港股
- 市场表现：恒生科技跌2.3%，恒指下跌1.5%，恒生港股通高股息下跌1.0%。医疗保健、原材料业及工业领涨，南向资金主要流入金融、医疗保健及原材料业，主要流出资讯科技业。
- 投资态度：对港股持谨慎乐观态度，认为下行有底，关注短暂回调后的增量资金入场。
- 核心观点：港股处于震荡趋势，外部风险上行（美股反弹、美国对等关税议题），市场关注经济基本面和企业盈利面，增配红利和自下而上寻找低估股票成为共识。
美股
- 市场表现：道指领涨2.3%，标普500及纳指分别上涨1.7%及1.6%。
- 关键事件：
- 特朗普签署“大美丽法案”，包括个人所得税减税永久化、延长并提高居民减税条款标准及扣除额，收紧医疗补助、逐步取消能源投资/生产及废除电动车税收抵免。
- 美越贸易协定达成，越南出口至美国的商品将被征收20%的关税，转运商品缴纳40%关税，越南对美国全面开放市场。
- 6月非农就业人数达14.7万人，超预期，政府部门就业推动增长，服务行业就业降温，U6失业率回落至7.7%。
- 短期观点：震荡上行为主，产业逻辑及经济前景向好，风偏回升下短期上行概率提升。空叙事暂歇，关税政策或进一步缓和，资金重回美国。
- 中长期观点：下半年回归经济基本面和企业盈利韧性主导，主要趋势向上。关税效应逐步显现，财政效应支撑GDP，金融环境或仍将维持宽松，私人投资将支撑经济。
黄金
- ETF流向：全球主要黄金ETF有7支增持（Xtrackers黄金ETC流入最多），2支减持（SPDR黄金信托流出最多）。
- 机构与散户：机构边际小幅减持黄金，散户边际小幅增持黄金。
全球资金
- ETF净流入：全球股票ETF净流入$291.8亿美元，全球债券ETF净流入$51.83亿美元。
- 国别流向：美国股票ETF净流入最多（$144.5亿美元），欧洲次之；日本股票净流出（-$7.4亿美元），中国股票ETF净流出最多（-$34.8亿美元）。
- 行业流向：净流入行业Top3为科技、金融和工业；净流出行业为必选消费。
下周重点关注
- 欧元区CPI月环比、CPI同比
- 美国NFIB中小企业乐观指数
- 全球“对等关税”暂停期结束后的关税政策演变
- 日本货币存量M2同比、M3同比
- 美国周度首次申领失业救济人数
风险提示
美国经济快速陷入衰退，美联储政策超预期，全球地缘政治风险超预期，特朗普政策反复。
