基础化工行业策略：供给增速转负，化工拐点渐近

供给增速转负，化工拐点渐近 2025一季报基础化工在建工程增速已下降至-7.3%。在建工程增速可以反映产业的投资情绪，固定资产增速可以反映当下供给的实际增长幅度，并且在建工程增速是固定资产增速的先行指标（化工从在建到转固一般需要1-1.5年周期）。我们发现，在建工程增速拐点对应板块利润率的见顶（底），固定资产增速拐点则预示着利润率下一轮趋势的开端。截止2025一季报，基础化工在建工程增速已经转负。因此我们认为，化工破晓渐近。 增持（维持） 待油价见底、需求端明晰，化工有望迎来“击球区”。然而，化工板块整体进入下一轮上行周期需要多因素的共振。原油是多数化工品的“定价锚”。当下伊以冲突缓和，原油回吐地缘溢价。根据EIA，2025年原油供给增量大于需求增量，价格中枢或将下行。待油价见底、全球需求端变得更加明晰，化工有望迎来新一轮趋势的开始。 AI4S赋能化学研发，中国力量引领万亿蓝海。AI for Science是材料科学研发的全新范式，也是未来AI应用的重要赛道，有望成长为万亿元市场，目前行业已进入奇变点。AI4S可以从“读”（文献学习）、“算”（AI模型计算）、“做”（机器人自动化实验室）等方面大幅提升材料研发效率、实现多目标优化，突破以往人类无法解决或需数十年解决的难成药靶点、复杂化合物、催化剂等研发难题。在医药领域，目前中国创新药BD加速崛起，通过AI模型进行药物发现、固态研发，再转化为License-out，获得大额首付款模式已跑通（（泰控股））；化工材料领域，钙钛矿、固态电池、半导体材料、合金材料、隔热材料等行业，AI已开启范式渗透，AI4S头部服务商正同下游细分赛道龙头以合资子公司等形式加速新材料产业化。在美国去工业化背景下，我国拥有最齐全的化学制造业门类及产业链，AI4S全球龙头有望率先诞生在中国。建议关注：泰控股）、志特新材。 作者 分析师杨义韬执业证书编号：S0680522080002邮箱：yangyitao@gszq.com分析师尹乐川执业证书编号：S0680523110002邮箱：yinlechuan@gszq.com研究助理宋雪莹执业证书编号：S0680123070011邮箱：songxueying@gszq.com 关注AI硬件、机器人、固态电池新产业布局机遇。AI硬件：光连接、电源、液冷、PCB等环节空间宽广，建议关注全面拥抱AI的东阳光；机器人：腱绳传动具有布局灵活、轻量化等优势，超高分子量聚乙烯作为核心材料有望核心受益。2024年10月，特斯拉发布第三代人形机器人OptimusGEN-3，其灵巧手拥有22个自由度，我们测算腱绳单机价值量达3520元。同时关注机器人轻量化材料PEEK及复合材料，在机器人关机及四肢中的齿轮、轴承、骨架中持续渗透。建议关注：同益中、中研）份；固态电池：固态化是电池能量密度提升的必然趋势，加之低空经济、机器人等新兴领域需求的拉动，有望引领材料环节变革。伴随核心材料硫化物的降本，预计2026年起全固态有望陆续实现产业化验证、示范应用、大规模推广。建议关注：长阳科技。 相关研究 1、《基础化工：周观点：“反内卷”有望带来细分板块景气修复》2025-07-062、《基础化工：伊以冲突再升级，关注油价》2025-06-223、《基础化工：AI for Science重磅突破：超级隔热材料问世》2025-06-03 风险提示：下游需求低于预期，油价超预期波动，竞争格局加剧，历史经验可能失效风险。 内容目录 1.供求周期：化工行业波动的主导力量....................................................................................................31.1.供给：产能投放仍处在下行通道.................................................................................................31.2.需求：关税扰动风波渐退...........................................................................................................42.原油：冲击板块盈利的外生扰动因素....................................................................................................52.1.我们对油价位置的判断——基于原油供求基本面...........................................................................52.2.地缘纷扰未息，油价仍存在不确定性...........................................................................................63.聚焦化工新赛道投资机会....................................................................................................................83.1. AI4S赋能化学研发，中国力量引领万亿蓝海.................................................................................83.2.机器人材料..............................................................................................................................113.2.1.腱绳材料........................................................................................................................113.2.2. PEEK及复合材料.............................................................................................................143.3.固态电池材料..........................................................................................................................174.关注格局优异的化工涨价类品种..........................................................................................................204.1.制冷剂....................................................................................................................................204.2.二醋酸纤维素（CDA）..............................................................................................................215.风险提示..........................................................................................................................................22 图表目录 图表1：化工板块毛利率和供给增速存在明显反向趋势..............................................................................3图表2：我国化工产品出口在时间冲击下波动明显....................................................................................4图表3：原油需求增速与全球实际GDP同比增速......................................................................................5图表4：三大机构对原油需求预测与实际需求（万桶/天）.........................................................................5图表5：三大机构对非OPEC原油产量预测与实际产量（万桶/天）............................................................5图表6：OPEC+18国配额与产量（mb/d）..............................................................................................6图表7：受伊以冲突影响，布伦特原油价格大幅震荡（美元/桶）...............................................................6图表8：伊朗原油产量跟踪.....................................................................................................................7图表9：药物与材料研发都是多尺度高维问题，共同关键在于探究结构与性质间的关系................................8图表10：AI4Science有三种主要的商业模式............................................................................................9图表11：全球AI for Science市场规模测算（亿美元）............................................................................10图表12：全球AI4S标的汇总................................................................................................................10图表13：腱绳传动结构及原理..............................................................................................................12图表14：人形机器人腱绳价值量及市场规模弹性测算..............................................................................13图表15：三大高性能纤维性能对比.......