证券行业2025年中期投资策略：政策护航，静待交投活跃新机遇

2 0 2 5 H 1 证 券 指 数 下 落 3 . 6 %， 表现不及申万二级行业平均水平。市场交易活跃度提升，日均成交额同比增长61%，融资规模增长26.8%，融券规模下降61%。上市券商Q1归母净利润同比增长83%，主要受经纪和自营业务增长以及国泰海通并表影响。

财富管理方面，居民存款持续流向权益类资产，推动客户规模和托管资金增长。公募基金改革推动费率下降，基金销售保有规模持续增长，股票型指数基金增长势头强劲。券商通过“固收+”和跨境ETF等产品丰富供给，满足投资者多元化需求。投顾业务发展是财富管理转型必经之路，券商通过智能投顾平台和多元投顾组合策略提升护城河。

自营投资方面，金融投资业务呈现“总量扩张、结构优化”的规模特征，近6年CAGR达15.55%，占总资产比重维持在45%-52%的高位区间。自营权益投资规模扩张但占比收缩，反映出券商整体风险偏好仍保持谨慎。头部券商显示出明显的防御性调整倾向，而部分中小券商仍保持较高的权益敞口。自营固收投资受益于利率下行，配置提升至90%+，持续巩固其核心地位。衍生品产品也是各家创新重点，头部机构显示出明显的竞争优势。

主题热点方面，券商并购重组多项目进行时，监管与市场更关注“1+1”整合后的业绩成果。ROE提升方面，券商分类评价标准修订，鼓励业务细耕与效率提升。创新牌照展业方面，虚拟资产交易牌照获批提速，监管制度逐步成熟与常态化。

投资建议把握并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升的逻辑主线，个股建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇。

风险提示：权益市场大幅波动影响股票交投活跃度，投资者风险偏好降低拖累市场景气度，宏观环境下行影响市场基本面，政策落地力度不及预期。