再论锂板块投资机会

2025年07月07日 12:57 发言人1 00:00选择声明，声明完毕后。 发言人2 00:01 主持人可开始发言。浙商证券研究所提醒您，一、本次电话会议仅面向浙商证券研究所签约的机构投资者以及受邀客户、第三方嘉宾发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议。2、嘉宾所述信息或所表述的意见均不构成浙商证券研究所研究观点，如果嘉宾发布的观点和浙商研究所发布的观点有分歧或不一致，这也仅作为一种不同的研究视角供投资者参考。 发言人2 00:32 3、依照监管要求和保密原则，未经合法授权，严禁录音记录、转发。感谢您的理解和配合。若本次交流内容不慎流出或涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究法律责任的权利。再次感谢您对浙商证券的理解和配合，谢谢。 发言人1 00:50 各位投资者大家早上好，我是浙江金属分析师王兰清。我今天也给大家来稍微分享一下，聊一聊关于我们对于碳酸锂最近的一个行情的这样一个解读。其实我们看到你的话这一块的话价格其实年初的时候，那个时候大概是在75000左右，对吧？其实如果是看09合约的话，可能大概在差不多8万83000左右这样一个价格。因为一季度的话，整个澳洲那边的一个框架其实比较坚挺的。在这个三月份开始，其实就有一个螺旋的这样一个下降。从这个矿的价格其实跌下来跌到最低，跌到可能600左右这样框架，从八百多跌到600这样一个跌下来之后，其实相当于国内的这个锂的这样一个价格的下跌，和框架澳洲那边这个市场上的框架的一个螺旋下跌，一起其实就是说跌到了这个最低，大概就是在58000左右这样一个位置。我们怎么看呢？其实我们之前，路演经常聊到这个问题，就是说从成本支撑上来看，非洲那边的话。 发言人3 01:47 就是更多调研，既要添加微信OKOK58928这边对吧？ 发言人1 01:54 其实做的比较好的像这个中矿，他们也在公开的数据上面讲过。其实这个完成成本，可能含税的完成成本，可能在6600065000以上，65000出头这个样子。那就是说这个位置肯定是已经亏到这个完成成本了。那么五万多这个含税价的话，其实再往下跌一点，可能都要触及到它的这样一个，现金成本，对吧？就是说你可能你达到企业现金成本之后，你肯定就会触发一个这种减产的这样一个动作。 发言人1 02:17 虽然我们看到中矿它只是说冶炼厂做了一个技改，可能有一些这种停顿，就矿是没有变的，这个我们可以看到。但是我觉得第一个我们得出一个结论，就是之前市场悲观的投资者也有认为，碳酸锂可能要跌到55万以下，就是说到一个非常极值的一个位置，让大家出清。但是我们其实目前来看的话，随着很多企业，这个游戏也其他的这样一个演练，利润的一个大幅下降之后，他们自己的自身的一种这种我们叫自救也好，或者说其他的这种状态也好。他自己会做一个相应的一种，仅停产减产，或者说这个叫检修 这样一个动作，来可能稍微缓解一下这种过剩的这种一种压力一种压力。就是说这两天涨的，我觉得可能一方面从这个政策上面，反背景上面有一个很大的催化。 发言人1 03:03 我们看到其实这个兄弟行业的光伏，我们看到其实它这样一个上游这样一个传递开会也好，大家一起控制产量对吧？把这个硅料这一块这些有做这样一减产，或者说这个行业自己性的这样一个规律。可能对于整个的一个其他的这种这种偏偏过剩的也好，我们看到煤炭也好，这个你也好是吧，都有其实一个比较大的这样一个一个反应。 发言人1 03:25 第二个就是说，我们看到，其实可能市场有些传言，可能这个C公司他自己想做一些套保，所以可能依然需求不错。他先从这个期货盘上面买入大量的这样一个舱单，对吧？那买完之后，其实一方面就有点低舱的一个意味了。第二个就是说他真的把这个仓单给买够了之后，他自己这个需求备货都备好了。他其实也可以在这个比较高的价格，再把他自己生产的碳酸锂做这样一个淘宝之类的这样一个操作。所以我觉得这个也比较符合这个企业的这样一个行为。 发言人1 03:52 就是说最近大家传的各种这种冶炼的这样一个检查，其实也很多。当然我们其这也和一些公司交流过，比如说宜春的某做这个云母的这个龙头的，其实聊下来，因为它本身它的这样一个成本很低，对吧？大家应该也知道，就是说它这个生产是完全正常的，没有受到任何影响。所以说我们看到其实市场上传了一些这种传言，大概率都是假的，都是假的。而且目前来看的话，其实大家也都只是说在讲这样一个冶炼的停产，目前我也没有看到说哪个矿的一个停产。所以我觉得，整体来看的话，大大概率还是一个这种企业的一些行为，加上这个政策的催化，再加上一个情绪面的这样一个反弹。 发言人1 04:27 就是我得出结论就是说，可能这波反弹的高度，可能也也有限也有限。因为毕竟就刚才我说了，其实这个也传言，这个C公司他自己也想做套保，而且这个价格可能再往上的话，也会有一些冶炼企业，它会进行一个套跑。所以我觉得其实我们定性的话，你这样讲了之后，我们再往后展望。我觉得一方面，你的话可能未来大概率就会围绕着6万左右这样一个价格去波动，那么往下滑，肯定空间不会特别大。因为刚才也讲到了，其实之前大家看到5万55万这样一个价格，也没有说很快就实现了，还是会伴随着一些企业的自救行为，把价格往上抬一。但是，因为本身我们讲到期货的这样一个作用，包括大家的这样一个自救行为之后，其实这轮企业，我们从资产负债率来看，其实这些企业大概率这样一个破产出清，尤其是矿山的破产出清可能是比较困难的。而且澳洲那边很多公司，他给的口径也是说相对来说他比较看好你的这样一个行情。 发言人1 05:19 所以他的矿山可能也处于一个叫做随时启动也好，这种一个比要想重启的这样一个状态，并没有说完全的关停。所以我觉得短时间来看，我们得一个结论，就是说商品价格可能是一波反弹。那么未来仍然会围绕着6万上下的一个震动震荡，我觉得可能往7万以上的这个难度是比较大的。因为今天其实我们也出了这样一个库存的数据，仍然是一个累库的状态。虽然产量是有一点点下行的那我猜就是说在这种比较高的底下下面的话，可能未来两三周，可能这个量也会开起来会开起来。那么聊完这个商品价格的这样一个变化之后，我们就再聊聊这个核心的一个股票。其实我之前跟大家也一直在灌输，就是说包括我们 发这个报告，从这个重置成本对吧，就是说偏这种叫做破产重置成本也好，这种逻辑上去看的话，就是说这个东西，第一个就是说天齐锂业对吧，包括赣丰。 发言人1 06:08 其实我们从他资源端来看，其实这个位置，之前尤其是跌到像天启，在这个可能30块钱左右，这个大概可能四百七八十亿的时候，相当于很接近它的投资成本了。第二个就是我们从净资产来看，就是说天气你即使跌到今天也是1.3倍的这样一个市净率，对吧？而且今天我们也看到，这两天智利那边的这样一个，政策的可能的这样一个出台。就说这个30年到60年，就大家这样一个配额是没有减少的，至少会比之前多。而且我们算下来的话，其实未来它最大的潜力能到50多万吨，就是每年的这样开采配额，就是最少可能也有44万吨。我们看到如果说这sqm可带头这个智能工业，一人一半，最后sqm这个权益是二十多万吨，其实跟现在就没差多少。如果说你能够扩到这个极限的话，当然我觉得未来可能每年扩个一两万2万吨左右的这个速度，是符合之前全部一个扩产的。 发言人1 06:56 所以我觉得这块的话，天琦在新力这个矿的这样一个担忧，其实就没有那么大了，没有那么大。所以我觉得大家看这个天启这个位置，现在跌到1.3倍虽然说我们看到这个跟之前的这样一个压力位，是是大概是在这个压力位。但是长期来看，我觉得天启在一倍PB左右的时候，真的就是说你买入的话，长期持有肯定是有价值的。 发言人1 07:14 因为毕竟公司手里的矿都非常好，对吧？包括我们推荐的这个永新材料也是一样。永新其实他自己本身这样一个账上是负债非常少，这个负债率非常良好，公司这个，账上的现金也非常多，对吧？就是包括其实永兴我们这个点评报告也发了，他去年这个年报的现金成本其实才4.7，这个完成本可能就5万出头，对吧？所以我们看到其实这种云母这样一个优秀的这样一个企业，账上现金这么多，你把现金拿掉，可能现在公司也才100 100 100 130 140对吧？至少有40到50亿的这样一个现金，再加上这个公司这样一个高分红，我觉得永兴，包括天齐，其实这个位置都是可以买的，对吧？ 发言人1 07:53 包括我们看盐湖藏格这两家钾肥的企业，其实今年以来，这个景气度其实非常高的。我们看到，这个价格就维持在这么高，包括这个大合同这个价格其实也觉得一方面也是归他有一个这样一个托底？我们看到其实盐湖藏格的这个价值，我觉得都都都是在都在的。而且藏格这个可能马上他自己的二期，马里措也。也被这个审批通过了，对吧？自己的巨龙二期马上也可能也要投产。所以我觉得赣丰、天气，然后永兴包括这两家盐湖的企业，其实我觉得这些公司都非常优秀的公司。 发言人1 08:25 而且我觉得大家长远去看啊，这个固态电池扩产在即，这需求端其实大家可以关注到最近这个固态电池最快可能明年就开始有些装车这些东西，对吧？就是说这个东西明显我们能感受到，关于需求这端的一些变化，对吧？就是说这个不光是这个供给端的这样一个问题，需求端其实也是有边界改善的。所以我们之前发的报告的话，我们按照一个七万多。 发言人3 08:47的更多调研，既要添加微信OKOK5892。 发言人1 08:53 你加静态的时候，我们看到我这边算的可能去年明年的话可能就过剩到9万吨左右了，对吧？那么我们看到现在需求整个全球这样一年的一个需求可能140 150万吨。你过剩9万吨，实际上这个过程的幅度是非常小的，我们再想想，如果说这个固态电池，它有一个大爆发，或者说它这个负极的材料用上你，那这个需求的话可能会再往上走，再往上走。 发言人1 09:13 而且我们看到整个行业的库存，虽然说是大家每周这个SM这个数据可能有个一两千吨的累库。但是我们如果说来看的话，140万吨，150万吨这样一个需求，你现在库存138000对吧？是将近14万的库存，其实刚好就一个月。我可以理解为这个一个月是全行业的。你包括冶炼厂，包括这个供应商，包括下游。大家有没有想过，如果说你这个稍微需求不错的话，对吧？ 发言人1 09:34 我们看到其实电池这几个月，67月份，可能在这种大家觉得传统淡季的时候，这个需求并不差并不差。就是说在这种情况之下，如果说你一个月的库存，全行业价格稍微补一下库，对吧？其实这个库存其实我们虽然说感觉到很高，但实际上真正的我们按照一个月的库存来算的话，其实是并不高的。所以我觉得他说你现在这个过程，其实也并没有大家想象的说这么这么强大一个冷库这么强大一个冷库。 发言人1 09:56 所以我觉得总体来看，如果说大家看好这个行业，那么你在这种比如说一个PD左右的时候，你买入对吧。第一个你短期像这种产企业自发减产这种情况下，你可以蹲一波这种反弹对吧？就是说权益的话，你可以有个这20的1个机会，可以吃一波。 发言人1 10:13 第二个就是说我觉得我长期来看的话，到后面26年一个是供给可能稍微放的没那么多，需求稍微超预期，那么价格再往上拉一拉，对吧？我觉得拉到8万、9万，我觉得都是有可能的。所以我觉得这个位置的话，你这一块的话大家不用特别悲观。就是我觉得这个需求也是有催化的。所以我觉得这个位置，大家可以如果说之前大家埋伏的话，你现在获利一点钱走一波也可以。那么后面如果说再有机会跌下来，大家一定要坚定的去买。 发言人1 10:36 我觉得碳酸锂这个东西，这波我觉得1万以上的这一万以下这个价格，包括期货，我觉得其实大家去做多也是可以的。我自己觉得这一块的话，我觉得这个市场已经证明了，6万以下其实大家活的都都挺难的，都是有这种减产的这种冲动的。那我觉得大家今天有就先说这么多，反正就说关于这种你公司这一块的这一些变化，各位投资者感兴趣都可以在联系我们浙江金属。我觉得对，我主要今天我觉得这块我给大家一些