世华科技机构调研纪要

调研日期: 2023-12-06 苏州世华新材料科技股份有限公司是一家国家高新技术企业,成立于2010年,主要生产电子复合功能材料、光电显示模组材料和精密制程应用材料,广泛应用于消费电子、可穿戴设备、新能源智能汽车、医疗电子、新型显示等行业。公司已成功登陆上海证券交易所科创板,产品性能、快速响应能力及一体化配套服务等方面得到了市场的认可。未来,公司将以“一体两翼、垂直整合”的发展战略进行布局,以研发平台建设为“体”,以高端功能材料制造基地为“翼”,通过垂直整合产业链核心环节,实现客户需求挖掘、研发项目孵化、功能材料制造等环节的集成,初步建立集团化经营、平台化研发、全球化营销、各制造基地数字化生产的格局。 1.公司材料在消费电子领域各条线的占比如何? 答:目前公司材料在消费电子领域的手机、平板、可穿戴设备、笔记本电脑等主流条线上都有应用,其中手机的营收占比相对较大。同时,公司也非常关注新兴消费电子产品的开发进展,相关材料项目即使前期的量比较小,公司也会作为战略型项目积极对待。 2.公司现有产品是如何分类的? 答:目前公司根据产品功能、应用场景差异,将产品分为电子复合功能材料、光电显示模组材料和精密制程应用材料三大类。近几年,公司重视产品创新、积极优化产品结构,目前电子复合功能材料占比约80%,支撑公司高质量发展。电子复合功能材料目前主要应用场景为消费电子产品内部,可以在狭小空间内实现客户对粘接强度、导热、导电、电磁屏蔽、耐候性等功能的特定要求;光电显示模组材料是一类 主要应用于OLED等光电显示模组的复合功能性材料,对材料电磁屏蔽功能、导热功能、抗翘曲性能、剥离强度、耐候性、高洁净度等特性有较高性能要求;精密制程应用材料具备抗静电、耐高温、抗酸碱、防刮伤、防蓝光等保护性功能,应用于电子元器件的生产制造及组装过程中。未来随着公司业务拓展、产品品类的增加,会适时调整产品分类。 3.公司早期进入A客户产业链的契机? 答:2013年,A客户定制化材料需求增加,公司得到A客户定制化材料配合机会,成功配合开发出A客户需要的产品,并实现了销售;2015年,公司电子复合功能材料开始获得A客户直接认证,进入其产品设计图面;后续,公司逐步积累能力、不断提升技术水平,通过一个个项目的成功开发,和A客户合作关系也愈加稳定和深入。 4.公司与A客户合作情况介绍。 答:经过多年合作,公司功能性材料应用于A客户的多类产品,如手机、平板、可穿戴设备、笔记本电脑等。配合客户的多样化需求,公司的项目数量是持续增加的,不过每个项目的体量差异较大,几十万到几千万的都有。随着公司的发展,目前我们更关注单个大项目的体量突破以及战略项目的推进。结合同行业公司的情况、下游客户的需求等信息,我们估计A客户对功能性材料的需求至少有100亿人民币,空间很大,且目前主要是国外材料巨头占主导地位。我们目前体量还比较小,在A客户材料中占比也很低,公司还将持续提升综合能力,继续推动进口替代,扩大产品应用场景。市场上对功能性材料的定义有所差异,客户也未披露详细信息,公司无法测算其产品中材料的单机价值量。 5.公司的竞争优势是什么? 答:经过十多年发展沉淀,公司与国内外品牌及其产业链建立了稳定的合作关系,核心优势主要有以下几方面:一是技术研发创新优势,公 司具有充足的产品技术储备和丰富的行业应用经验,可以为客户提供稳定的材料解决方案;二是快速响应与配套服务优势,公司重视为客户提供灵活、专业、高效、敏捷的服务响应,对客户的产品需求和痛点进行专业的评估,并结合应用场景快速提供解决方案,专业敏捷的服务方式提升了客户满意度;并且公司通过持续稳定的研发投入积累加强平台化研发创新能力;另外,公司通过精益管理不断强化成本优势,为供应链创造价值。 6.公司未来营收增长的驱动力是什么? 答:公司业务主要划分为主营业务、增长业务和种子业务。首先坚持主营业务的核心地位,保障公司经营基本面的持续成长,其次通过增长业务为公司延续增长能力,同时也在持续孵化种子业务。公司坚持在电子复合功能材料这一主营核心业务方向的研发创新并推动其项目价值量增加,未来增长方向包括横向应用领域拓展、大客户不同产品条线拓展以及新客户拓展等。光电显示材料是公司的增长业务,具有验证 难度大、验证周期长、技术门槛高但是体量大的特点,公司已有新产品在上半年实现认证和量产,目前正致力于优化光学产品工艺能力。高效密封胶产品是公司的种子业务,目前在多个客户端正处于积极的打样验证阶段。随着公司综合能力的提升,公司近年来与各类客户合作的项目都在不断增加,未来一方面是继续推动进口替代,另一方面是在新产品、新项目上争取机会。整体来说,依托现有复合功能材料主营业务,加快光电材料和高效密封胶的业务拓展,做强营收能力,形成持续创新、稳健经营的竞争优势。 7.公司新建高效密封胶项目的进展如何? 答:该项目在2022年10月开工建设,建设进展顺利,上半年内已完成主体结构封顶,目前处于设备进场阶段。高效密封胶等胶粘剂材料在消费电子、新能源汽车、汽车电子等领域的应用广泛。该项目有利于公司实现业务结构优化,全面增强企业的竞争力。在技术方面,公司已有多年技术储备,研发团队也在持续开展相关研发工作。客户方面,国内外的客户公司都有在接触,目前公司在消费电子供应链厂商、 汽车零部件厂商、光学器件厂商、动力电池厂商等目标客户进行打样验证。根据公司已披露信息,新建高效密封胶项目总投资为3亿元,建设期第3年预计达产10%,产能逐步爬坡,第8年预计实现完全达产,项目达产年可新增营业收入约9.2亿元。