采掘~煤炭行业周报：电厂日耗区间波动，焦煤库存平稳波动

证券研究报告：采掘-煤炭行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 801021 电厂日耗区间波动 焦煤库存平稳波动  行业表现 煤炭板块上周整体呈现高位震荡整理态势，指数收盘于2787.98点，全周上涨3.16%，跑赢沪深300指数0.79个百分点。36家上市公司多数收涨，32家上涨，仅有4家收跌。美锦能源（000723）（12.07%）、ST云维（600725）（11.07%）、安源煤业（600397）（10.34%）、*ST郑煤（7.49%）涨幅相对明显。新大洲A（000571）（-3.71%）、上海能源（600508）（-1.53%）、新集能源（601918）（-1.37%）、中煤能源（601898）（-0.19%）跌幅居前。  行业及上市公司动态 中国神华2月商品煤产量环增21.8% 销量环增49.62% 统计局：2019年1-2月发电量10981.9亿千瓦时 沈煤集团逾4亿元转让红阳能源7.35%股份  电厂日耗区间波动 焦煤库存平稳波动 动力煤：周内环渤海动力煤指数环比持平，港口煤价延续回落态势。电厂日耗稳定在60-70万吨之间波动，当周重点电厂日均煤耗回升至65.60万吨，环比回升5.41%。当周库存1561.35万吨，环比下降3.31%，煤炭库存可用天数下降3天至23天，逐步向常态库存趋近，但电厂整体库存相对充裕，补库积极性不强。 焦煤焦炭：当周焦炭主要品种价格整体持平，焦炭方面，由于钢厂限产、高炉检修问题，需求放缓，钢厂压价意愿较强，焦企议价能力较差。焦企焦煤库存稳步波动，焦炭库存充足，港口焦煤库存当周涨幅明显。当周焦化厂开工率小幅下滑，部分地区检修、错峰及环保检查力度均有所减弱，但整体开工仍有下滑。 无烟煤：无烟煤主要品种价格持平，下游方面，价格涨跌互现，尿素、精甲醇价格出现回升，水泥价格指数持续回落。  投资策略 整体来看，煤炭板块作为强周期行业，受宏观经济及政策层面影响较大。当前经济下行压力较大，稳增长基调下预计19年财政政策将更加积极，基建投资有望加大，对上游能源需求起到一定的推动作用。下游四大行业需求相对稳定，但由于之前市场经济与政策双重调节下，未来两年新增产能对供给的贡献量很小，煤炭供需格局持续保持紧平衡或小幅正缺口的概率较大。加上政策层面对进口的季节性调节以及长协合同的因素，煤炭价格19年料保持平稳波动，但在季节性因素影响下会出现阶段性涨幅较大格局。行业改革持续从总量性去产能转变为结构性去产能、系统性优产能，退出产能更多的以置换先进产能来完成，产能持续向大型煤炭企业集中。在煤炭价格稳定波动的前提下，煤炭企业，尤其是大型煤炭企业存在较为稳定的盈利预期。近两年煤炭价位维持高位波动，盈利持续改善，但煤炭企业二级市场表现与业绩背离，估值处于市场低位，安全边际较高。未来投资主线可参考：（1）成本控制良好，先进产能代表，低估值、高分红标的；（2）国企改革相关概念。个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华、兖州煤业、潞安环能等。此外还需关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司。  风险提示：宏观经济下行超预期，政策风险 开源证券证券研究报告 煤炭行业周报 行业报告 采掘-煤炭行业（801021） 2019年03月25日 投资评级：中性 分析师：张月彗 SAC执业证书编号： S0790514100001 联系电话： 029-88447618 Email: zhangyuehui@kysec.cn 开源证券股份有限公司 地址：西安市高新区锦业路1号 都市之门B座5层 http://www.kysec.cn -35.0000-30.0000-25.0000-20.0000-15.0000-10.0000-5.00000.0000煤炭行业 沪深300 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 目 录 行业表现及最新动态 ...................................................................... 1 行业表现 ................................................................................ 1 行业及上市公司动态 ...................................................................... 2 动力煤：港口煤价小幅下探 电厂库存相对充足 ............................................... 4 价格跟踪 ................................................................................ 4 库存：日耗区间波动 可用天数23天 ........................................................ 6 炼焦煤：焦煤库存平稳波动 焦企议价能力较差 ............................................... 7 价格跟踪 ................................................................................ 7 下游：钢材指数出现探底回升趋势 .......................................................... 8 库存及开工情况：焦企库存平稳 港口库存大涨 ............................................... 9 无烟煤：价格持平 水泥价格持续回落 ...................................................... 11 价格追踪 ............................................................................... 11 下游：尿素精甲醇价格回升 水泥价格持续回落 .............................................. 12 投资策略 .............................................................................. 13 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 图表目录 图1：煤炭板块与沪深300走势对比 ..................................................................................................................... 1 图2：煤炭行业与沪深300市盈率对比 ........................................................ 1 图3：煤炭行业与沪深300市净率走势 ................................................................................................................. 2 图4：煤炭板块上市公司周涨跌幅 ......................................................................................................................... 2 图5：环渤海动力煤价格指数 ................................................................ 3 图6：秦皇岛港港口煤价 ......................................................................................................................................... 4 图7：国外动力煤现货价 .................................................................... 4 图8：澳大利亚-青岛海运费 ................................................................................................................................... 4 图9：国内沿海煤炭运价 ......................................................................................................................................... 5 图 10：6大发电集团煤炭库存 ............................................................... 6 图11：秦皇岛港煤炭库存 ....................................................................................................................................... 6 图12：6大发电集团日均耗煤量 .............................................................. 6 图13：6大发电集团库存可用天数 ........................................................................................................................ 6 图14：柳林、古交焦煤价格 ................................................................. 7 图15：阳泉、长治喷吹煤价格 ............................................................................................................................... 7 图16：天津港一级冶金焦价格 ............................................................... 7 图17：二级冶金焦价格 .................................................................................