- 核心观点：5月香港金管局干预港币汇率导致资金入港，但流入资金主要投资存款、套息交易、债券等，而非股票市场，利好落空。市场预期港股不会大跌，前期离场资金可能重新入场，形成新的增量资金，利好港股。
- 金股组合：推荐腾讯控股、小米集团-W、舜宇光学科技、安踏体育、绿城服务、粤海投资、九方智投控股、达势股份、远大医药、海天国际。
- 投资建议：
- 腾讯控股：多业务领域优势突出，依托强应用生态加速AI商业化进程，游戏、广告等高毛利业务增长将驱动EPS提升。
- 小米集团-W：汽车毛利率提升，AI扩大场景优势，手机市占率重回第一，高端化持续推进，IoT业务延续高增。
- 舜宇光学科技：车载业务智能驾驶驱动高速增长，消费电子类业务全球领先，受益于AI+折叠屏推动手机摄像头规格升级。
- 安踏体育：多品牌矩阵驱动增长优势持续发挥，收购狼爪扩充户外品类，进一步实现全球化布局。
- 绿城服务：优质物管企业，兼具成长性和高股息，基础物管稳健增长，归母净利润快速提升，股东回报政策行业领先。
- 粤海投资：剥离粤海置地&聚焦主业，资本开支下降，自由现金流大增，维持65%高分红，对港供水为核心增长来源。
- 九方智投控股：把握散户在线投资先发优势，市场前景广阔，科技助力完善产品矩阵，逐步构建全域流量运营生态。
- 达势股份：拓店红利延续，单均金额修复在望，仍处高速成长期，具性价比。
- 远大医药：核药板块增速快，拥有钇[Y90]核心商业化品种，脓毒症 STC3141 有望成为全球大药。
- 海天国际：全球注塑机龙头，正处于“国内升级+国际扩张”双轮驱动阶段，节能新机型驱动下游换机需求，海外份额有望提升。
- 关键数据：
- 腾讯控股：25EPS 22.9元，26EPS 25.5元，25PE 22.4，26PE 20.1。
- 小米集团-W：25EPS 1.5元，26EPS 2.1元，25PE 38.5，26PE 28.6。
- 舜宇光学科技：2025/2026年营收预计427/491亿元，归母净利润33.24/42.39亿元。
- 安踏体育：25Q1安踏品牌、FILA、其他品牌流水分别同比增长高单位数、高单位数、65-70%。
- 绿城服务：2024年营收185.3亿元，同比+6.5%；归母净利润7.9亿元，同比+29.7%。
- 粤海投资：2024年经营性现金流净额91.50亿港元，资本支出18.57亿港元，自由现金流73亿港元。
- 九方智投控股：2024年合同负债14.9亿元，同比+116%。
- 达势股份：2021-2024年净新增门店105/120/180/240家，2025/2026年计划净开店300/350家。
- 远大医药：核药板块已储备12款创新RDC，3款已进入III期临床阶段。
- 海天国际：2024年海外收入占比已接近40%。
- 风险提示：经济增长不及预期、政策推进不及预期、地缘政治风险、海外政策不确定性。
