。我们认为这很可能是市场担忧美国对铜的关税即将落地，届时美国进口窗口关闭，未来一段时间全球铜的需求或下降，进而导致伦铜和沪铜下跌。具体来看，一季度关税预期升温，导致COMEX和LME的价差走阔，当时关税具体落地时间未知，市场以调查270天为预期，预计11月落地，所以贸易商有充足的时间将铜库存搬运至美国进行套利，所以套利是增加了全球铜的需求，或是导致了非美地区铜的供应，进而推升了伦铜和沪铜。LME库存向COMEX库存搬运一般需要20天以上时间，而市场预期8月1日美国对铜的进口关税可能实施，这说明了目前市场抢运套利的机会不在。而美国在今年上半年国内铜的库存持续上升，足以供其消耗近半年。后续若关税实施，美国对铜的进口量在一段时间内或明显下降，从而使到非美电解铜供应上升，沪铜伦铜承压。沪铜伦铜大幅下挫后，技术上，关注伦铜和沪铜6月运行中枢支撑。 仅供参考，不构成任何投资建议 获 取每 日期 货观 点推 送 姓名：龙奥明 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ，宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司（ 以 下 简 称“ 宝 城 期 货 ”）拥 有 本 报 告 的 版 权 。未 经 宝 城 期 货 事 先 书面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。