双焦周报：煤矿减产去库 下游需求回暖

2025/7/5 主要观点及回顾 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯焦煤行情展望➢期现：本周焦煤期先抑后扬走势，截至7月4收盘，焦煤主力2509合约下跌8元/吨（-0.94%）收盘839.5，焦煤远月2601合约下跌1.5（-0.17%）收盘888.5，9-1价差走弱至-49。本周产地涨价范围继续扩大，产地前期停产煤矿部分恢复，供应端缓慢回升。近期下游焦企对性价比较高煤种适当补库，中间环节采购积极性尚可，带动焦煤成交继续改善，煤矿出货顺畅，库存快速去化，多煤种报价上调30-50元/吨左右。竞拍市场成交率较高，且成交价格多数上涨，焦煤基本面继续改善。进口海运煤方面，海外终端维持刚需采购，周中澳洲主流矿山招标成交涨幅明显，国内转售准一线澳煤有一船成交在FOB183美金，周环比涨幅约10美金，折合国内港口库提价约1627元/吨，澳煤倒挂程度加深。目前北方港口部分澳洲准一线现货价格1220-1250元/吨左右，环比上涨20-30元/吨左右。蒙煤方面，口岸蒙煤成交持续放量，贸易商挺价心态较强，蒙5长协原煤在730-750元/吨左右。➢供给：2025年5月份，规上工业原煤产量4.0亿吨，同比增长4.2%，增速比4月份加快0.4个百分点，日均产量1301万吨；1-5月份，规上工业原煤产量19.9亿吨，同比增长6.0%。截至7月3日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率85.67%，环比+1.23%，原煤产量856.27万吨，周环比+12.38万吨，原煤库存300.13万吨，周环比-36.18万吨，精煤产量442.28万吨，周环比+7.36万吨，精煤库存190.65万吨，周环比-32.66万吨。截至7月2日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率83.8%，周环比+1.3%，原煤日产188.0万吨，周环比+3.0万吨，原煤库存665.4万吨，周环比-18.1万吨，精煤日产73.9万吨，周环比+0.1万吨，精煤库存409.6万吨，周环比-53.5万吨。➢进口：海关总署公布的最新数据显示，2025年5月份，2025年5月份中国进口煤炭3604万吨。较去年同期的4381.6万吨减少777.6万吨，同比下降17.7%；较4月份的3782.5万吨减少178.5万吨，环比下降4.7%。1-5月份，全国共进口煤炭18867.1万吨，同比下降7.9%。2025年5月中国进口炼焦煤738.69万吨，同比下降23.7%，环比减少16.94%；1-5月份中国进口炼焦煤总量达到4371.39万吨左右，年同比下降7.3%左右。其中，蒙古国进口量为2004.86万吨，占比45.86%，同比下降16.64%；俄罗斯进口量为1247.98万吨，占比28.55%，同比增长1.99%。➢需求：截至7月3日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率85.67%，环比+1.23%，原煤产量856.27万吨，周环比+12.38万吨，原煤库存300.13万吨，周环比-36.18万吨，精煤产量442.28万吨，周环比+7.36万吨，精煤库存190.65万吨，周环比-32.66万吨。截至7月2日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率83.8%，周环比+1.3%，原煤日产188.0万吨，周环比+3.0万吨，原煤库存665.4万吨，周环比-18.1万吨，精煤日产73.9万吨，周环比+0.1万吨，精煤库存409.6万吨，周环比-53.5万吨。。➢库存：截至7月3日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比+0.6至3469.5万吨。其中，523家矿山库存环比-64.4至742.3万吨，110家洗煤厂环比+8.3至84.2万吨，全样本焦化厂环比+39.2至848.2万吨，247家钢厂环比+8.4至789.6万吨；沿海16港库存环比+25.9至663.9万吨；甘其毛都口岸库存-16.7至341.3万吨。➢观点：本周焦煤期货先抑后扬走势，现货稳中偏强运行。现货端，国内焦煤竞拍回暖，大多煤矿成交好转，上涨煤种明显增加，现货市场总体呈筑底反弹走势。供应端，6月份环保检查告一段落，随着督察组撤离部分煤矿开始复产，区域内供应有增加预期，但由于销售较好，煤矿挺价为主，煤矿整体产量恢复较慢，开工处于偏高水平；进口煤方面，蒙煤价格小幅反弹，口岸成交有所回暖，库存压力有所减少；海运煤进口利润继续倒挂，近期钢厂有补库采购情况。需求端，焦化开工小幅下滑，下游高炉铁水产量再次下降，但是下游补库力度加大，考虑到唐山限产，7月铁水或保持在230-240万吨/日，下游需求仍有韧性。库存端，煤矿库存高位去库，口岸高位去库，下游库存低位回升，整体库存处于中位水平。策略方面，现货基本面有所改善，基差修复后现货商有套保需求，现货反弹和下游补库仍有一定持续性，“反内卷”文件带来供给侧方面政策预期，期现交易建议逢高套保焦煤2601合约，投机建议待回调时逢低做多焦煤2509或多焦煤空焦炭套利，后期波动加大注意风险。 一、价格和价差 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯国内煤价稳中偏强走势，期货先抑后扬走势本周焦煤期先抑后扬走势，截至7月4收盘，焦煤主力2509合约下跌8元/吨（-0.94%）收盘839.5，焦煤远月2601合约下跌1.5（-0.17%）收盘888.5，9-1价差走弱至-49。本周产地涨价范围继续扩大，产地前期停产煤矿部分恢复，供应端缓慢回升。近期下游焦企对性价比较高煤种适当补库，中间环节采购积极性尚可，带动焦煤成交继续改善，煤矿出货顺畅，库存快速去化，多煤种报价上调30-50元/吨左右。竞拍市场成交率较高，且成交价格多数上涨，焦煤基本面继续改善。进口海运煤方面，海外终端维持刚需采购，周中澳洲主流矿山招标成交涨幅明显，国内转售准一线澳煤有一船成交在FOB183美金，周环比涨幅约10美金，折合国内港口库提价约1627元/吨，澳煤倒挂程度加深。目前北方港口部分澳洲准一线现货价格1220-1250元/吨左右，环比上涨20-30元/吨左右。蒙煤方面，口岸蒙煤成交持续放量，贸易商挺价心态较强，蒙5长协原煤在730-750元/吨左右。50070090011001300150017001900210024/0624/0924/1225/0325/06山西煤现货走势（元/吨）柳林低硫主焦柳林高硫主焦灵石高硫肥煤济宁气煤长治喷吹110013001500170019001200170022002700 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯盘面震荡，现货反弹，基差走弱焦煤期货盘面深贴水格局有所修复，现货稳中有涨，期货震荡上涨，期货强于现货，盘面基差收窄。S1.3G75山西主焦煤（介休）仓单985元/吨，周环比+30，基差145.0元/吨；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单858元/吨（对标），环比+5，蒙5仓单基差18.0元/吨；S1.3G75蒙3仓单844元，环比+32，蒙3仓单基差4.5元/吨。-1000-5000500100015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月JM05基差（蒙5仓单）20212022202320242025 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯9-1价差仍处于负值区间，本周走弱-20002004006008005/206/96/297/198/88/289/17 10/7 10/2711/16 12/6 12/26JM01-JM05JM2101-JM2105JM2201-JM2205JM2301-JM2305JM2401-JM2405JM2501-JM2505JM2601-JM2605-300-1001003005001/182/183/184/185/186/187/188/18JM09-JM01JM2009-JM2101JM2109-JM2201JM2209-JM2301JM2309-JM2401JM2409-JM2501JM2509-JM2601 二、供应 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯煤矿产量同比开始走低，环比开始复产➢2025年5月份，规上工业原煤产量4.0亿吨，同比增长4.2%，增速比4月份加快0.4个百分点，日均产量1301万吨；1-5月份，规上工业原煤产量19.9亿吨，同比增长6.0%。➢截至7月3日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率85.67%，环比+1.23%，原煤产量856.27万吨，周环比+12.38万吨，原煤库存300.13万吨，周环比-36.18万吨，精煤产量442.28万吨，周环比+7.36万吨，精煤库存190.65万吨，周环比-32.66万吨。➢截至7月2日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率83.8%，周环比+1.3%，原煤日产188.0万吨，周环比+3.0万吨，原煤库存665.4万吨，周环比-18.1万吨，精煤日产73.9万吨，周环比+0.1万吨，精煤库存409.6万吨，周环比-53.5万吨。进口：海关总署公布的最新数据显示，2025年5月中国进口炼焦煤738.69万吨，同比下降23.7%，环比减少16.94%。1-5月份中国进口炼焦煤总量达到4371.39万吨左右，年同比下降7.3%左右1。其中，蒙古国进口量为2004.86万吨，占比45.86%，同比下降16.64%；俄罗斯进口量为1247.98万吨，占比28.55%，同比增长1.99%。404550556065701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月110家洗煤厂精煤产量（万吨）20212022202320242025 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯煤矿产量同比走低，环比开始复产65070075080085090095010001/32/143/285/96/208/19/1210/2412/5汾渭大样本（88家）原煤产量累计同比（右）2022202320241月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月原煤产量：河北20212022202320242025 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯甘其毛都口岸通关略降，蒙煤报价小幅反弹甘其毛都口岸，本周日均通关706车，较上期减少53车，通关延续低位运行。本周蒙煤市场震荡偏强，期货盘面上涨带动期现贸易商采购较为积极，终端对高价接货意愿一般，按需补库为主，口岸蒙煤成交持续放量，贸易商挺价心态较强，报价高位运行，蒙5长协原煤在730-750元/吨左右。策克口岸，本周日均通关867车，较上周增加157车。近期国内煤价全面上涨带动口岸市场回温，下游洗煤贸易企业询货积极，带动山西及内蒙流向的运费上涨20-40元/吨不等，不过口岸原煤价格暂无明显上涨，马克A原煤报价暂稳在460-480元/吨，马克西原煤价格在520元/吨左右。满都拉口岸，本周日均通关193车，较上周同期日均增加18车。黑色系盘面偏强运行，市场情绪有所好转，但对口岸市场提振效果一般，下游维持刚需采买，口岸成交表现一般，报价整体偏稳运行，其中满都拉主焦煤报价720元/吨左右，周环比基本持平；气原煤口岸无货，已暂停报价。05001000150020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月蒙煤（甘其毛都）通关车辆（辆）20202021202220232024202502004006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1满都拉通关车数202020212022202320242025 0500001000001500002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月蒙煤（甘其毛都）通关吨数（吨）202020212022202320242025020040060080010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1策克通关车数202020212022202320242025 三、需求 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯焦炭产量小幅走低，铁水产量下降全样本焦企+247钢厂：焦炭日产（万吨）本周焦炭需求高位继续小