2025年美国私募股权展望：年中更新

核心观点与关键数据

• 全球贸易与经济不确定性：当前市场的主要不确定性在于全球贸易政策，尤其是美国关税的不确定性。这种不确定性导致企业延迟决策，对经济增长构成压力。尽管市场对贸易政策存在担忧，但PitchBook仍看好私募股权（PE）在动荡宏观环境中的表现，因其拥有充足的资金储备、长期投资视角和适应能力。
• 私募债务基金募资份额：预计私募债务基金募资份额将创十年新高，达到33%。这得益于私募债务行业的整合趋势，大型基金通过收购小型基金或跨资产类别扩张来扩大规模。LPs倾向于将资金集中在大型基金，以寻求一站式解决方案。
• PE支持的IPO：预计PE支持的公司将占据美国IPO资本的四成，达到40%。PE支持的公司在增长和盈利能力之间取得平衡，提供稳定的现金流和高效的资本配置记录，使其在近期市场动荡后更具吸引力。IPO活动在下半年可能复苏，但经济衰退风险仍需关注。
• PE基金的成熟期挑战：越来越多的PE基金进入成熟期，面临退出压力。截至2024年底，约52%的全球活跃PE基金已达到6年或以上，其中2019年及以后成立的基金规模更大，加剧了成熟期挑战。预计2025年将有更多基金面临到期压力，退出活动复苏缓慢。
• PE行业募资趋势：在连续几年的强劲表现后，预计2025年PE行业募资将出现首次五年来的显著下降。大型基金募资速度放缓，基金数量连续三年下降。2025年募资总额预计将略高于3000亿美元，为2020年以来最低水平。

研究结论

• 市场环境：全球贸易政策的不确定性将继续影响市场，但PE凭借其资金储备和长期视角，仍具备应对挑战的能力。PE机构将扮演“逆风玩家”，在市场寻求方向时采取主动。
• 行业趋势：私募债务基金募资份额将继续增长，PE支持的IPO将保持较高比例，但PE行业整体募资将面临下降压力。成熟期挑战将加剧，基金退出活动复苏缓慢。
• 未来展望：若贸易政策出现明确进展，宏观经济稳定，估值改善，预计将出现一波退出浪潮。反之，若增长停滞，市场脱钩，资金将战略性地流入受影响较小的领域。