晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com[Table_QuotePic]中泰微投研小程序[Table_Report]中泰期货公众号 震荡偏多中证1000指数期货上证50股指期货中证500股指期货沪深300股指期货燃油PTA乙二醇对二甲苯短纤热轧卷板铁矿石螺纹钢玻璃焦炭焦煤棕榈油 请务必阅读正文之后的免责声明部分-2-2.央行近日发文明确，客户单笔或者日累计金额人民币10万元以上（含10万元）现金交易的，贵金属和宝石交易从业机构应当履行反洗钱义务进行上报，但刷卡消费不受影响。3.美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人，自2023年3月以来首次负增长，预期为增长9.8万人，5月份数据在向下修正后仅增加2.9万人。服务业就业在6月份减少6.6万个就业岗位，遭遇自疫情以来的最大降幅。美国利率期货完全消化美联储9月降息预期。4.美国总统特朗普宣布与越南达成贸易协议，越南对美出口商品将被征收20%关税，任何转运货物将被征收40%的关税。另外，越南已同意取消对进口美国商品的所有税费。5.美国国防部发言人肖恩·帕内尔表示，美国目前的评估是伊朗核设施已被摧毁，伊朗核计划已被推迟约1至2年。宏观金融股指期货策略：可考虑逢低做多，但需要注意入场赔率。股指震荡延续昨日走势银行股表现强势小市值偏弱表现更为明显。伴随着中央财经委员会第六次会议直指“内卷式”竞争治理，强调“推动落后产能有序退出”，新一轮的行业“反内卷”、去产能行动大幕开启，光伏、钢铁、水泥行业已迅速开展减产工作。美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人，自2023年3月以来首次负增长，预期为增长9.8万人。此外，关注美联储7月份降息可能性是否会持续上升。国债期货关注跨半年资金面变化，曲线策略考虑做陡。资金面跨半年后季节性回落明显，债市情绪乐观国债期货明显上涨，银银间隔夜加权资金利率仍在1.36%，关注是否会进一步下沉。央行公告6月份货币政策工具运用情况，确认未进行国债买卖。隔夜美国公布的6月份ADP新增就业人数出现下滑。关注资金面变化，如果隔夜利率未能进一步下沉，债市走势或保持宽幅震荡。黑色螺矿市场波动原因：中央财经委员会会议，“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”，对于市场有利多预期，加上市场传唐山地区环保限产消息，对于黑色市场有利多影响，黑色市场出现一定反弹。后期市场观点：从宏观趋势看，国内政策最近有所转暖，并且对于7月底的政治局会议有预期，但规模性刺激政策大概率要等到出口等影响到经济增速以后。所以宏观层面，中短期政策预期有所转暖，但整体以稳为主的可能性较大。从节奏来看，在季节性旺季黑色旺季不旺，即使供需格局显现强势，但行情整体表现疲弱；现在迎来季节性淡季，盘面反而淡季不淡的可能在增加。从供需情况看，下游钢材需求存在季节性以及边际转弱。供应端方面，钢厂利润，长流程钢厂盈利尚可，电炉谷电有小幅盈利，但是平电、峰电亏损较多，铁水产量环比持平，后期预计依然维持在高位水平。从估值情况看，成本和利润来看，焦煤等原料期货价格反弹，市场有焦炭提涨的预期，利多盘面原料价格估值，进而提振市场情绪，预计盘面估值以谷电成本为价格中枢（长流程成本2850，谷电成本3000左右，平电成本3150）。综合来看，黑色短期震荡或有反弹，但预计涨幅有限。 请务必阅读正文之后的免责声明部分-5-空，关注晚间公布的最新出口周报。巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西6月前3周出口棉花99957.4吨，日均出口量为7,139.81吨，较上年6月全月的日均出口量8020.39吨减少11%。印度棉花进口增加，因本年度棉花产量降至15年最低水平，印度纺织工业联合会预计仅产2940万吨。国内棉花库存进入消化期，今年国产棉商业库存消化较快，因进口供给冲击不足，同时港口库存也在下滑提振棉价。不过消费忧虑仍存，因当前纺织利润亏损较大，生产动力不足，开工率回落，需求亦减弱导致纺织企业纱线累库中不利于原料采购，且外需下游纺织品出口需求的忧虑仍在，抑制反弹空间。白糖逻辑与观点：国产糖库存偏低，基差偏强有利于期糖反弹修复，但加工糖数量增加预期下进口成本下降给国内糖价带来下行压力。上一交易日波动原因：隔夜ICE原糖继续走低，因当供应前景可观带来的供给压力影响。国内郑糖昨日跟随原糖下跌后有支撑而反弹，因6月产销数据显示库存继续下降且同比大幅偏低支撑郑糖抗跌。未来看法：供需面看，预期供给增加仍会压制糖价。大宗商品贸易商Czarnikow预计，2025-26年度全球糖市的盈余料达到750万吨，为2017-18年度以来最大盈余。Green Pool预计2025/26榨季年度全球供给将过剩115万吨，本榨季预计缺口700万吨。Datagro预计2025/26年度全球过剩153万吨。北半球印度和泰国2025/26年度糖产量将回升。巴西生产因天气影响较为放缓，UNICA数据显示6月上半月巴西中南部地区产糖245万吨，同比下降22.12%，甘蔗压榨量同比下降21。49%至3878.3万吨，甘蔗制糖比51.54%，甘蔗ATR 128.66kg/吨，同比下降4.37%，这有可能会令巴西食糖增产不及预期，同时巴西能源委员会提高乙醇在汽油中的掺混比给市场带来的利多刺激（乙醇在汽油中的掺混比由27%提升至30%）。整体国际糖市预期供给过剩压力仍压制糖价。国内因国产糖广西、云南6月产销数据显示产销率同比均大幅提高，广西食糖工业库大幅同比偏低令未来供给预期偏紧存在可能，不过后续供给补充关键是进口，海关数据显示5月进口35万吨，同比大幅增加给国内市场带来压力，进口利润显现，且6月配额外进口预报到港25万吨。受进口成本大幅下降影响，国内糖价将面临进口冲击压力，整体内糖仍跟随国际糖价波动运行，但又显抗跌运行。鸡蛋观点：现货7月或逐步探底并进入季节性上涨阶段，时间上，鸡蛋期货面临季节性上涨预期支撑。不过蛋鸡产能仍较大，部分供应压力后移至中秋旺季，或导致旺季供应压力较大，预计鸡蛋期货上方空间有限。操作上建议观望为主，等待高位做空机会。上日行情波动原因：近日鸡蛋交割量较大，现货持续弱势，同时期货受中秋上涨预期支撑，盘面昨日小幅下跌。未来看法：昨日鸡蛋现货低位稳定，蛋价仍处于饲料成本线下方，截止7月2日粉蛋均价2.48元/斤，红蛋均价2.39元/斤。当前鸡蛋现货仍弱势，梅雨带进一步北移，高温高湿天气下，鸡蛋质量仍将困扰蛋价，短期产业拿货意愿不高，同时产业存冷库较多，现货继续下跌空间有限。进入7月，产区气温逐步升高，进入“三伏天”，鸡蛋产蛋率下降，加上中秋前产业备货，现货或探底并进入季节性上涨阶段，不过开始上涨时间点市场存在分歧。蛋鸡产能仍较大，供应压力后移，中秋旺季上涨幅度或有限。随着蛋价跌破饲料成本线，老鸡淘汰加速，淘鸡日龄下降，但尚未达到超淘。蛋鸡产能仍较大，产能去化非一蹴而就，老鸡加速淘汰的同时新鸡开产水平也较高，近期市场小蛋走货压力偏大，价格较低，侧面反映新鸡开产较多。同时，今年冷库蛋较多，老鸡换羽较多，导致部分供应压力后移至中秋旺季。因此今年中秋旺季供应压力预计较大，压制蛋价上涨高度。苹果观点：轻仓正套为主。 观点：卖出虚值看跌期权行情波动原因：国内玉米现货价格互有涨跌，盘面震荡走弱。东北产区玉米价格整体较为稳定，当前贸易商库存水平明显低于去年同期，阶段性供应压力偏小，对价格有所支撑。华北地区价格互有涨跌，随着基层上量有所减少，价格跌幅放缓，局部小幅调整。山东晨间深加工到货车辆282车，较上一日减少329车。受进口玉米拍卖影响，市场担心拍卖的持续投放将缓解玉米的供应紧张，看涨预期进一步衰退，盘面破位下行。未来看法：自中储粮先后在河南省、安徽省部分符合条件地区启动2025年小麦最低收购价执行预案以来，政策信号提振市场信心，小麦与玉米价格整体底部支撑增强，玉米现货价格出现大范围上涨，市场看涨情绪明显升温。然而，随着小麦与玉米之间的价差逐步缩小，小麦在饲料市场的性价比不断提升，开始逐步替代部分玉米饲用需求。随着进口玉米的陆续投放，将在一定程度上缓解玉米的供应紧张，但是由于今年玉米的政策导向明确，将粮食价格保持在合理区间，因此玉米的底部较为夯实。在小麦替代压力与政策粮潜在供应的双重影响下，玉米价格短期内上行空间受限，需重点关注上方压力位的压制情况。后续需持续跟踪贸易商出货意愿、下游企业购销节奏，以及小麦产需形势和政策粮的投放节奏变化。红枣观点：轻仓布局空单。行情波动原因：产区天气有高温、干旱等天气炒作预期，盘面继续走强。未来看法：新疆产区部分产区枣树已经进入二茬花坐果期，目前枣树生长相对正常，目前枣树正常生长，枣农积极进行田园管理根据开花进度进行环割，截至目前首轮环割基本结束，产区消息反馈部分枣园一茬花坐果一般，二茬花坐果需等生理落果后定夺，关注产区坐果情况及天气变化（数据来源：Mysteel我的农产品）。销区方面，河北市场参考超特10.50-11.50元/公斤，特级9.00-9.70元/公斤，一级7.80-8.50元/公斤，二级7.20-7.40元/公斤，三级5.80-6.20元/公斤，实际成交根据产地、质量不同价格不一。本周，本周河北崔尔庄市场停车区到货20余车，市场到货较少，市场主流价格暂稳，品牌好货价格小幅上涨0.10元/公斤，随着气温不断升高滋补类需求不断下降，红枣及其他干果购销氛围清淡（数据来源：Mysteel我的农产品）。并且随着新疆货源不断向内地转移，市场供应充足，短期内供强需弱的格局仍旧持续，期价或底部区间震荡，重点关注新季生长情况。生猪观点：短期观望，中长期关注09合约逢高偏空操作机会。行情波动原因：现货情绪仍然偏强，各地均价涨幅2-3毛不等，全国现货均价超过15元/公斤。现货强势叠加宏观情绪扰动，期货主力合约大幅上涨。未来看法：本周三方咨询机构出栏均重进一步下滑，钢联生猪出栏均重123.62公斤（环比-0.16）、涌益咨询128.14公斤（-0.14）、卓创125.26公斤（-0.29）。市场处于活体库存去化阶段，活体库存压力已有减轻，后续重点关注发改委新一轮降体重会议精神的落实情况。从理论出栏量角度看，七月规模企 请务必阅读正文之后的免责声明部分-6- 免责声明：中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 请务必阅读正文之后的免责声明部分-10-