CP下调叠加原油增产，液化气价格震荡走跌

本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎本 周 能 化 大 宗 产 品 收 盘 价 格 监 控品种单位现值日涨跌幅周涨跌幅月涨跌幅美元兑人民币汇率元7.15350.02%-0.13%-0.39%美元指数1973年3月=10097.11850.35%-0.18%-1.55%黄金元/克777.06-0.54%1.39%-0.06%白银元/千克8919-0.28%1.44%0.19%铜元/吨79730-1.03%-0.24%0.55%WTI原油美元/桶62.04-7.65%-4.66%-9.17%Brent原油美元/桶68.51-0.49%3.27%-3.21%RBOB汽油美元/加仑#N/A天然气美元/MMBtu3.74810.07%0.08%6.45%SC原油元/桶503.5-0.55%1.00%5.31%燃料油元/吨2966-0.70%-1.20%1.85%低硫燃料油元/吨3621-0.06%0.58%1.63%沥青元/吨3576-0.33%0.42%3.32%LPG元/吨4180-0.90%-1.74%1.21%集运指数（欧线）点1849.9-2.48%2.49%-7.57% 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎L P G：C P下 调 叠 加 原 油 增 产 ， 液 化 气 价 格 震 荡 走 跌影响因素驱动主要逻辑供给中性（1）上周液化气商品量总量为万吨左右（），其中民用气商品量在万吨（万吨（）；（2）上周液化气到港量万吨（）；（3）上周华南、东北、华东地区均有企业检修，但华中有炼厂恢复出货，因此国内液化气市场整体供应变化较小。本周来看的话目前暂无生产企业开停工信息，不过华南地区有减量预期，预计国内商品量或有下滑。需求偏空（1）传统地区燃烧需求季节性走弱，当前气温水平较高，并且燃烧需求逐年萎缩季节性淡季；（2）烯烃深加工方面，终端成品油市场需求一般，MTBE、烷基化油装置利润亏损加剧，国内部分地区的C4价格创近五年来新低；（3）烷烃深加工方面，PDH开工率环比下降，化工需求减弱，成本下跌PDH制丙烯环节利润修复，然而PP下游需求进入季节性淡季，PDH开工率短期内或难回归前期高位水平。库存中性（1）上周LPG厂内库存万吨（）；港口库存万吨（）；（2）国内液化气华中、华东地区因供应增量影响，厂家出货不畅，库存有所累积。而山东和华南地区得益于供应缩量支撑，厂家出货可控，周内成功完成去库，综合来看炼厂库存出现小幅缩减；（3）港口到船大幅减少，部分船只延迟到港，进口资源有限。需求方面，化工需求减少，燃烧需求一般，进口需求萎缩。在低到港量下，本期港口库存呈现下降趋势。基差、持仓中性（1）周均基差，华东元/吨，华南元/吨，山东元/吨；（2）液化气总仓单量为下游偏空（1）开工率：PDH%，MTBE%，烷基化%；（2）利润：PDH制丙烯元/吨，MTBE异构估值偏空（1）PG-SC比价，PG连一-连二月差元/吨；（2）地缘溢价缓解，成本端支撑乏力，液化气期货主力合约下跌。地缘、宏观偏空（1）OPEC八国8月份增产计划超预期，预计增加54.8万桶/日，并预计8月份会议中继续增产；（2）特朗普于7月4日在白宫签署“大而美”税收和支出法案；（3）6月份全球制造业PMI为49.5%，亚洲地区持续扩张；（4）美国全面对等关税预计再次调整，市场对增减关税态度不一。投资观点看空地缘溢价缓解，CP官价下调，原油超预期增产，液化气基本面疲弱。多重利空驱动下液化气价格震荡下行。交易策略单边：暂时观望；套利：关注PG8-10反套、淡季PDH利润收窄风险关注：中美关税政策、美对伊朗制裁、下游需求变动53.80-0.06%22.96-0.55%65-18.75%17.38-0.80%284.86-0.28%347.60467.80393.8065.4950.7946.24-37697-2.72% 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎本 周 最 低 可 交 割 品 定 标 地 ： 山 东 地 区品种地区现货价格2025/7/62025/7/12025/6/24江苏#N/A4620南京#N/A4700上海#N/A4505宁波#N/A4590华东均价45294599茂名#N/A4700广州周边#N/A4730华南地区#N/A4710华南均价46604710东营#N/A4590青岛#N/A4900潍坊#N/A4550淄博#N/A4700山东地区46104590华东地区上海石化45804530华南地区广州石化47004650山东地区山东#N/A4940华东地区东华宁波47504800华南地区东华茂名#N/A4800349345480456410366329288基差华东地区华南地区山东地区华东地区华南地区山东地区全国平均民用气醚后C4进口气国内LPG交割品分地区现货价格及基差 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎L P G期 货 价 格 、 月 间 价 差 、 跨 月 价 差 概 览2025/7/6PG01PG02PG03PG04PG05PG06现值4,260.004,166.004,092.004,387.004,290.004,194.004,217.00环比上周-0.16%-0.64%0.12%-0.20%-0.14%-4.22%-0.75%环比上月4.67%4.18%4.20%3.96%3.45%-0.62%打分000011PG01-PG02PG02-PG03 PG03-PG04 PG04-PG05 PG05-PG06 PG06-PG07 PG07-PG08 PG08-PG09 PG09-PG10 PG10-PG11 PG11-PG12现值76.0085.00-296.00112.0056.00-1.0025.00环比上周-8.43%0.00%1.37%4.67%5.66%-93.33%56.25%环比上月-14.61%-1.16%-9.20%-15.15%-132.94%-100.64%-75.00%打分02-1015PG01-PG03PG02-PG04 PG03-PG05 PG04-PG06 PG05-PG07 PG06-PG08 PG07-PG09 PG08-PG10 PG09-PG11 PG10-PG12 PG11-PG01现值161.00-211.00-184.00168.0055.0024.00122.00环比上周-4.17%1.93%-0.54%5.00%44.74%2300.00%12.96%环比上月-8.00%-12.08%-5.15%-542.11%-523.08%-90.66%-34.05%打分00-2-113类型主力合约主力价格远月合约远月价格前五日价差前四日价差前三日价差前两日价差前一日价差92-373-28195-369-274PG2509.DCEPG2510.DCEPG2510.DCE408344744474跨月套利PG2508.DCEPG2509.DCEPG2508.DCE418040834312价格走势月差走势月差走势月间套利月间套利主力合约套利期货价格月间价差跨月价差LPG月间差概览 行 情 回 顾◼本期，液化气期货主力合约窄幅震荡，波动区间为4170-4270元/吨。◼随着地缘政治的缓和，国际原油交易逻辑重回基本面，均价下跌打压市场心态；国内外现货价格也呈现下行预期，盘面承受消息面以及基本面双重打压，价格弱势震荡。中国PDH装置产能利用率再度下滑，另外后期也有装置存检修计划，化工需求的减少利空业者心态，预期偏弱。周均基差，华东361元/吨，华南470.4元/吨，山东379元/吨。最低可交割品定标地为华东地区。3500400045005000550024/0824/09 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎24/1024/11期货持仓量:LPG LPG期货主力合约走势图（持仓量：右，手）资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院02000040000600008000010000012000014000016000018000024/1225/0125/0225/0325/0425/0525/06期货收盘价(活跃合约):LPG期货结算价(活跃合约):LPG 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎华东民用气市场价（南京，元/吨）山东民用气市场价（淄博，元/吨）国 内 分 地 区 现 货 市 场 价 格3500450055006500750001-0103-0205-0106-3008-292022年度2023年度2024年度3500450055006500750001-0103-0205-0106-3008-292022年度2023年度2024年度 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎华东民用气-山东民用气（元/吨）华东民用气-华南民用气（元/吨）国 内 现 货 市 场 区 域 间 价 差-600-400-200020040060001-0103-0205-0106-3008-292022年度2023年度2024年度-600-400-200020040060001-0103-0205-0106-3008-292022年度2023年度2024年度 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎国 内 液 化 气 主 流 地 区 基 差分地区基差变动对比（元/吨）LPG华东地区基差季节性分析（南京，元/吨）-3000300600900120024/0724/0924/1125/0125/03华东地区华南地区山东地区-1000-50005001000150001-0103-0205-0106-3008-292022年度2023年度2024年度 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎PG、PP主力合约走势对比图（元/吨）盘面PDH利润（元/吨）液 化 气 相 关 品 跨 品 种 价 差2000350050006500800021/1022/0422/1023/0423/1024/04DCE：液化气：主力合约：收盘价（日）DCE：PP：主力合约：收盘价（日）-1800-9000900180001-0103-0205-0106-3008-292021年度2022年度2023年度 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 资料来源：Wind、钢联、国贸期货研究院 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎华北地区LPG炼厂库容比季节性分析（%）华东地区LPG炼厂库容比季节性分析（%）山东地区LPG炼厂库容比季节性分析（%）西北地区LPG炼厂库容比季节性分析（%）国 内 液 化 气 分 地 区 炼 厂 库 容 量 比020406001-0103-0205-0106-3008-2910-2812-272021年度2022年度2023年度2024年度2025年度02040608001-0103-0220