www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业周报 ● 煤炭行业 2023年2月18日 [table_main] 公司深度报告模板 电厂日耗提升，焦煤价格上涨，关注需求端积极变化 ——煤炭行业周报2023.2.18 煤炭行业 推荐 (维持评级) 核心观点：  动力煤 港口动力煤近期表现为供需博弈加剧，港口报价坚挺。京唐港山西产Q5500动力末煤价格为1014元/吨，环比上周下降6元，但周内表现为小幅回升状态。受发运成本急速上升影响，贸易商发运积极性不高，后期价格或将维持稳定。进口动力煤方面，本周国际煤价仍以下跌为主，欧洲方面，由于预期气温将继续上升、 西欧ARA 码头的煤炭库存高企、以及天然气和电力价格再次出现下降的趋势，煤炭价格指数面临的压力进一步加大；印尼方面，煤价下降主要原因是交易活动减少以及对现货市场需求的悲观预期；澳洲高卡动力煤价格进一步下跌，原因是消费者的观望态度，以及印度和中国国内市场的高供应和库存增加，导致对澳大利亚煤炭进口需求的不足。国内产地动力煤方面，价格延续跌势为主；产地高卡煤本周价格下跌幅度较深，部分煤矿表示，价格企稳言之尚早，后期需关注需求端变化情况。港口动力煤出现去库迹象，南方八省电厂存煤库存亦下降，电厂日耗本周回升，存煤可用天数随之下降。海运煤运价急速上涨，本周秦皇岛-广州、秦皇岛-上海煤炭海运价指数分别上涨33.8%及49.2%；调度方面，本周调入调出量均下降，环渤海锚地船舶量及四港货船比均下降。  炼焦煤 港口价格方面，本周环比持平为2500元/吨，维持稳定；产地焦煤价格本周小幅上涨30-150元不等；焦煤国际价格仍持续高涨，澳大利亚峰景矿硬焦煤中国到岸现货价本周上涨3.7%；进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸通关继续小幅增加，策克口岸日均通关422车，环比上周日均通关量大幅增加130车。库存方面，国内独立焦化厂和国内六港口炼焦煤总库存均环比下降，国内样本钢厂焦煤库存基本持平。  焦炭 港口及产地焦炭价格本周均环比持平，本周山西/河北/内蒙/山东产冶金焦平均价为2627/3166/2375/2810元/吨。各环节焦炭库存涨跌互现，主要港口焦炭库存本周环比上升6.9%，样本钢厂库存下降0.2%，焦化企业（230家）库存下降6%；钢焦企业开工率均不同程度上行，唐山钢厂高炉/全国螺纹钢主要钢厂/长流程钢厂电炉/华北地区独立焦化厂开工率分别为59.5%/41.9%/51.6%/78.4%。  投资建议： 预计行业供给稳中有增，地产支持政策、十四五扩内需战略规划等仍有望提升上游需求，持续推升煤炭板块景气度；双焦方面，需求端随着地产融资三箭齐发，地产政策底已经明确，地产产业链修复在途，优质焦煤的资源重要性将更加凸显，煤焦钢产业链有望深度受益经济复苏。个股推荐山西焦煤（000983）、陕西煤业（601225）、中国神华（601088）、中煤能源（601898）、中国旭阳集团（1907）。  风险提示：行业面临有效需求不足背景下煤价大幅下跌的风险，以及行业内国企改革不及预期的风险。 分析师 潘玮 ：（8610）8092 7613 ：panwei@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511070002 相对沪深300表现图（年初至今） -2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12/3001/0601/1301/2001/2702/0302/1002/17沪深300煤炭(中信) 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 行业周报/煤炭行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1 目 录 一、行业观点 ...................................................................................................................................................................... 2 二、行情回顾 ...................................................................................................................................................................... 3 （一）板块市场表现 ............................................................................................................................................................ 3 （二）个股市场表现 ............................................................................................................................................................ 4 （三）板块估值表现 ............................................................................................................................................................ 4 三、行业动态 ...................................................................................................................................................................... 5 四、公司动态 ...................................................................................................................................................................... 6 五、数据跟踪 ...................................................................................................................................................................... 7 （一）动力煤 ....................................................................................................................................................................... 8 （二）炼焦煤 ..................................................................................................................................................................... 13 （三）焦炭 ......................................................................................................................................................................... 14 六、风险提示 .................................................................................................................................................................... 15 行业周报/煤炭行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 一、行业观点 （1）动力煤：电厂日耗提升，海运煤运价大幅上涨 港口动力煤方面，近期表现为供需博弈加剧，港口报价坚挺。京唐港山西产Q5500动力末煤价格为1014元/吨，环比上周下降6元，但周内表现为小幅回升状态。受发运成本急速上升影响，贸易商发运积极性不高，后期价格或将维持稳定。 进口动力煤方面，本周国际煤价仍以下跌为主，欧洲方面，由于预期气温将继续上升、 西欧ARA 码头的煤炭库存高企、以及天然气和电力价格再次出现下降的趋势，煤炭价格指数面临的压力进一步加大；印尼方面，煤价下降主要原因是交易活动减少以及对现货市场需求的悲观预期；澳洲高卡动力煤价格进一步下跌，原因是消费者的观望态度，以及印度和中国国内市场的高供应和库存增加，导致对澳大利亚煤炭进口需求的不足。 国内产地动力煤方面，价格延续跌势为主；产地高卡煤本周价格下跌幅度较深，部分煤矿表示，价格企稳言之尚早，后期需关注需求端变化情况。 港口动力煤出现去库迹象，南方八省电厂存煤库存也在下降，电厂日耗本周上升较多，存煤可用天数随之下降。 海运煤运价急速上涨，本周秦皇岛-广州、秦皇岛-上海煤炭海运价指数分别上涨33.8%及49.2%；调度方面，本周调入调出量均下降，环渤海锚地船舶量及四港货船比均下降。 （2）炼焦煤：国际国内炼焦煤价格均上涨 港口价格方面，本周环比持平为2500元/吨，维持稳定；产地焦煤价格本周小幅上涨30-150元不等；焦煤国际价格仍持续高涨，澳大利亚峰景矿硬焦煤中国到岸现货价本周上涨3.7%；进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸通关继续小幅增加，策克口岸日均通关422车，环比上周日均通关量大幅增加130车。 库存方面，国内独立焦化厂和国内六港口炼焦煤总库存均环比下降，国内样本钢厂焦煤库存基本持平。 （3）焦炭：价格环比持平，钢焦企业开工率上行 港口及产地焦炭价格本周均环比持平，本周山西/河北/内蒙/山东产冶金焦平均价为2627/3166/2375/2810元/吨。各环节焦炭库存涨跌互现，主要港口焦炭库存本周环比上升6.9%,样本钢厂库存下降0.2%，焦化企业（230家）库存下降6%； 钢焦企业开工率均不同程度上行，唐山钢厂高炉/全国螺纹钢主要钢厂/长流程钢厂电炉/华北地区独立焦化厂开工率分别为59.5%/41.9%/51.6%/78.4%。 投资建议：预计行业供给稳中有增，地产支持政策、十四五扩内需战略规划等仍有望提升上游需求，持续推升煤炭板块景气度；双焦方面，需求端随着地产融资三箭齐发，地产政策底已经明确，地产产业链修复在途，优质焦煤的资源重要性将更加凸显，煤焦钢产业链有望深度受益经济复苏。个股推荐山西焦煤（000983）、陕西煤业（601225）、中国神华（601088）、中煤能源（601898）、中国旭阳集团（1907）。 行业周报/煤炭行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 二、行