核心观点
风险提示：供给侧改革达到16-17年或21年水平，引发长期趋势，模型失效，市场主流策略偏移
市场行情回顾
- 主要商品指数周度回顾：截至2025-07-04，商品指数上涨0.79%，整体上行。分板块：黑色指数上涨1.79%，贵金属指数上涨1.25%，工业品指数上涨0.67%，农产品指数上涨0.54%，有色金属指数上涨0.36%，能化指数上涨0.18%。股指期货指数普升，国债指数半数上升。
- 商品期货市场板块走势：板块指数普升，波动率多数下跌。近20日波动率：贵金属指数10.86%（下降2.35%），农产品指数6.54%（上升0.13%），有色金属指数7.82%（下降1.70%），黑色指数11.73%（下降0.71%），工业品指数14.55%（下降2.02%），能化指数23.97%（下降2.04%）。
- 商品期货市场成交及持仓情况：平均成交额1.75万亿元（下降0.21万亿元），平均持仓额2.28万亿元（上升0.02万亿元），平均成交持仓比0.77（下降0.10），处于较低区间。
- 股指期货市场板块走势：指数普升，波动率多数下跌。近20日波动率：IC指数13.71%（下降0.53%），IF指数11.50%（下降0.08%），IH指数10.82%（上升0.01%），IM指数15.29%（下降0.69%）。
- 股指期货市场成交及持仓情况：平均成交额0.45万亿元（下降0.07万亿元），平均持仓额1.02万亿元（上升0.00万亿元），平均成交持仓比0.44（下降0.07），处于正常区间。
- 国债期货市场板块走势：指数净值半数上升，波动率普跌。近20日波动率：TF指数0.96%（下降0.15%），TL指数3.27%（下降0.69%），TS指数0.40%（下降0.07%），T指数1.23%（下降0.32%）。
- 国债期货市场成交及持仓情况：平均成交额0.30万亿元（上升0.01万亿元），平均持仓额0.90万亿元（上升0.01万亿元），平均成交持仓比0.34（上升0.01），处于较低区间。
- 量化CTA跟踪：本周量化趋势及量化套利中位数收益率为正。各类策略均有回撤。
策略市场环境
- 宏观环境：货币流动性底部回升。
- 中短周期策略市场环境：日内波动性和趋势流畅性底部回升。
- 中长周期策略市场环境：趋势流畅性回升，波动小幅变化。
CTA风格因子
- 风格因子历史近期走势：数据来源Wind，招商期货。
- 风格因子近期收益及本周收益来源：数据来源Wind，招商期货。
- 产业链板块收益贡献：包括5日时序动量、20日时序动量、60日时序动量、5日截面动量、20日截面动量、60日截面动量、截面期限结构，数据来源Wind，招商期货。
- 因子波动率和相关性：折线为各因子波动率的近三年分位数，红色区域表示分位数大于0.9的因子数超过一半的时期，绿色区域表示分位数小于0.1的因子数超过一半的时期，数据来源Wind，招商期货。
CTA风险监测
- 风险因子敞口暴露：量化趋势在5日时序动量因子暴露较大；量化多策略在20日时序动量、5日截面动量、多空30%、50%品种展期因子暴露较大；量化套利整体风险因子敞口暴露较小。
- 近三月策略收益：量化趋势策略总收益0.63%，提纯Alpha收益-2.05%，风格因子Beta收益2.69%；量化套利策略总收益0.41%，提纯Alpha收益-2.59%，风格因子Beta收益3.00%；量化多策略总收益1.71%，提纯Alpha收益2.52%，风格因子Beta收益-0.81%。
