中国股权投资市场最新变化

倪正东 2025H1中基协登记备案情况：管理人主体持续出清，备案基金数同比微增存量：截至2025年上半年，中基协存续登记股权类基金管理人近1.19万家，较2024减少275家，市场持续出清；备案股权投资基金共5.8万只。当期：2025年上半年新登记股权投资基金管理人47家，同期注销数量超300家；新备案股权投资基金2,224只（2024年上半年为2117只），同期取消备案数量超800只。2018-2025H1中基协登记和注销的股权投资基金管理人2021-2025H1中基协备案和取消备案的股权投资基金分布情况（按登记时间，家）分布情况（按备案时间，只）■当年登记数量■当年注销数量1,2466816286786762918,1698,2371167,270330505583572ZERO2IPOZERO2IPO719清科腾家中心932清科德究中心1.4091,7252,3423.8132,90620182019202020212022202320242025H1202120222023 ■当年新增备案数量■当年取消备案数量4,2372,2248572,03520242025H1page 2 募资概况：新募基金数量及规模同比降幅约3%，募资市场止跌回稳2015-2025Q1中国股权投资市场基金募集情况（包含早期投资机构、VC、PE）22,085.196,97917,888.723,5743,470.8420152016201720182019202020212022202320242025Q1基金募集金额（人民币亿元）基金募集数量（只） 股权投资市场持续调整，募资市场止跌回稳信号显现基金募集数量基金募集金额同比变化同比变化2023-1.1%-15.5%2024-43.0%20.8%2025Q1-2.9%-2.9%page 3 募资变化：人民币基金占据主导地位，国资背景管理人募资表现活跃2015-2025Q1中国股权投资市场基金募集币种分布2021-2025Q1人民币基金*管理人国资属性分布（按募集金额，人民币亿元）（按募集金额，人民币亿元）6.4%6.0%3.9%13.5%11.8%15.8%13.9%11.6%19.8%18.8%36.8%45.1%96.1%98.7%93.6%88.2%88.4%94.0%86.5%81.2%84.2%86.1%80.2%63.2%54.9%20152016201720182019202020212022202320242025Q120212022■人民币■外币国资背景管理人注：本页所指国资背景管理人包括国有控股、国有实际控制和国有参股的管理人，右图人民币基金管理人国资属性分布统计中，不包含工商币种为人民币的QFLP基金。 投资概况：2025Q1股权投资总金额超1,300亿元，投资案例数同比有所回暖2015-2025Q1中国股权投资市场投资情况随着部分行业技术周期拐点到14,228.70来，市场回暖信号初现，投资案例数近三首次出现回升12,111.4912,32710.1449,018202320242,3292025Q11,895,398.2420152016201720182019202020212022202320242025Q1投资金额（人民币亿元）案例数（按市场）+案例数（按企业） 投资案例数投资金额同比变化同比变化-11.8%-23.7%-10.4%-7.9%12.2%-27.9%page 5 行业分布：科创领域获持续关注，2025Q1四大行业投资额集中度超70%2015-2025Q1中国股权投资市场投资行业分布（按投资金额，人民币亿元）半导体及电子设备、IT、生物技术/医疗健康、机械制造行业投资案例数和金额仍保持领先，且同比均有不同幅度的增长行业半导体及电子设备11.1%1I10.1%14.6%14.3%14.7%生物技术/医疗健康12.7%15.9%8.7%5.7%5.3%10.3%机械制造15.3%4.4%14.3%71.1%15.4%14.0%6.3%化工原料及加工20.0%17.6%13.9%3.5%10.8%7.3%9.8%清洁技术3.7%5.8%3.7%3.0%26.9%31.1%3.4%13.3%24.6%20.9%6.9%7.6%15.4%9.0%17.2%17.5%汽车4.7%4.0%4.3%5.2%互联网20232015201620172018201920202021202220242025Q1■半导体及电子设备■生物技术/医疗健康■机械制造IT其他行业 数量同比金额同比12.5%37.0%9.5%-53.0%6.5%-28.4%37.3%85.2%-12.3%5.1%43.3%97.2%-30.1%-58.7%-23.2%-10.4%page6 地区分布：2025Q1江苏案例数位居首位，苏沪浙深等地案例数同比均提升2025Q1中国股权投资市场投资地区分布2025Q1中国股权投资市场部分地区投资同比变化投资案例数（起）投资金额（人民币亿元）江苏4281212.26302ZEROIPO190.32地区数量同比2691231.92265133.53225237.7014755.74江苏5.7%广东（除深圳）11353.9510426.69ZERO2IPO东上海8850.16清科研究中心21.8%6914.204815.9122.25浙江12.6%43349.902915.14深圳6.0%276.84215.212020.44北京-5.1%1523.511518.031011.03广东（除深圳）24.6%102.23920.82710.09安徽-3.4%0.93疆0.24山东92.6%四川18.9%te:0湖北50.0%0.72 机构变化：近五年新设立机构占比仅5%，机构集中度居于高位中国股权投资市场机构成立份分布2024年中国股权投资市场机构集中度情况2005年及之前4%19%2024市场数据2006-201010%23%募资金额（￥亿）2011-201552%38%投资金额（￥亿）2016-202030%19%IPO账面金额2021-20255%1%（发行价，￥亿）全市场机构榜单机构2005年前后，一批美元基金在华展业，至今仍是股权投资市场的重要组成部分；2024年获得清科主榜的230家早期投资VC、PE机构，募。2015年前后，机构设立潮涌现了一批优质机构，在市场与清科榜单中均占据着重要地位；资、投资、IPO账面金额占比约在当市场整体数据的30%-近5年，在市场竞争加剧的背景下新设机构越来越鲜见，新设立机构占市场比重仅5%50%之间。占榜单比重仅1%。 榜单机构全市场机构数据占比14,449.2930%6,380.7138%1,906.3649% page8 IPO：市场回暖，港股IPO强劲复苏，A股IPO稳中有进2015-2025年上半年中国企业上市数量及融资总金额A股IPO市场呈现出稳中有进"的态势，上半年共有51家企业成功上市融资额为370.66亿元人民币，分别同比增长15.9%和14.8%。2025年上半年港股IPO强劲复苏，上半年港股IPO数量同比增长48.1%，占比上升至境内外上市中企共110家，同比上升34.1%；36.4%，融资额为802.43亿元人民币，同比增长630.0%，这一显著增首发融资额约合人民币1,222.37亿元，同比上升160.6%长主要得益于大型IPO的推动，尤其是宁德时代赴港二次上市（首发融资额为285.23亿元人民币），使得港交所募资规模登顶全球。645576504508上市地点3998,562.103323082918,426.30232ZEROIPO6,599.171演科研究中心4,737.883,958.071103,541.451,442.663,120.344,299.881,222.3720152016201720182019202020212022202320242025H1总融资额（人民币亿元）上市数量（家） 2025上半年中国企业上市板块统计融资额上市数量同比变动同比变动（人民币亿元）A股5115.9%370.6614.8%港股4048.1%802.43630.0%ZEROIPO清科研究中心美股1972.7%49.2835.5%page9 2025年上半年，收获IPO的机构数量与发行时机构持股账面价值同比开始回升2020-2025H1收获被投中企IPO的机构数量2020-2025H1收获被投中企IPO的机构持有的发行账面价值（按品牌机构数量，个）（人民币亿元）1,3439,882.151,1181,1391,024同比上升5,643.005,713.1270736.2%3,859.95346ZEROIPOZEROIPO清科研究中心清科研究中心202020212022202320242025H12020202120222023 近十年IPO经典退出案例：VCPE机构和优秀企业的互相成就快手MI美团M測起拼多多ZTO寒中通快递拼着买·才便宜二理想小鹏CATL宁德时代POPMART腾讯音乐娱乐集团GigaDevice百济神州D药明康德RackchipVeri siliconBeiGeneWuxiAppTec瑞芯微电子2015-20182019-2022 2023-2025 并购市场：VC/PE机构积极设立并购基金，参与并购投资或实现并购退出随着传统产业转型升级中并购投资机会的增多，一些传统并购策略机构加紧并购基金的设立捕捉投资机会。同时，传统股权投资机构的能力矩阵更加多维，部分成长或创业投资策略股权投资机构或国资机构纷纷试水并购投资业务，加速设立并购基金，市场参与主体更加多元，机构退出渠道也更加丰富。近三年VC/PE机构设立并购基金典型示例近三年VC/PE机构参与并购投资/退出典型案例（仅展示已公开案例）募集规模设立时间基金名称交易时间并购买方（人民币）2022.10105亿元2023.09KKRIDG资本：宜宾和谐绿色产业发展基金2023.11麦当劳全球2023.05广州产投：穗发低碳产业投资基金24.20亿元太盟投资集团2023.12海通开元：高质量转型升级并购基金20亿元2024.03阿布扎比投资局、中信资本等2024.12鼎晖投资：中安并购基金13亿元2024.05Genmab2024.12诺华资本：集成电路装备产业并购二期基金25亿元2024.07德福资本2024.1231.51亿元2024.12德弘资本德弘资本：苏州安弘股权投资基金2025.01红杉中国45亿元2025.01中信资本：深圳宸曦共赢基金2025.01启明创投2025.03上海生物医药并购私募基金46.60亿元杭州国有资本、2025.03平安人寿保险，2025.03康桥资本&顺禧：医疗健康并购投资基金65.33亿元中金资本等 被并购方退出方瑞人堂医药金拱门凯雷招商资本、上海国盛大连新达盟资本等普方生物红杉、险峰、高榕等赛生药业大润发阿里Marshall/天迈科技/盈德气体太盟投资page 12 市场回暖，信心回归长期耐心资本增多。多地政策支持优质企业CVC投资，CVC新机构不断涌现。险资进一步优化资产配置结构：国办一号鼓励政府投资基金在特定领域采用接续投资方式。科创债试点启动，VC/PE积极参与。AIC试点来了，扩大股权投资地域、增加参与机构、引入保险资金...企业与机构加速探索出海新模式。企业从产品出口向产能、品牌、模式、技术出海转变·红杉、高领、CMC等机构加速设立海外办公室·VC/PE机构探索全球募资：部分机构提升赋能水平，助力已投企业出海... 科技创新在多领域突破，人工智能技术创新持续突破，持续赋能各行各业：传统产业升级势在必行，智能制造是强国根本·绿色技术持续创新，传统行业绿色转型持续演进·国产“芯”加速涌现，强化产业链安全性·大企业创新不断涌现新机会..√并购市场空间广阔：科技企业并购贷占比及贷款期限放宽：上市公司并购重组政策持续优化更多产业进入成熟期，并购重组机