基金配置周报：创新药高质量发展政策发布，如何抓住机会？

请仔细阅读报告最后的重要法律申明转债机会且采用杠铃策略的安信新价值A(003026)和受益于权益市场机会的南方荣光A(002015)。风险提示：本文数据来源于公开数据，如果市场环境发生变化或产品数据发生更新则模型可能失效；本文仅用于基金研究使用，不作为宣传材料；产品过往业绩不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议；政策效果不及预期；事件存在超预期演进的风险；政策超预期演变；地缘政治风险加剧。 第2页共11页 请仔细阅读报告最后的重要法律申明一、市场回顾1、权益市场上周权益市场主要指数继续回暖。其中沪深300涨幅最大，上涨1.54%，而创业板指（1.50%）、上证指数（1.40%）和万得全A（1.22%）在上周也有不同程度的上涨，而科创50（-0.35%）和北证50（-1.71%）上周收跌。近1月、近3月和今年以来，位于榜首的指数分别是创业板指、北证50和北证50。申万31个行业涨多跌少，周期板块有所反弹。其中钢铁（5.06%）、建筑材料（3.96%）、银行（3.77%）、医药生物（3.64%）和综合（2.82%）排名相对靠前，而计算机(-1.28%)、非银金融(-0.72%)、美容护理（-0.55%）、交通运输（-0.20%）和商贸零售(-0.16%)排名相对靠后。图表2：申万一级行业涨跌幅(20250630-20250704)图表1：权益市场主要指数涨跌幅主要指数涨跌幅上周收益上证指数/%1.40创业板指/%1.50沪深300/%1.54科创50/%-0.35北证50/%-1.71万得全A/%1.22数据来源：Wind，大同证券 第1页共11页截止日期：2025.07.04近1月近3月今年以来3.283.903.607.674.400.683.383.131.200.31-3.27-0.42-0.5711.2136.354.544.556.18截止日期：2025.07.04 数据来源：Wind，大同证券 2、债券市场上周央行公开市场操作净投放，资金面维持宽松。长短端利率均有所下行，其中10年期国债下行0.29BP至1.643%，1年期由1.345%下行至1.336%，期限利差(10Y-1Y)小幅走阔。本周长短端期限品种的信用利差均有所收窄。图表3：国债利率曲线(%)及周度变动(BP)3Y5Y1.3791.4931.3931.507-1.40-1.36截止日期：2025.07.043、基金市场受到上周权益市场反弹的影响，偏股基金指数上涨1.25%，二级债基指数上涨0.38%；中长债基金指数上涨0.14%，短债基金指数上涨0.10%。图表5：基金市场表现主要指数涨跌幅偏股基金指数/%二级债基指数/%短债基金指数/%中长债基金指数/%数据来源：Wind，大同证券二、权益类产品配置策略1、事件驱动策略（1）《支持创新药高质量发展的若干措施》发布。根据国家医保国债:3Y国债:10Y 请仔细阅读报告最后的重要法律申明第2页共11页图表4：信用利差曲线(%)及周度利差变动(BP)7Y10Y1.6031.6431.6031.6460.02-0.29日期1Y3Y5Y2025/7/41.6341.7551.8422025/6/271.6951.8231.908周变动(BP)-6.06-6.80-6.59数据来源：Wind大同证券截止日期：2025.07.04周收益近1月近3月1.253.994.240.381.221.510.100.250.610.140.430.80截止日期：2025.07.04国债:5Y0.20.30.40.50.60.70.8AAA:1YAAA:3YAAA:5Y 请仔细阅读报告最后的重要法律申明第3页共11页局7月1日官网发布的消息，国家医保局、国家卫生健康委联合发布了关于印发《支持创新药高质量发展的若干措施》的通知，通知包括加大创新药研发支持力度、支持创新药进入基本医疗药品目录和商业保险创新药品目录、支持创新药临床应用、提高创新药多元支付能力、强化保障措施等五个方面、十六条具体措施。这一政策措施旨在支持创新药及其产业链的发展，相关基金可参考表6：（2）英伟达GB300服务器正式出货。根据电子发烧友网微信公众号7月6日发布的消息，当地时间7月3日，美国CoreWeave公司在官网宣布，已收到市场上首个基于英伟达最新高端芯片的人工智能服务器系统。GB300服务器的正式出货，不仅标志着英伟达在AI算力领域的又一次突破，更掀开了全球AI基础设施升级的新篇章。在新一轮科技浪潮下，英伟达产业链可持续关注，相关基金如图表7所示：基金简称前三大行业及占基金资产净值比第一大第二大第三大博时半导体主题A电子(80.49%)国防军工(4.13%)机械设备(3.58%)嘉实科技创新电子(47.8%)汽车(13.63%)机械设备(9.08%)南方信息创新A电子(58.1%)机械设备(15.37%)计算机(5.93%)注：前三大行业及占基金资产净值比为2024年年报数据.截止日期：2025.07.04（3）6月国产及进口网络游戏审批信息公布。根据国家新闻署6月24日在官网发布的消息，6月共有158款游戏包括147款国产游戏和11款进口游戏获得版号，并创2022年以来单月版号数量的新高。游戏行业作为服务消费领域的重要细分板块，近期在政策支持与企业盈利提升的双重推动下，受到市场的广泛关注，相关基金如图表8所示：基金简称前三大行业及占基金资产净值比第二大第三大工银医药健康A医药生物(90.71%)基础化工(2.62%)电子(0.09%)鹏华医药科技A医药生物(94.04%)电子(0.01%)国防军工(0%)长城医疗保健A医药生物(83.81%)计算机(1.34%)电子(0.77%)注：前三大行业及占基金资产净值比为2024年年报数据.截止日期：2025.07.04 请仔细阅读报告最后的重要法律申明2、资产配置策略整体配置思路：均衡底仓+杠铃策略，杠铃两端为红利和科技（1）从高股息策略自身吸引力和国家政策支持两方面看，红利资产均具有配置价值。一方面，当前十年期国债收益率或已进入“1%+”时代，低利率的市场环境或将持续，也就更加凸显了优质高股息资产的稀缺性，红利板块具有较高的配置性价比；另一方面，新“国九条”在上市公司常态化分工机制方面给出了具体指引，或将吸引更多企业加入到分红行列中，同时，沪深交易所对多年不分红或分红比例偏低的公司纳入ST等等，都对红利板块形成利好支持。同时，在中美第二轮经贸“谈判”落地后，海外不确定因素仍在影响市场走向，相对而言，红利板块有一定的防御避险属性。（2）一方面，在经济周期的作用下，各个行业存在景气轮动的规律，从申万行业过往表现看，每年的涨跌排行榜变动都比较大，没有“常胜将军”；另一方面，均衡风格的基金在行业和个股配置上都相对分散，降低了单一行业波动对整体组合的影响，能够较好兼顾市场的诸多投资机会，从而在不同市场环境中保持相对稳定的表现。当前市场环境仍面临较多不确定性，均衡配置一定程度上能提高抗风险能力。（3）科技成长方向的配置价值主要体现在以下几个方面：一是新质生产力和科技创新是国家政策重点支持方向，如研发费用的税收优惠、对科技企业实施补贴等；二是全球人工智能发展的大趋势下，行业景气度较高，春节期间以DeepSeek为代表的国内人工智能公司火爆出圈，节后也受到资金追捧；三是海外对技术出口的限制，进一步提高了国产 第4页共11页 请仔细阅读报告最后的重要法律申明第5页共11页替代和自主可控的紧迫性，倒逼国内科技企业提高自身的竞争力；四是科技创新能为高质量发展提供持续动力，科技创新企业是高质量发展的主力军，投资价值进一步凸显；五是港股互联网龙头在AI技术推动及估值重构等因素推动下，投资价值再次被市场认可。除上述相关基金外，可继续关注如下基金：基金简称前三大行业及占基金资产净值比第一大第二大第三大安信红利精选A银行(17%)纺织服饰(11.59%)建筑材料(9.71%)工银精选回报A有色金属(19.6%)交通运输(15.13%)公用事业(14.67%)华夏智胜先锋A医药生物(9.78%)电子(9.74%)基础化工(7.29%)嘉实港股互联网产业核心资产A传媒(25.32%)电子(23.62%)社会服务(15.96%)华安制造先锋A国防军工(32.7%)医药生物(27.18%)有色金属(9.23%)注：前三大行业及占基金资产净值比为2024年年报数据.截止日期：2025.07.04三、稳健类产品配置策略1、市场分析（1）央行公开市场操作净回笼。上周央行公开市场操作净回笼，共计13753亿元，但资金面受到的影响不大，仍维持宽松平衡态势。（2）6月PMI数据发布，或指向经济处于恢复区间。根据统计局6月30日在官网发布的公告，6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.2个百分点，制造业景气水平继续改善；非制造业商务活动指数为50.5%，比上月上升0.2个百分点，非制造业总体继续保持扩张；综合PMI产出指数为50.7%，比上月上升0.3个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张有所加快。从数据来看，制造业PMI指数已连续两个月环比上升。（3）6月美国非农就业人口高于预期。根据国际金融报7月4日发布的消息，当地时间7月3日，美国劳工统计局（BLS）发布报告显示，6月美国非农就业人口新增14.7万人，高于预期的10.6万人；失业率则从5月的4.2%意外降至4.1%，低于预期的4.3%。相对强劲的就业数据进一步降低了美联储7月降息的可能性。 请仔细阅读报告最后的重要法律申明第6页共11页（4）可转债仍具配置价值，但需关注波动风险。可转债既有债性又有股性，波动一般低于正股，当前可转债等权价格中位数在1200左右，仍具配置价值，但需警惕当前转债估值较高带来的调整风险。图表11：可转债等权指数及价格中位数截止日期：2025.07.04图片来源：宁稳网，大同证券截止日期：2025.07.042、重点关注产品整体配置思路：继续持有短债基金，但要降低短债基金的收益预期，还可关注中长债基金“逢调”带来的配置机会。今年以来，债市在偏紧资金面的冲击下波动加剧，不过4月以来，资金价格逐步回落，债市走势趋于稳定。然而，特朗普关税政策的不确定性仍对债券市场构成扰动，但前期市场或已基本反映了这部分风险。就当前市场而言，逐步修复的基本面或制约着货币政策的进一步宽松。对于希望提高整体收益的投资者，可考虑适当配置固收+基金，但需注意相关产品的风险特征与自身的风险承受能力相匹配。基金简称持仓情况重仓债券组合久期债券仓位/%转债仓位/%股票仓位/%诺德短债A2.24107.40--华安纯债A4.4196.77--安信新价值A12.0057.1244.2215.61南方荣光A5.64109.11-10.20注：持仓情况数据为基金2024年四季报数据.截止日期：2025.07.04美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:1年 数据来源：Wind，大同证券图表12：重点关注基金基金代码005350040040003026002015数据来源：Wind，大同证券 风险等级R2R2R3R2 四、风险提示本文数据来源于公开数据，如果市场环境发生变化或产品数据发生更新则模型可能失效；本文仅用于基金研究使用，不作为宣传材料；产品过往业绩不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议；政策效果不及预期；事件超预期演进；政策超预期演变；地缘政治风险加剧。 请仔细阅读报告最后的重要法律申明第7页共11页 分析师声明：作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为注册分析师，保证报告所采用的相关资料及数据均为公开信息。本报告准确客观反映了作者本人的研究观点，结论不受第三方授意或影响。在研究人员所知情的范围内本公司、作者以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。免责声明：本报告由大同证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所载资料的来源及观点皆为公开信息，但大同