甲醇周报

投资咨询资格：Z0003135 供应端1.国产：7月内地集中检修，国产小幅下降，预计产量770万吨。2.开工：全国开工75.61%（2.49%），非一体化开工68.6（-2.37%），西北开工84.67%（-3.8%）。3.进口：下周沿海预估进口船货到货总量在30.3万-31万吨（+4.4wt），预估下周到港上升。伊朗7月已装船8wt需求端1.MTO：MTO开工率81.27%（-1.47%），外采甲醇的MTO装置开工率75.92%（+0.96%）。诚志降负；中煤蒙大、延长中煤二期检修，中原烯烃下周计划停车，预计MTO开工继续下降2.传统下游：传统下游加权开工率56.21%（-0.65%），醋酸、二甲醚、甲醛、DMF开工负荷下降，MTBE开工负荷提升，甲缩醛开工负荷持平。库存：港口累1.05wt，内地累1.07wt，总库存累，绝对库存同比低位估值1.价格:港口现货2425-2460（-370），基差09+30到+35(-380)2.煤炭：煤炭价格转弱3.上游利润：煤制利润小幅走弱，焦炉气制利润较好。4.下游利润：港口mto利润大幅走弱50-100，传统下游利润略走强二甲醚、甲烷氯化物盈利，冰醋酸、MTBE等亏损维持。策略：内地市场受7月集中检修支撑，短期下跌空间有限。港口市场面临双重压力：伊朗装置复产持续推进（6月已装船库存货70万吨），叠加7月进口预期达120万吨；同时沿海MTO计划检修将削弱烯烃需求，预计7月港口转向小幅累库，价格压制明显增强。需警惕伊朗低库存可能导致的发运节奏延迟风险。区间操作2200-2500◼市场概述：进入7月，随着6月纸货交割结束，港口市场基差迅速回落；内地市场延续弱势，产区企业降价促销，本周后期，装置检修启动叠加烯烃采购增加，供给减需求增，价格止跌反弹。 甲醇价格港口基差迅速走弱◼港口现货2425-2460（-370），基差09+30到+35 (-380)，随着6月纸货交割结束，港口市场基差迅速回落100015002000250030003500400045001-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-16太仓甲醇2020202120222023202420251001502002503003504004505001-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-16CFR中国主港202020212022202320242025 12-212-18100015002000250030003500400045001-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-29河南甲醇2020202120222023202410001500200025003000350040001-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-29内蒙甲醇2020202120222023202412-212-18 基差/月差基差走弱-400-300-200-10001002003004005001-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-28太仓基差2020202120222023-200-150-100-500501001502002505-156-157-158-159-1510-151-5月差2020202120222023◼港口现货2425-2460（-370），基差09+30到+35 (-380)◼91月差走走弱 9-139-2910-1510-3111-1612-212-182024202511-1512-151-1520242025 全球价差国际甲醇市场涨跌互现-400-20002004006001-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-212-18进口利润（固定价）202020212022202320242025-60-40-200204060801001-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-212-18中国-美湾202020212022202320242025 品种比价-2000-1500-1000-50005001000150020001-11-172-22-183-53-214-6202020211.001.502.002.503.001-11-172-22-183-53-214-620202021 开工下降，7月秋检开始◼华北开工负荷提升，西北、华东、华中地区开工负荷下降，全国甲醇开工负荷下降。55%60%65%70%75%80%1-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-212-18卓创国内甲醇开工20202021202220232024202555%60%65%70%75%80%85%90%95%1-11-172-22-183-52020202150%55%60%65%70%75%80%1-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-212-18焦炉气20202021202220232024202520%30%40%50%60%70%80%90%1-11-172-22-183-520202021供应—国内开工率 3-214-64-225-8甲醇开工-西北20223-214-64-225-8 产量下滑801001201401601802002201-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-212-18全国周度总产量202020212022202320242025供应-国内产量检修60000080000010000001200000140000016000001-11-182-42-213-93-264-124-295-166-26-197-67-238-98-269-129-2910-1611-211-1912-612-23西北202020212022202320242025◼下周内地有多套检修计划，预计国产供应下降 下周到港增加供应-进口到港0204060801001201-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1卓创双周预报到港202020212022202320242025010203040501-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-2华东周度到港（隆众）202020212022202320242025◼截止7月4日：伊朗装船8万吨 外盘开工逐渐恢复50556065707580851-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-212-18甲醇国际开工率(金联创)20202021202220232024202560%65%70%75%80%85%90%供应-海外开工率◼伊朗装置逐渐恢复中 估值-上游利润煤制利润高位-500-300-1001003005001-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-2西南气制利润202020212022202320242025-40004008001-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-2内蒙煤制利润202020212022202320242025◼煤制利润季节性同比高位。 需求-MTO开工MTO开工下降0%20%40%60%80%100%120%1-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-212-18港口烯烃开工率20202021202220232024202550%60%70%80%90%100%1-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-212-18MTO开工率-55.8%202020212022202320242025◼MTO开工率81.27%（-1.47%），外采甲醇的MTO装置开工率75.92%（+0.96%）。◼诚志降负；中煤蒙大、延长中煤二期检修，中原烯烃下周计划停车，预计MTO开工继续下降 4050607080901001101-11-172-22-183-53-2120202021020000040000060000080000010000001-11-182-42-213-920202021 需求-MTO利润MTO现金流修复-1000-500050010001-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-212-18宁波富德综合现金流202020212022202320242025-800-600-400-20002004001-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-212-18三江工厂版本利润（含C4C5）202020212022202320242025◼MTO工厂现金流修复。关注后期港口装置开停情况。 需求-传统开工率传统走弱30%35%40%45%50%55%60%1-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-16传统加权开工率20202021202220232024202530%40%50%60%70%1-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-16MTBE-5.75%20202021202220232024◼传统下游加权开工率56.21%（-0.65%），醋酸、二甲醚、甲醛、DMF开工负荷下降，MTBE开工负荷提升，甲缩醛开工负荷持平 12-212-180%5%10%15%20%25%30%35%40%1-11-172-22-183-53-214-64-225-85-246-96-257-117-278-128-289-139-2910-1510-3111-1612-212-18甲醛-6.51%2020202120222023202420255%10%15%20%25%1-11-172-22-183-