华西机械推荐巨星科技25Q2业绩超预期公司α凸显125Q2利

利润超预期、利润率提升明显。 公司发布业绩预告，25H1实现归母净利润12.5-13.7亿元，同比增长5%-15%；25Q2利润中值同比增长约9%，超市场预期。 收入端25Q2同比基本持平，利润的增量核心来自毛利率显著提升。 公司25Q2毛利率达34%，同比提升超1.3pct，主要系自有品牌代表WorkPr 【华西机械】推荐巨星科技：25Q2业绩超预期，公司α凸显1、#25Q2利润超预期、利润率提升明显。 公司发布业绩预告，25H1实现归母净利润12.5-13.7亿元，同比增长5%-15%；25Q2利润中值同比增长约9%，超市场预期。 收入端25Q2同比基本持平，利润的增量核心来自毛利率显著提升。 公司25Q2毛利率达34%，同比提升超1.3pct，主要系自有品牌代表WorkPro的直接涨价，以及电动工具规模销量的拉动。 2、#Q2初受关税扰动、公司再次兑现强α。 在4月的对等关税影响下，公司Q2约有一半时间受影响，尤其是剩余国内产能发货到美线的部分，收入层面在6月回补显著。 我们认为巨星再次证明了自身的超强α：1）最成熟的全球化运营：公司在越南、泰国、柬埔寨布局充分，且布局较早，在近期越南关税20%确定后，公司有着行业最强的全球化产能布局，越南产能将供不应求；2）强大的抗风险能力：无论是疫情期间，还是本次对等关税影响，公司保证了供应、发货的连续，客户地位持续提升；3）开辟新产品的能力：电动工具有望在3年达到10亿美金量级，且利润率持续提升。 3、#行业β仍底部、但股价的最差节点已过。 1）行业层面：月度数据看，美国成屋销售仍偏弱，同步我们跟踪美国挖机数据也偏弱，未来需要跟着降息周期修复，但β不会更差了，处于黎明前；美国房屋维修需求保持平稳增长。 2）股价理解：关税的悲观交易已经极致，PE不会再杀，且公司年底海外产能将达到15-16亿美金体量，保障美线部分的收入规模。 目前巨星12xPE的估值也基本处于历史底部，值得重视的利好反而是公司承接全球需求以后，这部分增量没给估值。 公司目前在手订单饱满，年内收入低点已过，展望未来皆是坦途。 保守预计公司全年利润区间26-27亿，目前底部估值12x左右，重点推荐。