棉纺策略日报

棉纺策略日报简要观点◆棉花：震荡上行宏观方面，一是美国大而美法案，参议院51：49显胜，但是众议院216反对：203赞成，受阻，表明法案未能通过程序性动议，无法进入实质性表决阶段，大而美法案，核心思想就是减税+提高债务上限5万亿美元+降低低收入群体保障，其实就是印钱，对于美国中期而言，是利好流动性，此法案已于7月4日通过，二是摩根预测美联储释放提前降息预期，而且机构普遍认为今年至少降2次息，明年降7次息，最快今年9月份降息，彻底打开了加速降息周期，非常利多。三是从下游了解的情况，6月开始淡季非常明显，佛山张槎织布开机率只有1-2层，目前数据上看，纺织厂和织布厂同时都在降低开机率，四是国内开启反内卷行动，首先是从玻璃、钢材、建筑领域降低产能，促成建材系列大宗商品上涨，后面期待中。五是7月9日为全球其他国家对等关税最后期限日，美国跟越南达成20%关税协议，40%转口贸易协议，各个国家都在进一步达成协议中。中国和美国达成协议，关系合作变好，出乎意外。六是7月1日公布的全球经济数据，全球制造业6月呈现“弱复苏”，美国扩扩张，欧洲筑底，中国低位反弹，七是CFTC基金持仓净空减少0.63万手达到3.1万手，基金净空在减少，有利于外棉价格上涨，外盘出现连续反弹。基本面来看，国内目前供需形势，本年度商业库存预测8月底为148-160万吨，去年是214万吨，23年是163万吨，把7、8月开机率下滑考虑了进去，今年商业库存仍偏紧。对于09合约，显然有支撑，期货上涨，由于现货也同步上涨，所以现货基差仍偏强，在国内通缩和出口受阻的形势下，棉花整体表现震荡抗跌的形态。新季度全球今年丰产概率增大，新疆丰产，预计产量720-750万吨，巴西丰产至395万吨，美棉主产区有点干旱，出现降雨缓解，美棉种植亏损，大约66-68美分种植成本，农户财务情况不好，产量需要继续观望。消费端，可变性较大，主要取决于美国对等关税的态度以及美联储降息时间，跟中国宏观持有积极态度，何时形成共 洪润霞黄尚海顾振翔钟舟 1/11 振。短中期来看，进入6月，市场观望情绪浓厚，下游淡季明显，商业库存去库偏快，预测后期仍偏紧，目前期货价格上涨，对于纺织厂来说不利，预计垃圾仓单只会往远期转移，压力会显示在11月合约，短中期认为棉价震荡上行，预计周内期价在13615-14090区间波动。长期来看，关注到今年上半年因关税问题美国补库，消费前置问题，下半年购买力不足10月以后将压力呈现。总体上，远期供应增加，宏观上目前越来清晰，降息周期来临，全球对等关税都在积极达成协议当中，未来半年算是和平安静，棉花有反弹动力。后期关注关税解决程度，总体上看，震荡上行，11月前期价或走强，11月后或有所回落，先扬后抑的过程。（数据来源：中国棉花信息网TTEB）◆PTA：震荡偏弱原油方面:美国延长贸易谈判最后期限，且市场担忧地缘局势仍存脆弱性，国际油价上涨。现货方面：华东市场现货价格-30至4805。7月主港交割报盘09升水100-120，递盘09升水90-115成交，8月主港交割报盘09升水50-60，递盘09升水40附近。地缘风险有所释放，日内绝对价格低开弱势整理，现货基差大致稳定，买盘跟进谨慎，整体交易一般。（单位：元/吨）供需方面：PTA产能利用率较上一工作日下降至78.61%。下游聚酯行业产能利用率稳定在88.22%，综合供需小幅累库。总结：需求端支撑不足，华东现货PTA收跌，供需端变化不大，然终端进入传统淡季，需求端心态偏悲观，外围缺乏实质性驱动，场内买气不佳，短期国内PTA现货市场延续弱势格局。（数据来源：隆众资讯）◆乙二醇：震荡偏强现货方面：乙二醇市场交投震荡偏强，基差开始减弱。现货基差09+70；7月下基差09+80。（单位：元/吨）供需方面：国内乙二醇总开工60.91%（升0.51%)，一体化63.24%（升0.55%)；煤化工57.12%(升0.45%)，聚酯行业产能利用率为89.34%，较上一日持平。总结：地缘局势持续发酵，原料价格连续上涨，成本端支撑不断上移，供应量缓慢增加，下游聚酯需求暂维持高位，供需基本面延续去库逻辑仍在，短期市场多头 情绪延续。（数据来源：隆众资讯）◆短纤：底部支撑原料端PX-PTA自身供应偏紧导致成本支撑偏强，短纤在低加工费下仍被动跟进成本为主，下周市场或仍高位震荡；但下游传导不畅，短纤市场涨幅不及成本，加工费存继续下滑可能；但目前已有部分企业开始减产，市场供应可能减少，因而短纤下方空间有限，不易过分看空。（数据来源：隆众资讯）◆白糖：震荡运行国际方面，普氏预估显示巴西中南部6月下半月产糖量同比下降9.8%至295万吨，但巴西6月共计出口糖和糖蜜336.18万吨，同比增加15.73万吨，叠加北半球印度季风气候降雨良好，据Czarnikow最新预测，得益于有利的天气条件，印度食糖产量或将强势回升，导致2025/26榨季全球食糖市场将出现750万吨的供应盈余，国际糖市全球增产预期仍存。国内方面，市场因素多空交织，本产季产销速度偏快，夏季消费旺季持续，下游终端采购意愿边际改善，食品饮料行业对白糖的采购需求有所增加，高产销率背景下产区制糖集团清库速度加快，工业库存大幅减少，对期价有所支撑，短期来看，受ICE期价指引，国内糖市维持震荡运行，中长期来看，配额外进口利润窗口打开、远期进口供给压力影响仍存，关注后续食糖消费及ICE糖价走势指引。（数据来源：沐甜科技泛糖科技）◆苹果：高位震荡苹果现货市场走货维持稳淡，季节性淡季影响仍明显，产区冷库客商要货积极性不高，早熟果目前仍以大荔、运城等地藤木、晨阳、夏红为主，整体上量有限，对行情影响不大。西部产区货源剩余不多，存货商自行发市场为主，交易不多，早熟果藤木、光果晨阳等上市后价格稳定；山东产区仍以发市场为主，部分货源价格因质量有小幅松动。销区市场走货一般，消暑类水果存在冲击。陕西洛川产区目前库内70#起步统货4.2-4.5元/斤，70#起步半商品4.5-5.0元/斤，以质论价。山东栖霞产区果农三级2.5-3元/斤，果农80#以上统货3-3.5元/斤，80#一二 级条纹4.0-4.5元/斤，80#一二级片红3.8-4.0元/斤。在低库存下，预期苹果价格还将维持高位区间震荡运行。（数据来源：上海钢联） ◆各品种基本面信息跟踪◆宏观重点信息国家统计局发布数据，中国6月CPI同比上涨0.1%，为连续下降4个月后转涨；核心CPI继续回升，同比上涨0.7%，创14个月新高。6月PPI环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降3.6%，降幅比上月扩大0.3个百分点。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐）美国总统特朗普在社交媒体平台上发布致8个国家领导人有关加征关税的信函。其中，巴西将被征收50%的关税，利比亚、伊拉克、阿尔及利亚和斯里兰卡将被征收30%的关税，文莱和摩尔多瓦的税率是25%，菲律宾的税率是20%。新税率将从8月1日起生效。此前，特朗普已向日本、韩国等14个国家发出了首批关税信函，关税税率从25%到40%不等。他同时预告本周还会有更多此类信函发出。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐）1.7月9日中国棉花价格指数（CCIndex）价格15184元/吨，较上个交易日下调9元/吨。7月9日棉纱指数（CYIndexC32S）价20420元/吨，较上个交易日持平。据郑州商品交易所，2025年7月9日棉花仓单总量10198(-55)张，其中注册仓单9932(-39)张，有效预报266(-16)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易）2.6月巴西棉出口量为13.3万吨，环比（19.2万吨）减少30.9%，同比（16.0万吨）减少17.2%。从当月出口目的地看，孟加拉为主要出口目的地，出口量占总量的21%；土耳其其次，占比18%；越南排第三，占比16%；另有出口至巴基斯坦，占比15%。当月出口至中国仅418吨。截至目前，巴西2024/25年度（2024.7-2025.6）累计出口棉花287.5万吨，同比（约258.6万吨）增加11.2%。从累计出口目的地看，越南（55.1万吨）为巴西棉花最大出口国，占总出口量的19.2%；巴基斯坦（50.7万吨）位居第二，占比约17.6%；中国（48.2万吨）排第三，占比约16.8%，较上一年度的50%出现大幅下降。（资讯来源：中国棉花信息网）3.据外媒消息，希腊棉区天气良好，棉田未见明显虫害，棉株长势良好。短期内当地可能继续以高温天气为主，鉴于棉株正处于关键生长期，对于水源需求较高，阶段内灌输压力较大，水库供应可能短缺。据悉，希腊植棉面积或为20万公顷，同比减幅约10%；若排除天气异常现象，总产预期有望达到23万吨，减幅预计小于面积。（资讯来源：中国棉花信息网）PTA: 5/11 6/111.截止20日PTA现货价格+105至5280。6月主港交割09升水260-290成交，7月主港交割09升水240-270成交，8月主港交割09升水130附近成交。地缘局势极具不稳定性，成本、需求持续博弈，日内绝对价格高位震荡下沿，现货流动性有好转，现货基差松动，买盘情绪好转，市场交易尚可。（单位：元/吨）（数据来源：隆众资讯）2.截止22日PTA周均产能利用率至81.55%，环比-1.70%，同比+5.47%。虽然周内嘉兴石化重启，然逸盛大化降负和东北大厂停车检修，总体来看，国内产能利用率小幅下降。（数据来源：隆众资讯）乙二醇：1.中国乙二醇总产能利用率59.00%，环比升3.93%，其中一体化装置产能利用率60.66%，环比升5.72%；煤制乙二醇产能利用率56.31%，环比升1.03%。（数据来源：隆众资讯）2.中国乙二醇装置周度产量在36.11万吨，较上周增加2.41万吨，环比升7.14%。其中一体化乙二醇产量在22.98万吨，较上周涨2.17万吨，环比增加10.42%；煤制乙二醇产量在13.14万吨，较上周增加0.24万吨，环比增加1.86%。（数据来源：隆众资讯）短纤：1.截至五月底国内短纤月产量中国涤纶短纤产量为72.15万吨，较上期增加4.17万吨，环比上涨6.13%。产能利用率平均值为86.14%，环比上涨2.04个百分点。月内前期减停装置陆续恢复重启，月中金纶高纤25万吨计划内减停；且下旬，受加工费持续下降影响，个别常规棉型涤纶短纤企业开始减产；因此导致月内产量及产能利用率同比增幅有限。（数据来源：隆众资讯）2.中国涤纶短纤聚合成本平均在5700元/吨，环比跌0.48%。涤纶短纤行业现金流平均在-374.5元/吨，环比跌21.99%。成本表现仍强于短纤，周内短纤加工费继续降低。（数据来源：隆众资讯）白糖：1.巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西6月出口糖和糖蜜336.18万吨，较去年同期的320.45万吨增加15.73万吨，增幅4.91%。（资讯来源：泛糖科技）2.印度巴罗达银行发布的最新报告显示，受益于西南季风加速推进，截至6月27日，印度主季作物总播种面积同比增长11.3%。截至6月30日，全国降雨量高于长期平均值（LPA）9个百分点。报告指出，豆类和稻米播种面积增幅尤为显著，分别同比增长37.2%和47.3%。区域监测显示，全国36个气象小区中（覆盖国土面积49%）有19个降雨量达正常至偏多水平。其中西北地区（降雨量+42%）和中部地区（+25%）雨量明显高于常年，古吉拉特、拉贾斯坦、中央邦、哈里亚纳和喜马偕尔等邦受益显著。马哈拉施特拉、卡纳塔克、喀拉 7/11拉和泰米尔纳德等中南部地区降雨量处于正常范围。但东北部及东部地区降雨持续不足（-17%），南部次大陆（-3%）雨量亦未达标。比哈尔、恰蒂斯加尔、阿萨姆、那加兰和梅加拉亚等东北部邦，以及南部安得拉、特伦甘纳等地均面临降水短缺困境。印度气象局（IMD）预计2025年7月雨量将超常年水平，有望达到长期平均值的106%。截至6月30日，全国累积降雨量达180毫米，显著高于去年同期的147毫米及历史均值165毫米。全国水库蓄水量同比大幅改善。截至6月26日，161座重点水库蓄水量已达总库容的36