贵金属有色金属产业日报

元/千克SHFE白银(右轴)24/1225/045000600070008000900010000COMEX黄金与金银比.source：wind美元/盎司COMEX黄金价格COMEX金银比价(右轴)24/0424/0824/1225/04200025003000350070809010011012020232024202507/0109/0111/01SHFE与SGX白银期现价差.source：wind元/千克2021202220232024202503/0105/0107/0109/0111/01-500501001501973年3月=100美元指数(右轴，逆序)24/1225/0495100105110115黄金与美债实际利率.source：Wind美元/盎司%COMEX黄金价格10Y美债实际利率(右轴，逆序)24/0424/0824/1225/042000250030003500123 铜日度观点铜在上周中的冲高回落主要是因为美国关税政策的再调整。美国总统特朗普表示，美政府7月4日起将向尚未达成贸易协议的国家发出新关税税率的通知，税率区间为10%至70%，并计划从8月1日起正式实施。这一税率上限（70%）远高于其4月份宣布的50%，市场普遍担忧此举将加剧美国经济的通胀风险，并可能引发新一轮的资产抛售。7月5日，特朗普在空军一号上向媒体确认，他已签署了将发往“大概12个”国家的关税信函，并计划于本周一（7月8日）发出。展望未来一周，关税政策对铜价的影响或持续，投资者会等待新的关税政策对市场的影响，这导致铜价的绝对价格难以预期。不过，7.95万元每吨的价格仍然可以作为参考标准。若有进一步的关税相关政策或者反制措施，铜价将进一步小幅回落，反之则以震荡为主。铜期货盘面数据（日度）沪铜期货主力收盘价.source：WIND元/吨20000400006000080000沪铜期货主力成交量和沪铜期货主力持仓量.source：WIND手0100000200000300000400000 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪铜主力元/吨79270-460-0.58%沪铜连一元/吨79270-460-0.58%沪铜连三元/吨78870-420-0.53%伦铜3M美元/吨9852-99.5-1%沪伦比比值8.080.040.5%元/吨沪铜期货主力收盘价现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%)(右轴)22/0422/0822/1223/0423/0823/1224/0424/0824/1225/04-1000010002000沪铜期货主力成交量沪铜期货主力持仓量22/0422/0822/1223/0423/0823/1224/0424/0824/1225/04 ....铝日度观点铝：供给方面，电解铝供给接近行业上限变化幅度不大。需求方面，终端工厂订单进入淡季下降明显,且铝价维持高位抑制下游采购，铝棒先于铝锭两周左右开始累库以确定库存拐点，铝锭近期也开始出现小幅积累，是否为拐点尚需观察，考虑到下半年供需紧平衡且行业铝水比例提高的情况下，铝低库存的状态短时难以改变，对价格起到一定托底作用。宏观方面，关税政策仍需持续关注，特朗普宣布美政府7月4日起将向尚未达成贸易协议的国家发出新关税税率的通知，计划对不同国家征收从60%到70%、以及从10%到20%不等的关税，各国将于8月1日开始支付这些关税，此举或将加剧美国经济的通胀风险，将对金属构成压制。氧化铝：宏观方面，几内亚地矿部长宣布创建几内亚铝土矿指数，引发市场对铝土矿价格抬升担忧，叠加国内反内卷消息刺激，氧化铝空头离场期价大幅上涨。当前氧化铝现货成交价基本集中于3100元左右，期价上涨或将促使交仓期价上涨仍承压，考虑到氧化铝现货交割品偏紧，后续仍需关注交仓量级以及挤仓风险。总的来说，考虑到7月将有进口氧化铝到港且当前氧化铝仍有生产利润复产与新投产还在继续，因此氧化铝供应过剩预期暂时还未改变，短期受消息面刺激，氧化铝或将维持震荡，需观察市场情绪延续性。铸造铝合金：基本面来看，废铝价格维持高位，铝合金成本支撑较强，需求端整体处于淡季，表现不佳且7月仍有继续走弱的迹象，压制铝合金上方空间。期货盘面上来看，铸造铝合金期货走势大致跟随沪铝走势而波动。铝&氧化铝盘面价格 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪铝主力元/吨20410-225-1.09%沪铝连续元/吨20615-200-0.96%沪铝连一元/吨20410-225-1.09% ...锌日度观点从基本面看，近期基本面逻辑不变。供给端，从TC的上涨和锌锭产量的环比上升可以看出，供给端正在缓慢兑现宽松预期。不过由于产业链结构性上的调整，如锌合金与冶炼厂一体化，导致累库缓慢，其库存依旧处于历年低位。进口方面，受国外冶炼厂产能偏弱影响，海外精炼锌增量较少无法与国内竞争，同时锌矿进口处于历年高点。需求端方面，整体水平保持稳定且符合预期，传统消费淡季表现较为疲软。短期内，以宏观数据和市场情绪为主要关注点，同时关注供给端扰动。锌盘面价格.source：Wind 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪锌主力元/吨22090-32000%-1.43%沪锌连续元/吨22090-320-1.43%沪锌连一元/吨22040-310-1.39%沪锌连二元/吨21975-310-1.39%LME 锌收盘价美元/吨2724-26.5-0.96%锌沪伦比/800.09%连续 - 连一元/吨9000%连一 - 连二元/吨6000%连二 - 连三元/吨6558.33% 镍产业链日度观点消息面上镍矿以及不锈钢均产生不同层面提振，但是目前需求淡季且基本面过剩局面不改，后续上方空间仍然有一定限制。七月初印尼镍矿基准价以及升水受近期行情影响有一定下移，菲律宾镍矿整体维持坚挺；印尼方面周内发文将把镍矿配额生产许可周期从三年缩短为一年，以加强印尼对资源端的掌控，引发一定矿供应端担忧。硫酸镍方面周内价格企稳运行，现阶段新能源镍盐整体仍然维持以销定产走势，下游需求端整体无明显起色。镍铁价格周内持续阴跌，受到目前镍铁端受高价镍矿，高镍铁库存，低不锈钢需求影响，产业链矛盾较深，后续可关注转产高冰镍，镍铁产量减少影响。不锈钢方面商务部延续对多国进口不锈钢反倾销税政，且周内青山完成对张浦的收购，整体动向和情绪偏强；现货端低价资源受期货盘面影响有所减少，但是整体成交提振有限。现阶段可重点关注青山张浦收购后续动向；新能源产业链提振；以及产业链库存是否有所降低。沪镍主连沪镍连一沪镍连二沪镍连三LME镍3M成交量 最新值环比差值环比单位120540-1730-1%元/吨1222704800.39%元/吨1223604800.39%元/吨1224704400.39%元/吨15355150.36%美元/吨99191-11851-10.67%手 交割品价格及仓单镍矿价格及库存下游利润镍现货平均价.source：Wind元/吨镍豆-平均价24/04100000125000150000175000200000菲律宾红土镍矿1.5%(FOB).source：Wind美元/湿吨15/12255075100 镍生铁价格.......锡日度观点锡价在近期的表现均属于随波逐流，宏观对其的影响大于基本面。美国总统特朗普表示，美政府7月4日起将向尚未达成贸易协议的国家发出新关税税率的通知，税率区间为10%至70%，并计划从8月1日起正式实施。这一税率上限（70%）远高于其4月份宣布的50%，市场普遍担忧此举将加剧美国经济的通胀风险，并可能引发新一轮的资产抛售。展望未来一周，宏观仍将是影响锡价走势最大的因素，影响力度在有色金属内部相对较小。若有进一步的关税相关政策或者反制措施，锡价将进一步小幅回落，反之则以震荡为主。锡期货盘面数据（日度）中国8-12%镍生铁出厂价_全国平均.source：Wind元/镍点1000150020002500 单位最新价日涨跌日涨跌幅沪锡主力元/吨263520-3730-1.4%沪锡连一元/吨263520-3730-1.4%沪锡连三元/吨263360-3660-1.37%伦锡3M美元/吨33770-35-0.1%沪伦比比值7.94-0.05-0.63% 碳酸锂日度观点三季度宏观情绪好转、供给扰动因素和淡季不淡的预期将使期货价格震荡上扬，但因库存现状一定程度上会压制上涨高度，所以整体呈现震荡偏强运行特征，最后随着情绪消退而回归基本面。碳酸锂期货盘面价格变化锂现货数据.碳酸锂期货主力合约.source：Wind元/吨23/08100000150000200000 单位：元/吨当日收盘昨日收盘上周收盘日变动周变动碳酸锂期货主力6366063280615003802160碳酸锂期货连续637006430061180-6002520碳酸锂期货连一635006416061080-6602420碳酸锂期货连二632806408060880-8002400碳酸锂期货连三631806380060800-6202380碳酸锂期货连五633206392061080-6002240碳酸锂期货连一连二月差2208020014020碳酸锂期货连一连三月差320360280-4040碳酸锂期货连二连五月差-40160-200-200160手碳酸锂期货主力合约收盘价碳酸锂期货主力合约成交量(右轴)碳酸锂期货主力合约持仓量(右轴)23/1023/1224/0224/0424/0624/0824/1024/1225/0225/0425/06250000500000750000单位最新价日涨跌日涨跌幅周涨跌周涨跌幅 .....硅产业链日度观点基本面看，工业硅处于落后产能出清的产业周期逻辑，供应过剩压力持续。丰水期临近，西南地区企业陆续增加开炉，复产预期逐渐落地，库存将有进一步累库风险。需求端表现稳定，西南地区多晶硅复产计划提振工业硅需求，但高库存仍压制工业硅涨价空间，供需格局仍然缺乏上行动力，仍需等待库存消化。多晶硅处于供给端强劲，需求端疲弱的逻辑，光伏抢装潮透支未来需求。当下，供给端产量有所增加，高库存压力仍存。下游市场刚需采购，终端市场表现一般。若未来产业内有产能出清计划，或达成产业整合协议，则有望推动多晶硅产业状况改善。工业硅现货数据 单位最新价日涨跌日涨跌幅 source：Wind硅片价格.source：Wind元/片硅片M10-182mm（150μm）N型182mm硅片（130μm）22/12 source：Wind107胶价格.source：Wind元/吨22/121400015000160001700018000硅油价格.source：Wind元/吨22/1212500150001750020000工业硅云南周度产量.source：Wind2000400060008000工业硅云南样本周度开工率季节性.03/0120406080 source：WindDMC价格.source：Wind元/吨22/0620000300004000050000生胶价格.source：Wind元/吨22/121400015000160001700018000工业硅新疆周度产量.source：Wind20,00025,00030,00035,00040,000工业硅新疆样本周度开工率季节性.source：Wind03/015060708090