原料端，印尼政府PNBP政策实施，提高镍资源供应成本；印尼镍铁产能加快释放，产量回升明显，近期镍铁价格明显回落，原料成本支撑减弱。供应端，钢厂面临成本倒挂压力，全系亏损，被迫加大减产力度，国内反内卷举措或缓解过剩局面，预计不锈钢产量将进一步下滑。需求端，传统消费淡季，宏观市场不确定性增加，出口需求压力仍存，下游谨慎悲观，国内库存去化不佳，关注后续减产带来的去库表现。技术面，持仓减量，关注MA10支撑，预计短线偏强调整。操作建议暂时观望，或轻仓做多。重点关注今日暂无消息。
关键数据：
- 期货市场：不锈钢主力合约收盘价127707元/吨，9月合约价差9530元/吨，主力合约持仓量87766手，仓单数量111290吨。
- 现货市场：304/2B卷切边无锡市场价133000元/吨，废不锈钢304无锡市场价92000元/吨，SS主力合约基差100-95元/吨。
- 上游情况：电解镍产量29430吨，镍铁产量2.39万金属吨，精炼镍及合金进口17687.58吨，镍铁进口84.82万吨，SMM1#镍现货价120150元/吨，镍铁(7-10%)平均价905元/镍点。
- 产业情况：300系不锈钢产量178.47万吨，库存60.59万吨，出口量45.85万吨。
- 下游情况：房屋新开工面积23183.61万平方米，挖掘机产量2.58万台，大中型拖拉机产量2.46万台，小型拖拉机产量1.1万台。
研究结论：
原料成本支撑减弱，钢厂减产力度加大，不锈钢产量预计下滑，需求端表现谨慎悲观，库存去化不佳，短线偏强调整。建议暂时观望或轻仓做多。
