通胀仍在探底
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2跌转涨，6月环比微升0.2%，前期“以价换量”的竞争策略或告一段落。然而其他“以旧换新”政策相关行业仍未见明显提价，家具制造业价格环比0.0%，计算机、通信和其他电子设备制造业价格仍下跌0.4%，另外这些行业的出口占比也较高，不仅直接面临全球需求放缓的挑战，也受到关税等贸易摩擦因素的扰动。整体来看，6月CPI环比略好于季节性规律，PPI仍明显偏弱。CPI同比小幅反弹转正，但核心CPI环比依旧持平；PPI环比连续四个月维持-0.4%的跌幅，工业领域物价下跌压力未见缓解，价格周期仍在筑底。结构上，鲜菜、能源和铂金等细项拉动CPI反弹，而PPI端则继续受国内原材料与能源价格拖累，不过部分行业“反内卷”的政策效应开始显现。对股市而言，持续较弱的工业品价格，意味着周期行业的盈利仍在筑底中。不过随着“反内卷”政策推进，中长期视角光伏、锂电、黑色等相关行业的盈利或存在修复机会。对债市而言，价格仍然偏弱，货币政策仍有必要维持宽松，但价格也未出现失速风险，高频数据指向部分品种在7月迎来反弹，短期内进一步加码的可能性也不高。风险提示货币政策出现超预期调整。如国内经济超预期放缓、或海外货币政策超预期变化，国内货币政策可能出现超预期调整。流动性出现超预期变化。如国内经济数据持续超预期，流动性相应可能出现超预期变化。[Table_Author]分析师：肖金川联系人：洪青青邮箱：xiaojc@hx168.com.cn邮箱：hongqq@hx168.com.cnSAC NO：S1120524030004 资料来源：WIND，华西证券研究所图2：交通工具用燃料价格环比上涨0.3，此前3-5月累计跌幅达到9.2%资料来源：WIND，华西证券研究所-6.0-4.0-2.00.02.04.06.02023-012023-042023-07 资料来源：WIND，华西证券研究所 分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。评级说明公司评级标准以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。行业评级标准以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。华西证券研究所：地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7投资评级说明买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15%增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15%推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10%中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8华西证券免责声明华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 客户。注相应更新或修改。所提到的公司的董事。
