精冲钢领军企业，开拓机器人减速器、轴承等高端市场

挖掘价值投资成长增持（维持）东方财富证券研究所证券分析师：周旭辉证书编号：S1160521050001证券分析师：杨安东证书编号：S1160524070005相对指数表现基本数据总市值（百万元）6,490.75流通市值（百万元）4,305.2352周最高/最低（元）117.69/31.2752周最高/最低（PE）43.75/11.6252周最高/最低（PB）5.77/1.5352周涨幅（%）156.0952周换手率（%）10.94注：数据更新日期截止2025年06月30日相关研究《精冲材料领军企业布局机器人减速器材料，高管增持彰显信心》2025.03.122024/72024/12翔楼新材沪深300 -20%28%76%124%172%220% 【投资建议】我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为17.82/21.88/26.74亿元，归母净利润分别为2.41/2.91/3.57亿元，EPS分别为2.97/3.58/4.40元，截至2025年6月27日股价对应PE分别为26.96/22.37/18.22倍。由于公司是国内唯一的精冲材料上市公司，目前A股市场无直接可比公司，因此选取精冲零部件/模具等相关公司江苏雷利、隆盛科技、震裕科技作为可比公司,考虑到公司作为精冲钢行业唯一上市公司具备稀缺性和行业领先性，维持“增持”评级。盈利预测项目\年度营业收入（百万元）增长率(%)归属母公司净利润（百万元）增长率(%)EPS(元/股)市盈率（P/E）市净率（P/B）资料来源：Choice，东方财富证券研究所注：数据截至6月27日【风险提示】产能扩张进度不及预期风险；客户开拓进展不及预期风险；原材料价格波动风险。 22024A2025E2026E2027E1485.341782.462187.562673.689.74%20.00%22.73%22.22%206.94241.02290.50356.653.10%16.47%20.53%22.77%2.692.973.584.4020.6726.9622.3718.222.693.603.272.94 正文目录1.国内领先的精冲材料企业，助力关键材料国产替代...................................51.1.深耕精密冲压特种钢行业，助力关键材料国产替代................................51.2.股权结构稳定，实控人认购及股权激励彰显信心....................................61.3.产销稳步扩张，技改&产品结构变动带动盈利能力提升..........................72.精密冲压：高精度冲压工艺，材料是核心要素.........................................102.1.冲压件：终端应用广泛，下游需求持续增长.........................................102.2.精密冲压：高精度冲压工艺，材料是核心要素.......................................113.翔楼新材：引领国产替代，开拓多元化下游应用.....................................173.1.产能规模位列行业第一梯队，高端新增产能逐步释放...........................173.2.掌握多项核心技术，产品比肩国际知名特钢材料企业...........................183.3.基于定制化产品属性，实现产业链上下游深度绑定..............................203.4.深耕汽车零部件基本盘，开拓多元化终端应用......................................213.4.1.深耕汽零基本盘，未来仍有增长空间.................................................213.4.2.轴承/机器人领域拓展，打开全新成长空间.........................................234.盈利预测及投资建议.................................................................................275.风险提示...................................................................................................29图表目录图表1：公司历史沿革..................................................................................5图表2：公司主要产品..................................................................................5图表3：公司股权结构及子公司情况（截至2025年3月31日）...............6图表4：2022/2023年股权激励方案............................................................7图表5：年产量稳步扩张（单位：万吨）.....................................................7图表6：近年来基本维持满产满销................................................................7图表7：公司营收规模（单位：亿元）........................................................8图表8：公司归母净利润（单位：亿元）.....................................................8图表9：2024年公司收入结构（分产品）...................................................8图表10：2020-2024年公司收入结构（分区域）........................................8图表11：公司毛利率/净利率........................................................................9图表12：公司期间费用率............................................................................9图表13：原材料价格走势趋于稳定（元/吨）..............................................9图表14：冲压件的分类..............................................................................10图表15：全球冲压件行业市场规模及增速.................................................10图表16：全球冲压件行业区域分布............................................................10图表17：中国冲压件行业概况（左轴：产/销量，右轴：市场规模）.........11图表18：中国冲压件均价（万元/吨）........................................................11图表19：中国冲压行业经济指标—出口比重及利润率...............................11图表20：精冲分类.....................................................................................12图表21：强力压板精冲原理.......................................................................12图表22：精密冲压VS普通冲压................................................................12图表23：精冲材料分类..............................................................................13图表24：精冲钢分类..................................................................................13图表25：精冲钢产业链..............................................................................13图表26：翔楼新材精冲钢卷材产品形态....................................................14图表27：普通冷轧金属材料VS精密冲压特钢材料...................................14图表28：行业主要政策及法律法规............................................................15图表29：中国精冲钢产量及需求量统计（左轴：产销量，右轴：市场规模）......................................................................................................................16 3 4翔楼新材（301160）深度研究图表30：2019年中国精冲钢下游需求结构...............................................16图表31：国内精冲钢主要企业经营规模....................................................17图表32：安徽翔楼奠基仪式（2023年6月）...........................................18图表33：公司精冲钢生产工序...................................................................18图表34：不同生产工序对各产品性能的影响.............................................19图表35：球化热处理前—不适合精冲........................................................19图表36：球化热处理后—适合精冲............................................................19图表37：公司在精密冷轧和热处理环节掌握了8项核心技术...................20图表38：公司产品参数对标国际知名企业.................................................20图表39：下游主要客户.............................................