工业硅多晶硅周报

020104050306 1工业硅供应：价格/价差/成本/利润/供应/库存/供需差工业硅其他需求：铝合金/出口供应/工业硅需求-多晶硅：需求/库存/价格价差/成本利润/供应/工业硅需求-有机硅：需求/库存/价格价差/成本利润/工业硅总需求：周表需/月度真实需求 目录CONTENTS 供需差供需差 工业硅、多晶硅综述及策略推荐 本页数据来源：铁合金在线SMM百川wind中泰期货整理周度综述（6.9-6.13）➢本页数据为2025.6.9~2025.6.13日期内周度数据对比800000.0%75500990000.0%-60-1900-25117171071412159-1620(133)-1817-864-2309162-10033本周数据环比增量环比增幅同比增量同比增幅76131吨6490.9%-29971-28.2%全国合计39908吨3961.0%-12234-23.5%新疆3310吨56020.4%-8690-72.4%云南7868吨2333.1%-6300-44.5%四川10420吨00.0%150016.8%内蒙新疆-利润周环比1、新疆大厂缓慢复产，后续仍有继续复产计划；小厂周内获补贴政策后逐步复产；2、6月四川丰水期部分工厂计划复产，预计到工业硅开工率上升至30%左右，月环比+7.5%。新疆边际供应成本下移后复产预期增强，且盘面反弹后硅厂积极套保，后续很难出现减产新疆小厂99硅补贴后即期现金成本8100，99硅新疆出厂价7400最低，小厂亏700。新疆大厂自备电0.2元/度，折现金成本含税6600，单吨盈利约800+；外购电折现金成本7000，单吨盈利400+四川-完全利润新疆-完全利润四川-利润周环比周环比周涨幅周环比周涨幅周度数据周内现货价格持稳，新疆99硅主流出厂价持平在7400-7700出厂，盘面反弹后一线、二线及新疆小厂均有积极套保。预计工业硅现货价格继续承压阴跌。①硅煤价格下跌折工业硅成本-102左右，后续仍有下跌压力周环比石油焦周环比碳电极周环比四川-成本周环比新疆-成本周环比四川-完全成本新疆-完全成本 75482395122750763510420云南-成本周环比云南-利润周环比云南-完全利润云南-完全成本 本页数据来源：铁合金在线SMM百川硅业分会wind海关中泰期货整理周度综述（6.9-6.13）10350-150-1.4%9750-5011450-50-0.4%-190000152861415112980-21-52.50-3836-2501-1330-29-47.5-100本周数据下周数据E环比增量环比增幅同比增量同比增幅77553吨-458-0.6%-7923-9.3%全国合计43397吨-479-1.1%-2072-4.6%新疆3270吨-30-0.9%-5430-62.4%云南924吨00.0%-2933-76.0%四川10660吨1000.9%228027.2%内蒙新疆-利润周环比①本周昌吉一体化大厂减2台炉子，其他小厂仍为减产，头部新疆大厂预计后面产量继续稳定增加；②后期内蒙古等地区大炉子还会处于增产状态边际小厂减产未兑现，大厂陆续复产中，供应压力继续变大新疆小厂即期现金成本9950，99硅新疆出厂价9700最低，0.38电价的小厂（单月新疆3万吨产量亏）亏250。新疆大厂自备电0.2元/度（含外购电综合电价0.36元/度），完全成本低于9000元/吨，单吨盈利约1000+四川-完全利润新疆-完全利润周环比周涨幅周环比周涨幅周度数据四川-利润周环比周内现货价格继续跌100-200，硅厂高库存压力下个别大厂有降价抛货至万元以下，主流99硅新疆出厂跌至 9700-9800，但下游压价严重，去库困难。预计工业硅现货价格继续承压阴跌。①石油焦价格有走弱迹象。②宁夏混煤周均价-30，折工业硅北方成本-36，据SMM宁夏地区硅煤受焦煤联动影响较大，因成本面的矿口原煤可周环比石油焦周环比碳电极周环比四川-成本周环比新疆-成本周环比四川-完全成本新疆-完全成本➢本页数据为2025.6.9~2025.6.13日期内周度数据对比35.5元/kg-1-2.7%40255元/吨-100-0.2%-4170元/吨-3218.3%2.38万吨0.188.2%数据滞后1周，为前一周、前前一周27.5万吨0.62.2%数据滞后1周，为前一周、前前一周13.1GW0.060.5%数据滞后1周，为前一周、前前一周19.3GW-0.68-3.4%数据滞后1周，为前一周、前前一周9.82天-2.27-18.7%数据滞后1周，为前一周、前前一周12507元/吨100.1%-1519元/吨-30425.0%46600吨-100-0.2%47486吨9001.9%49500吨5001.0%7.30天4月数据环比增量环比增幅同比增量同比增幅68760-5710-7.7%26054%605099781.6%-6124-9.2%万吨-1.82-2.20%SMM天-12.92-19.2%万吨-1.5-2.6%SMM万吨-0.32-1.3%SMM-1.3265-4.4%刚需采购，并未对工业硅进行大量囤货，中小型铝厂有少量囤货的现象出口贸易商表示，目前不敢继续赌跌，故而部分低价订单也不敢接受。①4-5月因大厂主动减产带来累计去库6万吨+，但显性库存去化幅度有限，预计下游隐形库存累积到上游；②6月若大厂复产，则重回累库压力、有机硅DMC主流报价下跌至10800-12000，周内终端需求偏弱，下游看空情绪浓厚。淡季订单不佳，预计产量难增下游持货意愿低，硅片放缓采购进度，拉晶厂压价心态明显，看空情绪浓厚，多晶硅预计继续被动累库据SMM，N型多晶硅复投料35-37元/千克，N型混包料价格31-35元/千克，多晶硅价格继续下，周内成交偏弱。头部棒状硅大厂内蒙基地7月产能置换量存疑6月多晶硅排产预计将小幅上行，涉及2个基地增产/复产，3个基地减产/停产。后续关注头部大厂内蒙基地产能开启置换的量和时间，目前市场对于置换量分歧较大硅片价格继续走弱，183出货受阻更为明显，二三线厂家已经普遍报价0.9元/片，目前硅片企业亏损普遍据SMM，组件5月产量环比-12.7%，库存去化良好；6月需求分布式光伏大幅减少，工商业光伏有所支撑，集中式光伏持观望态度，预计6月排产环比继续-9% ➢目前工业硅交易的主要逻辑：✓①过剩矛盾依然是主线，新疆大厂复产+边际小厂成本下移后复产+西南刚性复产，去库困难，继续挤出边际供应。✓②实际供应有效减产之前，维持偏空思路对待，盘面整数关口临近行业最低现金成本之后，下游多晶硅6月存在复产预期，给予近月合约基差修复驱动，但盘面反弹进一步给出供应套保机会延缓减。驱动依然向下，可继续小仓位做空和卖看涨策略。✓风险点：头部大厂减产意愿；出台相关能耗双控政策、光伏供给侧改革政策 观点-工业硅 数据来源：铁合金在线中泰期货整理 ➢目前多晶硅主要交易逻辑：✓①因抢装见顶预期悲观导致产业链自下而上开始压缩持货意愿，三季度中旬之前组件需求偏淡，需求见顶比供应减产更明确；6月新增复产预期，多晶硅上下游合计3个多月库存去库缓慢。✓②远月合约继续定价基本面供需弱预期弱现实，丰水期边际成本定期货价格上边际，多晶硅预计维持震荡偏弱运行。临近头部大厂产能置换博弈期，下行幅度或有一定收敛，此前空单或卖看涨期权可继续持有。➢风险点：头部大厂主动减产意愿；光伏行业出台供给侧改革政策 数据来源：中泰期货整理 ➢供应假设：【5月11日】据铁合金在线调研，此前计划联合减产的其他大厂修正减产计划、新疆大厂周内再度主动减产，所以下调新疆大厂4-10月产量预估、上调新疆其他产量预估【5月30日】新疆大厂6月有复产预期平衡表-工业硅供应➢图上标红数据为预估数据，预估方法：云南、四川假设丰水期复产，单月供应按照季节性线性外推；新疆、内蒙供应稳定，月度节奏根据下述供应假设调整➢丰水期产量预估思路及对应结论：①丰水期西南复产概率较高，因生产习惯刚性。②因西南丰水期复产概率较高，所以盘面丰水期合约若给出套保空间，西南大概率会积极参与套保，则可能导致丰水期合约定价最优交割品421③变量是开工幅度对总平衡影响➢中性假设：新疆大厂部分复产+西南丰水期复产去年同期-67%+多晶硅开四川三期12万11月12月45000950001450001950002450002950000200004000060000800001000001200001400001600001800001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2025年四川+云南丰水期产量预估2021年2022年2023年2024年2025年 吨关内蒙一期二期1000001500002000002500003000003500004000004500005000005500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月THJ全国工业硅产量;吨2020年2021年2022年2023年2024年2025年 预测机构：中泰期货THJ新疆产量2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年 20%30%40%50%60%70%80% 数据来源：铁合金在线中泰期货整理1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月工业硅产能利用率%2020年2021年2022年2023年2024年2025年 平衡表-工业硅需求2025年0102030405060708090SMM大口径库存可用天数；天2023年2024年2025年下方两个图的虚线预估部分，具体预估方法见右上角文字部分-2.00-1.50-1.00-0.500.000.501.001.50➢中性假设：新疆大厂部分复产+西南丰水期复产去年同期-67%+多晶硅开四川三期12万 SMM大口径库存；万吨2023年2024年吨关内蒙一期二期 需求假设：【3月21日】新增假设：新疆大厂4月减产；下调DMC3月-4月产量预期，下调全年DMC产量增速【4月14日】下调DMC全年产量增速至5%，下调二季度DMC产量预估【5月11日】据SMM调研，5月部分多晶硅企业推迟复产计划，下调丰水期多晶硅产量预期【6月8日】上调DMC产量预估，因百川周产DMC产量环比继续增加数据来源：铁合金在线百川Wind SMM中泰期货整理图上标红数据为预估数据，预估方法：1、有机硅5月产量根据百川周产折算月度预估，全年假设有机硅行业需求增速12%，6~12月单月供应按照季节性线性外推；2、多晶硅5月产量根据铁合金在线调研预估，6~12月数据根据全年自律配额总量、结合SMM、铁合金在线、高盛报告等调研了解企业投复减停产计划预估3、铝合金和出口月度数据根据全年总增量按照季节性线性外推预估4、供需差和库存数据，根据前述供应端、需求端总量做计算所得预测机构：中泰期货-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10THJ多晶硅产量；万吨环比变化率(左)2024年7121722271月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月有机硅中间体产量;万吨2018年2020年2022年2024年 ➢8101214161820月11月12月2023年2025年 数据来源：铁合金在线SMM高盛中泰期货整理假设：【3月16日】据SMM，硅片2季度配额发放，Q2累计190GW，折月均63GW，超预期且4月硅片增长预期较大，支撑多晶硅去库预期。【3月26日】据铁合金在线调研，4月排产预计环比-2000吨左右，新增内蒙某棒状硅企业减产[4月27日]假设头部棒状硅大厂5月末复产西南产能，内蒙产能维持。若该厂西南全部复产，无论内蒙基地是否关停，均累库[5月11日]假设头部棒状硅大厂5月末复产西南产能，内蒙产能维持。6月开始开西南关内蒙。若该厂西南全部复产，无论内蒙基地是否关停，均累库➢2025年1月7日，据高盛报告：管理层确认实施行业生产配额机制，该机制由中国光伏行业协会牵头，在与工信部(沟通最频繁)、发改委