核心观点与关键数据
- 宏观环境：6月份中国CPI由降转升，核心CPI同比回升；PPI环比下降，同比降幅扩大。乘用车产量和零售同比增长，新能源汽车增长显著。
- 国际政治：特朗普宣布对进口铜加征50%关税，可能对半导体和欧盟实施关税。
- 政策与经济：国务院总理李强表示中国有信心应对外部不利影响，将推出更多开放措施。普华永道预测2035年约32%的全球半导体生产可能因铜供应中断受影响。
期货市场
- 沪铜主力合约：震荡走弱，持仓量减少，现货升水，基差走强。
- 价格数据：沪铜主力合约收盘价78,400元/吨，LME3个月铜9,611.50美元/吨；主力合约隔月价差200元/吨，持仓量193,999手，前20名持仓9,545手。
- 库存情况：LME铜库存增加5,100吨，上期所库存增加3,039吨；LME注销仓单增加225吨，上期所仓单减少2,856吨。
- 现货价格：SMM1#铜79,190元/吨，长江有色市场1#铜79,255元/吨；上海电解铜CIF 62美元/吨，洋山铜均溢价28.50美元/吨，CU主力合约基差790元/吨，LME铜升贴水51.31美元/吨。
基本面分析
- 矿端：铜精矿TC现货指数负值，但长单TC修复，智利铜产量回升，供应紧张或改善。
- 供给：原料端供给预期改善，冶炼厂利润转好，生产意愿提振，国内供给量或小幅增加。
- 需求：传统消费淡季叠加铜价高企，下游采购情绪受抑制，成交谨慎。
- 库存：社会库存总体中低，淡季影响下周度累库。
期权市场
- 情绪与波动率：平值期权购沽比1.49，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降。
研究结论与操作建议
- 整体判断：沪铜基本面暂处供给提振、需求尚弱，但宏观环境托底，产业预期向好。
- 操作建议：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及风险。
