投建长草东煤矿，完善新疆一体化布局

桐昆股份(601233.SH) 石油石化｜炼化及贸易 投建长草东煤矿，完善新疆一体化布局 2025年07月07日评级买 入评级变动维持 投资要点： 公司发布公告，启动建设新疆鄯善县七克台矿区长草东露天煤矿，项目投资总金额达到61.44亿元，该项目年产煤炭500万吨，其中，常规产能350万吨/年、储备产能150万吨/年。建设该项目是公司进一步向上延伸产业链，完善聚酯化纤主业原料供应、保障新疆当地生产装置燃料稳定供应的需要。 长草东露天煤矿煤炭资源丰富，可采原煤储量168.12Mt，按常规产能350万吨/年计算，服务年限为43.67年。预计项目达产后平均产值约18亿，企业年平均税后利润为4.42亿元，税后投资回收期10.42年。该项目的建设是公司完善聚酯化纤主业原料供应、保障新疆当地生产装置燃料稳定供应的需要，2025年公司在新疆的中昆新材料热电联产项目、宇欣新材料热电联产项目预计消耗燃料煤50万吨。此外，后续新疆中昆新材料有限公司计划投资约10亿，对现已建成的天然气制乙二醇项目（一期）进行煤炭清洁高效利用技术改造，以煤为原料，预计年使用煤炭量140万吨。 周 策分 析师执业证书编号:S0530519020001zhouce67@hnchasing.com 近年来，公司前瞻布局新疆市场，利用新疆地区丰富低廉的原材料资源打造涤纶产业链优势。本次项目的实施，可以实现公司煤炭资源的就地转化，切入煤制乙二醇领域，打破现有天然气制乙二醇装置原料来源单一的限制，有利于提升聚酯化纤主业原料的自给保障度，提升产业链韧性与安全，更好促进企业转型升级高质量发展。 相关报告 1桐昆股份（601233.SH）公司点评：业绩逐步回升，新产能陆续释放2025-05-19 2桐昆股份（601233.SH）公司点评：行业议价能力增强，静待后续业绩回升2024-11-053桐昆股份（601233.SH）公司点评：涤纶利润持续恢复，期待旺季业绩弹性2024-09-18 盈利预测。预计公司2025-2027年实现营业收入分别为1106.81、1195.76、1315.08亿元，实现归母净利润分别为20.95、36.06、46.98亿元，BPS分别为16.03、17.46、19.33元，行业周期处于历史底部，给予公司2025年1.0-1.2倍PB，维持“买入”评级。 风 险提示：贸易战影响下游需求；行业竞争加剧。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438