LPG早报

核心观点与关键数据

• 市场整体表现：LPG市场盘面整体弱势震荡，基差变动小（349），8-9月差小幅走强（97）。
• 最便宜交割品：华东民用气4529为最便宜交割品，进口成本大幅下跌。
• 外盘与内外价差：外盘月差大幅走弱，油气比上行；内外价差走强，PG-CP至22.5（+26.5），FEI-CP至-22.75（+35）。
• 套利窗口：美亚套利窗口关闭，美国至远东套利窗口开启。

基本面分析

• 库存与开工：国内港口库存、厂库、外放量基本持平；PDH开工下降至65.49%（-5.05pct），但利润好转，预计后续微幅增加；烷基化开工持平，部分装置复产计划带动后续开工提升。
• 区域市场：
  • 山东民用气：先跌后涨（4610），国产气供应低位、到港充裕，燃烧需求疲软、化工需求支撑，预计总体以震荡为主。
  • 华东民用气：走跌（4529），成交氛围一般，码头降价出货，周后炼厂降价，预计到港增多且需求淡季下仍偏弱。
  • 华南民用气：震荡下行（4660），主因进口成本下行、燃烧需求疲软，预计终端需求低迷继续拖累市场。

研究结论

• 价格水平：目前价格跌至偏低水位，化工需求高需，但气温偏高、终端需求疲软压制后续涨幅。
• 市场趋势：总体以震荡为主，终端需求低迷是主要压制因素。