苏博特2020年业绩符合预期，新项目投建助力公司完善全国布局。2020全年，公司实现收入36.52亿元，同比增长10.45%；实现归母净利润4.41亿元，同比增长24.40%。单四季度，公司实现收入12.02亿元，同比增长19.52%，环比增长17.91%；实现归母净利润1.39亿元，同比增长33.64%，环比增长2.24%。公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.6元（含税），以资本公积每10股转增2股。公司外加剂及检测业务持续发力，经营效率改善。面对新冠疫情的不利影响，公司不断调整优化产品结构、积极组织生产和市场开拓，外加剂业务板块实现收入30.98亿元（+4.10%），销量合计达147.31万吨（+9.26%），市场占有率持续增长。检测业务板块，自公司2019年收购江苏省建筑工程质量检测中心以来，与主营的外加剂业务协同效应愈发凸显，检测中心实现了从建筑领域逐步向交通、市政、消防、人防、水运、能源、测绘、环境等新领域项目渗透，2020年取得了优异的经营业绩（据公告，收入5.32亿元，净利润1.09亿元，扣非后净利润1.05亿元，承诺利润的完成率为119.65%）。利润率方面，公司2020年毛利率38.29%（-7.15 pct），净利率13.51%（+1.90 pct），毛利率下滑的主要原因是公司实行新收入准则，将销售运费重分类至成本。我们认为，公司作为混凝土外加剂龙头企业，将会紧抓国内基建加速的机遇，并会加大对建材、轨道交通等领域的拓展，提升竞争力和市占率，业务体量有望持续增长。内生外延双轮驱动，公司不断开拓市场。公司2019年产能利用率已达98.6%，为满足华东地区及西部大开发和“一带一路”带来的日益增长的市场需求，扩大产品的供应能力，公司在江苏泰兴和四川大英投资建设外加剂产业基地。据公告，泰
