【新品种上市专题】纯苯（一）：供给结构

摘要 纯苯是重要的有机化⼯原料，产业链上承⽯油和煤两类基础能源，下接合成树脂、合成纤维、合成橡㬵三类产业。我国是世界最⼤的纯苯⽣产国，2024年纯苯产量占全球的39%。上市纯苯期货，形成中国价格，助⼒化⼯强国建设，同时丰富企业套保⼯具，降低经营⻛险，有助于产业平稳健康发展。 —全球概况 1、供应概况： 数据来源：钢联，市场信息整理，中粮期货研究院 根据隆众资讯数据，截⾄2024年底全球纯苯产能约8331万吨，年均复合增⻓率4%，中国纯苯增速明显 ⾼于海外。其中东北亚地区是最⼤产区，产能4220 万吨，全球占⽐50.7%。其次产能⽐较集中的地区在北美、西欧及东南亚，但产能合计依然低于东北亚地区。 2、贸易流向： 数据来源：TradeMap，市场信息整理，中粮期货研究院根据TradeMap数据，全球范围内，中国、美国是主要的进⼝国，⽽韩国和印度则是主要出⼝国。韩国⾄中国是贸易主线，辅以东北亚、东南亚其他国家流向中国。 美国也是纯苯主要的流⼊地区。2022年俄乌冲突爆发，油品供给收缩及物流变线导致全球炼能供给紧张，美亚芳烃贸易流明显增⻓。美国进⼝主要来⾃韩国、⽇本，占⽐超过50%，其余来⾃南美和加拿⼤。欧洲地区供需相对均衡。 根据产销及贸易流提炼价格指标为中国、美国、韩国、欧洲，以价格及价差监控。 数据来源：Wind，中粮期货研究院 ⼆国内概况 1、产业发展历程： 数据来源：钢联，卓创资讯，中粮期货研究院 国内纯苯产能超过2500万吨，上游投产增速⾃⾼位下滑。2007年⾄今纯苯产业发展经历和四个阶段：1、2007-2010年，产能基数低、增速快，产业集中度⾼，两油⽯油苯供应占⽐约在80%，⼯艺以⽯油苯为主，加氢苯占⽐很低。2、2011年⾄2018年，原油进⼝权逐步向地⽅炼⼚开放，炼化⼀体化项⽬分批上⻢，产能基数提⾼。3、2019年⾄今，随原油进⼝配额放开，⼤型⺠营炼化企业、上市公司项⽬落地，减油增化，产能加速增⻓。炼油能⼒接近10亿吨上线，纯苯扩产空间有限，⾏业由成⻓进⼊成熟。 过去10年加氢苯产能整体稳定。2021年之前国内部分焦炉产能陆续退出，加氢苯产能出现下滑。2021年之后前期置换产能逐步落地，加氢苯产能⼩幅增 ⻓。未来随经济结构转型升级深化，焦化能⼒预期维持弱稳，所以对于加氢苯产能持⾛平预期。 综上，对于上游纯苯产能增⻓，⽯油苯尚有⼀定量投产预期，加氢苯预期⾛平，整体评估增速放缓。 2、产能分布： 数据来源：钢联，卓创资讯中粮期货研究院 根据资讯机构最新数据，华东地区是国内产能产能占 ⽐最⼤的区域，依托天然的港⼝优势，盛虹、浙⽯化等⼤型炼化项⽬落地，带动华东产能占⽐提升。同时 ⼭东地区炼⼚纯苯产能整体占⽐较⾼。东北地区占⽐约21%，以辽宁为主，主要⽣产企业包括恒⼒⽯化及两油下属企业。华南地区（⼴东）以两油下游企业为主，占⽐20%。 3、国内物流： 数据来源：钢联，Wind，中粮期货研究院 纯苯货物流向⽅⾯，华东华北地区是主要的流⼊地，华东地区依托天然的⽔运季陆运优势，吸引炼化⼀体化装置落地，同时引起历史沿⾰⼀直是纯苯下游的集中消费地。东北地区货物流出，流向华东及华北地区。华南及西南地区⾃产⾃销。西北地区以流出为主，流向西南、华东及华中地区。整体贸易流向呈现 ⾃西向东、由北往南。 基于产销及贸易流向，构建价差监控。4、新投产： 三进⼝供应 数据来源：卓创资讯，中粮期货研究院 数据来源：钢联，中粮期货研究院 四产业集中度 纯苯⾏业的产能集中度相对较⾼，主要集中在两油， 后随盛虹、恒⼒、浙⽯化等⺠营⼀体化炼⼚投产落地，供给占⽐结构随之变化，但CR5产能集中度整体 ⾼于60%，处于⾼位，上游处于相对优势位置。 作者简介 李强 中粮期货研究院化⼯研究员交易咨询资格证号：Z0021910 ⻛险揭⽰ 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个⼈都不得以任何⽅式修改本报告的部分或者全部内容。如引⽤、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权⼒。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很⼤不同。请投资者务必独⽴进⾏交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策 略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意⻅。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进⾏交易，或可能为其他公司交易提供服务。