世华科技机构调研纪要

调研日期: 2025-07-03 苏州世华新材料科技股份有限公司是一家国家高新技术企业,成立于2010年,主要生产电子复合功能材料、光电显示模组材料和精密制程应用材料,广泛应用于消费电子、可穿戴设备、新能源智能汽车、医疗电子、新型显示等行业。公司已成功登陆上海证券交易所科创板,产品性能、快速响应能力及一体化配套服务等方面得到了市场的认可。未来,公司将以“一体两翼、垂直整合”的发展战略进行布局,以研发平台建设为“体”,以高端功能材料制造基地为“翼”,通过垂直整合产业链核心环节,实现客户需求挖掘、研发项目孵化、功能材料制造等环节的集成,初步建立集团化经营、平台化研发、全球化营销、各制造基地数字化生产的格局。 公司经营情况介绍。 答:2024 年度,公司实现营业收入 7.95 亿元,净利润 2.80 亿元,分别同比增长 55.36%、44.56%,发展势头良好。分产品来看,功能性电子材料是公司业务基本盘,2024 年营收为 5.75 亿元,同比增长 22.24%,公司通过持续的产品技术创新实现新产品导入,带动业绩增长;高性能光学材料实现营收 2.18 亿元,同比增长442.13%。2025年第一季度,公司实现营业收入2.56亿元,净利润0.87亿元,分别同比增长92.04%、111.23%。今年一季度的增长,也是来源于高性能光学材料和功能性电子材料的双重增长。 公司投资建设高性能光学胶膜材项目的考虑? 答:根据公司的战略发展规划,为进一步完善公司在高性能光学材料领域的产业布局,建立长期有竞争力的国内领先的光学材料平台,提升公司在高性能光学材料领域的产品创新和制造能力,增强客户服务能力,公司将投资20.5亿元新建"高性能光学胶膜材项目"。高性能光学材料是一类具有高精密度、高洁净度、高清晰度、高透射率等特殊光学要求的材料,对生产厂商在关键树脂合成、功能涂层设计、粘 接剂制备、光学级精密涂布工艺等核心技术方面有较高要求,因此行业壁垒较高,且目前主要由国际厂商占据主导地位,突破难度较大。通过在光学领域深耕和持续投入,公司已具备了高性能光学材料大批量的生产供应能力,可进一步拓展在多个细分领域的应用,增强公司业务的横向覆盖。目前,公司相关光学级产线产能利用率处于较高水平,未来随着下游客户的持续拓展以及各类细分产品逐步量产,公司现有产能将无法满足光学材料的业务需求,本项目将提升公司在光学材料的生产制造能力。 公司本次定增项目"光学显示薄膜材料扩产项目"的产品进展及未来效益如何? 答:公司光学显示薄膜材料扩产项目主要包括三类产品,偏光片保护膜、OLED 制程保护膜和 OCA 光学胶膜,其中偏光片保护膜已在持续量产交付,其他产品已完成中试并在进行客户开拓及产品认证。该项目总投资 7.4 亿元,目前正在建设中,项目达产年预计实现营业收入13.92亿元。 偏光片保护膜的市场格局和空间如何? 答:按照公开信息测算,偏光片保护膜市场规模预计为 50 多亿人民币,目前市场主要被 ZACROS、LG 化学等日韩厂商占据,国产化 率较低。公司在偏光片保护膜领域已实现规模化量产和销售,未来发展可期。 公司毛利率情况介绍。 答:公司坚持通过产品的技术创新,实现高质量的发展。公司未来核心的三大类业务为功能性电子材料、高性能光学材料和功能性粘接剂,目前业务结构仍在不断优化中,每类业务情况需要细分去看,业务逻辑有所不同,分别可以参照一下国际材料龙头公司在相关细分业务的毛利率水平。随着业务结构的优化,公司整体毛利率水平在未来可能会有一定波动。 公司在研发方面的情况如何? 答:公司高度重视研发人才的培养和引进,结合功能性材料行业特点、公司业务发展战略、行业前沿技术发展方向,已组建了一支包含数十名博士、硕士在内的研究团队,截至2024年末,公司研发人员113人,占员工总数22. 97%。公司目前主要是围绕客户需求开展应用型开发,同时在提升平台化研发能力的基础上,逐步开展预研型研发。公司在研发上一直保持相对稳定、均衡的投入,近几年研发费用占营收比重大概在 7%左右。另外,公司在上海的创新中心预计在今年将建成投入使用,未来将加强公司在新材料特别是前沿材料方面的 创新和转化能力。 公司对未来展望如何? 答:公司对未来发展是充满信心的。从长期战略布局来看,公司未来将逐渐形成以高性能光学材料、功能性电子材料和功能性粘接剂三大品类为主的产品结构。其中,功能性电子材料是公司目前的主营业务,公司在该类业务上将持续拓展新客户和新的应用场景;高性能光学材料是公司的增长业务,验证难度大、验证周期长、技术门槛高,但是体量相对较大,公司已在偏光片保护膜产品上率先实现了国产化替代,目前正同步展开其他光学材料的研发验证,该业务预计是公司未来几年增速最快的板块,目前公司也在加快扩充光学材料的产能;功能性粘接剂是公司的种子业务,张家港工厂已进入试生产阶段,未来将是公司新的增长点。 公司本次融资为何选用股权融资而不是债权融资? 答:综合考虑公司日常生产经营周转、在建和拟建投资项目的支出需求情况,公司存在一定的资金缺口。公司通过本次定增可满足光学显示薄膜材料扩产项目的资金需求,同步在其他项目上将使用自有资金和债权融资来满足资金需求。基于稳健的经营理念,公司将整体考虑多 种融资方式同步推进,并保持合理资产负债率水平。