煤炭行业周报：电厂煤炭日耗提升，焦煤价格有望企稳

邮箱：0.70.80.91.01.11.21.3 1 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告——煤炭行业周报一、市场表现：权益市场以涨为主，煤炭板块跑赢指数本周（2025.6.30-2025.7.6），权益市场以涨为主，6月PMI较上月微升，显示经济延续弱复苏趋势，美国对华关税豁免到期临近，市场对贸易摩擦升级担忧加剧，以及近期中美达成部分共识，美方取消部分对华技术出口限制，涉及EDA软件、民用航空发动机等领域，上证指数震荡上行，触及3497.22点。整体看，钢铁、银行等涨幅居前，计算机、非银金融等跌幅居前。市场平均成交额1.4万亿元，单日融资买入额1100亿上下震荡，相较于上周，量能边际减弱，但煤炭行业跑赢大盘指数。具体来看，上证指数周度收涨1.40%，收报3472.32点，沪深300指数收涨1.54%，收报3982.20点。申万一级行业中，煤炭行业上涨，周收涨1.60%，收报2580.17点，跑赢指数。个股方面，本周煤炭板块30家上市公司以上涨为主，涨幅最大的三司分别为：辽宁能源(4.27%)、晋控煤业(3.77%)、永泰能源(3.73%)；跌幅最大的三家公司分别为：盘江股份(-2.47%)、新大洲A(-1.56%)、山西焦煤(-0.77%)。图表1：申万31个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表2：煤炭行业涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券4.27建筑材料申万银行(申万)医药生物(申万)综合(申万)传媒(申万)农林牧渔(申万)公用事业(申万)电力设备(申万)家用电器(申万)煤炭(申万)沪深300上证指数纺织服饰(申万)国防军工(申万) 有色金属(申万)环保(申万)基础化工(申万)社会服务(申万)电子(申万)建筑装饰(申万)食品饮料(申万) 2-2.47钢铁申万()轻工制造(申万)石油石化(申万)房地产(申万)机械设备(申万)汽车(申万)通信(申万)商贸零售(申万)交通运输(申万)美容护理(申万)非银金融(申万) -3-2-1012345 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告——煤炭行业周报二、动力煤：上游港口库存继续下降，煤价涨跌互现本周，动力煤价涨跌互现。供需方面，供给侧来看，环保、安监较为严格，部分煤矿生产、运输处于抑制状态，随着完成月度产销计划的煤矿增加，供给进一步收缩，100家动力煤矿产能利用率达到88.9%，环比下降0.8%；进口煤方面，受价差和汇率波动，以及猎人谷洪灾导致澳煤发运延迟的影响下，Q5500进口煤到岸价环比上涨1元/吨，Q4700进口煤到岸价环比上涨2元/吨，当前国内终端库存较为充足、内贸市场走势疲软，进口煤价格优势仍不明显，进口量仍处于收缩状态，特别是部分进口长协资源兑现也开始出现困难，预计进口煤量将继续受到影响；港口库存方面，北方港口调入量下滑、调出量小幅下滑，上游港口库存持续去化，下降到2700多万吨。需求侧来看，随着迎峰度夏来临，气温升高，多地出现高温天气，电厂日耗有望提升，部分电厂启动迎峰度夏前备货，采购节奏有所加快，动力煤季节性需求边际改善，但受南方天气等的不不确定，水电出力成为扰动火电的重要因素，火电整体库存仍高于去年同期，补库力度受限，本周，电厂日耗震荡上行，南方电厂日耗184.0万吨，环比上涨1.3万吨；非电煤需求较为稳定，水泥行业开工率39.1%，环比上涨0.7%，支撑动力煤刚需，化工行业煤炭周耗701万吨，环比下降1.9%，部分企业因煤价下跌选择低库存策略，多以刚需采购为主。价格方面，本周，煤价涨跌互现，当前动力煤市场处于“弱现实、强预期”的博弈阶段，短期受迎峰度夏备货支撑价格企稳，但随着环保、安监对煤矿生产的抑制作用消除，煤炭产量或将环比提升，叠加现阶段全社会库存仍偏高，预计价格上涨空间有限。事件方面，7月2日，国务院国资委召开中央企业迎峰度夏能源电力保供工作推进会，要求央企强化产运储销衔接，保障电煤库存安全，同时加快纳规火电项目建设以夯实支撑作用，此举直接推动北方港口库存从6月30日的2600万吨降至7月6日的2500万吨，疏港效率显著提升。7月5日，印度贾坎德邦一煤矿发生坍塌，造成至少5人死亡，导致当地煤炭发运延迟。尽管印度并非中国主要进口来源国，但事故加剧了国际煤炭市场的不确定性，间接推升澳大利亚纽卡斯尔港5500大卡动力煤价格至109.4美元/吨。1.价格：产地煤价涨跌互现，港口煤价继续上涨产地动力煤价涨跌互现，较去年同期同比下降。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价持涨跌互现。内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价419元/吨，周度环比下跌11元/吨，同比下降221元/吨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价493元/吨，周度环比持平，同比下降197元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价520元/吨，周度环比上涨30元/吨，同比下降130元/吨。煤炭产区受现货与长协价格倒挂和月末产量完成，及环保检查的影响，供给有收缩，叠加高温天增多，电厂煤炭库存增加，日耗有所提升，随着供需关系的逐步改善，动力煤价有望继续上涨。 3 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告——煤炭行业周报图表3：产地动力煤坑口价（元/吨）数据来源：Wind，大同证券港口动力煤价格保继续上涨。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价623元/吨，周度环比上涨2元/吨，同比下降222元/吨。高温天增多，水电出力不确定性较强，叠加供给收缩、需求回暖，港口价格有望延续上涨。图表4：秦皇岛动力末煤(Q5500山西产)平仓价（元/吨）数据来源：Wind，大同证券2.供需结构：北方港口库存继续下降，电厂日耗提升北方港口库存继续下降，压力得到缓解。本周，北港煤炭调入量大幅下降、调出量小幅下滑，港口库存继续下滑到2700多万吨。具体来看，北港日均动力煤库存量2754.82万吨，周环比减少78.47万吨，较去年同期上涨58.61万吨。其中，日均调入量180.96万吨，周环比减少10.84万吨，较去年同期增加12.62万吨；日均调出量196.58万吨，周环比减少0.914006008001,0001,2001,4002022-07-152022-08-152022-09-152022-10-152022-11-152022-12-152023-01-152023-02-152023-03-152023-04-152023-05-152023-06-152023-07-152023-08-152023-09-152023-10-15大同弱粘煤(Q5500)陕西榆林烟煤末(Q5500)2021-12-202022-01-202022-02-202022-03-202022-04-202022-05-202022-06-202022-07-202022-08-202022-09-202022-10-202022-11-202022-12-202023-01-202023-02-202023-03-202023-04-202023-05-202023-06-202023-07-20秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500,山西产) 6008001,0001,2001,4001,6001,800 42023-08-202023-09-202023-10-202023-11-202023-12-202024-01-202024-02-202024-03-202024-04-202024-05-202024-06-202024-07-202024-08-202024-09-202024-10-202024-11-202024-12-202025-01-202025-02-202025-03-202025-04-202025-05-202025-06-20 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告——煤炭行业周报万吨，较去年同期增加29.12万吨。下游供给侧，南方港口库存环比差异化波动。长江港口库存继续上涨，广州港库存小幅上跌。具体来看，长江港口日均动力煤库存量753万吨，周度环比增加11万吨，较去年同期上涨2万吨；广州港港口日均动力煤库存量303.15万吨，周环比减少2.89万吨，较去年同期下降43.30万吨。需求侧，电厂煤炭日耗提升，煤炭库存继续增加。随着高温天气增多，电煤需求有一定回暖，非电用煤需求不温不火。本周，电厂煤炭日耗上升，库存可用天数维持在17天左右，具体来看，日均动力煤库存量3582万吨，较上周环比增加56万吨，较去年同期下降183万吨，电厂煤炭日耗量位于历史平均水平，日耗煤207.8万吨，较上周环比增加24.90万吨，较去年同期减少24.60万吨；库存煤可用天数17.40天，较上周减少2.1天，较去年同期增加2.9天。图表5：环渤海港口动力煤库存量（万吨）数据来源：Wind，大同证券图表7：环渤海港口动力煤调出量（万吨）数据来源：Wind，大同证券1/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/12022202320242025第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周2022202320242025 5图表6：环渤海港口动力煤调入量（万吨）数据来源：Wind，大同证券图表8：长江港口动力煤库存量（万吨）数据来源：Wind，大同证券110130150170190210230第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周20212022202320242025100200300400500600700800900第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周20212022202320242025 100120140160180200220240第01周第03周第05周2021 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告——煤炭行业周报图表9：广州港港口动力煤库存量（万吨）数据来源：Wind，大同证券三、炼焦煤：焦煤价格稳中有降，焦钢总库存大幅反弹本周，炼焦煤价格有升有降。供需方面，供给侧来看，近期产地煤矿事故频发，安全检查趋严，叠加环保督察组进驻，产地煤矿间歇式停产现象较多，供给端有多收紧，88家样本炼焦煤矿产能利用率为84.4%，周环比下降0.3%，产能继续下降；进口煤方面，澳洲峰景矿硬焦煤到岸价报195.50美元/吨，周环比上涨4.55%，澳煤与内贸煤价差继续倒挂，成交冷清，甘其毛都口岸蒙古焦煤出厂价格880元/吨，周环比上涨2.33%，到港具有较强的竞争力。需求侧来看，下游钢厂利润尚可，生产积极性较高，铁水产量维持在高位，另外，焦炭产量边际下滑，使得炼焦煤供需矛盾略有缓和，部分库存小幅去化，下游低库存焦企开始适当补库，炼焦煤成交好转，线上竞拍成交改善；本周钢厂盈利率为59.29%，周度环比下跌0.03%，同比增加14.71%，焦化厂高炉开工率和铁水产量小幅下行，247家高炉开工率83.44%，环比下降0.40%，日均铁水产量240.79万吨，环比减少1.55万吨。价格方面，本周，炼焦煤市场价格稳中有降，前期焦煤市场受供应充足、库存压力大且需求不高多重因素影响走弱，市场情绪也较为低迷，但随着下游焦企对性价比较高煤种适当补库，以及中间环节采购积极性尚可，或将带动焦煤成交改善、价格企稳。事件方面，山东省发布《关于加强煤炭清洁高效利用的实施方案》，要求2025年底前沿海主要港口煤炭清洁运输（含新能源车）比例达80%以上，短期内增加运输成本并延缓物流效率。受7月11日至15日蒙古国那达慕大会影响，甘其毛都、策克等口岸将闭关5天，市场提前反应导致7月初蒙煤采购量增加。7月3日，山西晋中某煤矿因顶板事故导致局部停产