生猪季度数据解读与展望

二、全国新生仔猪数据（12-5月，同比+9.9%）解读：根据农业农村部的监测数据，2025年1-5月我国新生仔猪数量也呈现连续环比递增的趋势，环比增幅分别为1.57%、0.60%、0.60%、1.80%、0.50%；而2024年12月-2025年5月，全国新生仔猪数量同比增长9.9%。故而推测6个月以后商品猪出栏方面或体现为7-11月生猪出栏量或呈逐步增长状态，此外，该阶段出栏量同比来看，或增幅明显。展望：依据上述仔猪存栏数据走势，下半年生猪可供出栏量或体现同比显著增长压力；考虑2024年冬季及2025年春季仍有局部地区的疫病导致仔猪生长受损的问题，故而推测三季度商品猪可供出栏量或呈环比微幅下降趋势，但同比增幅或仍较明显。9月以后，商品猪可供出栏量开始回归环比增长通道，故而出栏压力或仍集中在9-12月。三、生猪出栏、存栏量（一季度出栏19476万头，同比+0.1%；一季度末存栏41731万头，同比+2.2%）解读：出栏量上看，2025年1季度，全国累计出栏生猪1.95亿头，同比增长0.11%，处于近9年第4高位。而该区间的商品猪可供出栏量由2024年二季度期间的能繁母猪存栏量及三季度期间的新生仔猪情况决定，从上述两个数据口径来看，该期间皆呈现同比下滑趋势。而结合实际情况来看，2025年1月（春节前），养殖端存在集中节前出栏的行为，即11-12月压栏大猪，大部分于春节前出清；故 国家生猪大数据生猪合作专题而分流部分2024年四季度出栏量，使得2025年一季度出栏量出现同比增长。而随着能繁母猪存栏量的逐步修复，以及仔猪存活率的提高，生猪存量方面情况得以持续改善。2025年一季度末，生猪存栏量为4.17亿头，同比增长2.16%，处于近9年第3高水平，仅低于2022、2023年同期。展望：三季度出栏量方面，今年有望录得小幅同比增长。主要源自于：1、从能繁母猪变动趋势来看，三季度生猪出栏水平对应24年4季度的能繁存栏水平，从趋势上来看，该期间能繁母猪存栏量呈逐月递增趋势，整体增幅0.44%，十分温和，期间能繁母猪处于中等偏高（4071.7万头，同比下滑3.12%）。考虑疫病减轻和期间存活率提高的影响，预计2025年三季度对应理论出栏水平或同比微增（不考虑供应人为前后置的情况下）。2、2025年春季，仔猪疫病影响范围零星，损失程度或不及去年同期，故而对应至7-8月左右，出栏断档程度亦较为有限。存栏方面考虑三季度末期间多存主动压栏增重的季节性养殖行为，加之去年同期断档影响较为明显，故而2025年三季度存栏量或仍延续同比增长状态为主。图2：全国生猪出栏量（万头） 国家生猪大数据生猪合作专题数据来源：统计局，国家生猪大数据中心全国生猪存栏量（万头）数据来源：统计局，国家生猪大数据中心四、定点屠宰企业屠宰量（5月3216万头，同比+20.6%）解读：2025年1-5月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为15349万头，同比增长12.8%，创历史新高。其中5月份规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为3216万头，同比大增20.6%，继续延续前期增长趋势。从结构来看，规模以上生猪定点屠宰企业份额扩张使得同比增幅显著增长。具体来看，某头部养殖企业2025年1-5月内部屠宰量约905万头，同比增长50%以上；而其目前年屠宰产能约2900万头，产能利用率的提升（1-5月已达70%以上）足以显著影响全国定点屠宰企业屠宰量。而从上半年市场的前三等级白条价格走势和毛白价差走势来看，上半年终端需求略逊于2024年同期的。展望：在前述生猪定点屠宰企业结构变化的基础上，加之对下半年生猪出栏量逐月递增的趋势判断，下半年定点屠宰企业屠宰量或持续维持历史最高水平，且期间月度同比增幅或有阶段性走阔概率。 五、屠宰端均重（上半年宰后均重90.55kg/头，同比-0.44%）解读：2025年上半年，16省市规模屠宰企业生猪宰后均重约90.55kg/头，同比下降0.44%。分季度来看，一季度呈现同比下降走势为主，二季度开始，规模宰后均重突破去年同期水平，来到历史次高水平。6月开始，规模养殖企业开始主动阶段性降重，故而季度末宰后均重呈现明显下滑趋势，并回到近6年同期第三低水平。快速缓解了三季度的体重压力。展望：根据上文预测的三季度商品猪出栏量有望录得小幅同比增长的判断，加之当前阶段性降重完成后，供应端短期内压力有所缓解，故而7月整体体重或窄幅震荡为主；8月开始前期二育或有阶段性出栏意向，故而或阶段性抬升宰后均重水平。 六、总结目前能繁波幅收窄，下半年或仍维持低波通道，但下半年出栏水平的趋势或已成明牌；下半年理论猪肉供给有所增长（出栏+体重）。需求端来看，三季度整体进入无节假日支撑的需求淡季月份；期间关于二次育肥补栏，或更倾向于二育出栏-市场跌价-二育补栏的循环中；三季度南方汛情大概率频次增加，汛情或增加夏季出栏量。四季度来看，消费旺季或仍存旺季不旺的“魔咒”。综上，生猪或在7月初期面临震荡走强走势，生猪期货盘面或迎来“断档+二育入局”的抢跑抬升，随后“供应断档”逐步进入验证阶段，盘面或伴随回落。三季度后半段或是产业真正的“降重去库”阶段，若进行顺利，则四季度初或迎来反弹行情。 报告内容由以上分析师提供。内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。免责声明：西南期货有限公司具有期货交易咨询业务资格和经营期货业务资格（许可证号：91500000202897127J）。本报告仅供西南期货有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。西南期货有限公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告中的信息来源于公开的资料或实地调研，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但西南期货有限公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，西南期货有限公司没有义务和责任去及时更新本报告并通知客户。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，不作为客户的直接投资依据，西南期货有限公司不因客户使用本报告而产生的损失承担任何责任。本报告版权仅为西南期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得西南期货有限公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西南期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若西南期货有限公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进行交易。本报告不构成西南期货有限公司向该机构之客户提供的投资建议，西南期货有限公司、西南期货有限公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。投资有风险，入市需谨慎。