研究创造Research creates value坚守与适变——2023年中国股权投资市场最新变化解读清科集团倪正东186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798 page17,888.72 22,085.19 21,582.55 13,521.53 12,111.49 14,228.70 9,076.79 5,070.94 20132014201520162017201820192020202120222023Q1-Q3基金募集金额（人民币亿元)投资金额（人民币亿元）中国股权投资市场已成长至万亿规模体量，但2021年以来新增募资和投资规模明显下滑2013-2023年前三季度中国股权投资市场募资和投资整体情况2•2022年以来，我国股权投资市场逐渐迈入调整发展阶段，募资和投资规模呈现出不同程度的下降趋势。2023年前三季度，我国新募集基金规模超13,500亿元，投资金额超5,000亿元，分别同比下降了20.2%、31.8%。186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798 page国资和产业资本是人民币基金的最主要出资方，支持国家战略和产业发展2012-2023年前三季度中基协备案股权投资基金LP类型变化（按认缴出资金额）3近年来，政府机构&政府出资平台&政府引导基金、产业资本成为我国股权投资市场人民币基金的最主要出资方，为具有融资需求的中小企业提供资金支持的同时，也积极引导社会资本支持战略性新兴产业发展。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%其他捐赠基金私募基金管理人市场化母基金金融机构（含险资）富有家族及个人产业资本（含上市公司和非上市公司）政府机构/政府出资平台/政府引导基金186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798 page美元市场活跃度下滑，外币基金累计新增规模在2019年后开始低于累计投资规模4•截至2023年前三季度，我国股权投资市场的累计外币基金募集规模和外币投资规模均超3万亿元人民币。从历年的外币基金募集规模和外币投资规模变化趋势来看，2019年后，国内市场累计外币募资已规模低于累计投资规模。截至2023年前三季度中国股权投资市场外币募资和投资整体情况 - 5,000.00 10,000.00 15,000.00 20,000.00 25,000.00 30,000.00 35,000.0020022005200820112014201720202023Q1-Q3外币投资金额（人民币亿元）外币基金募集金额（人民币亿元)2019年底186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798 page4%2%7%5%4%15%4%5%17%18%25%27%7%6%4%7%8%7%9%13%20%18%14%16%4%4%3%4%3%3%3%11%5%4%6%7%2%3%3%4%6%6%10%15%13%16%15%10%201220132014201520162017201820192020202120222023前三季度其他行业IT机械制造生物技术/医疗健康半导体及电子设备VC/PE投资行业高度聚焦于科技创新，助力我国产业结构优化调整5公司简称行业市场首发市值（￥亿）光大银行金融港股1,429.63 中国信达金融港股1,000.44 美的集团制造业A股751.43 浙能电力能源电力A股503.53 中石化炼化工程化工港股370.84 2013年中企境内外上市市值Top5公司简称行业市场首发市值（￥亿）美团互联网港股3,310.42 小米IT港股3,009.34 工业富联智能制造A股2,712.04 中国人保金融A股2,127.17 中国铁塔电信及增值业务港股1,894.41 公司简称行业市场首发市值（￥亿）华虹公司半导体/集成电路A股892.27 华勤技术智能制造A股585.20 苏能股份能源电力A股425.73 阿特斯光伏A股400.38 晶合集成半导体/集成电路A股398.42 2018年中企境内外上市市值Top52023年前三季度中企境内外上市市值Top5金融、传统制造业互联网、IT高端制造业注：首发市值按照发行价计算，个别无法追溯首发市值的按照首日市值计算境外上市境内上市2012-2023年前三季度股权投资科创领域行业投资金额变迁（投资金额，人民币亿元）186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798 page长三角地区股权投资热度逐渐领先，投资数量已占据全国半壁江山2013-2023年前三季度中国股权投资市场投资区域变迁（按投资案例数，起）627.1%34.5%32.8%33.1%31.3%30.3%26.1%22.8%21.0%16.9%15.1%33.4%27.1%31.1%31.6%32.9%36.4%38.8%42.4%45.0%45.3%49.6%12.3%11.0%15.1%14.2%16.6%16.8%17.1%19.4%18.9%19.1%17.8%27.1%27.5%21.0%21.1%19.2%16.6%17.9%15.4%15.1%18.7%17.5%20132014201520162017201820192020202120222023Q1-Q3其他区域粤港澳大湾区（内地9市）长三角京津冀186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798 page三大创投聚集区的中心城市定位与其产业发展特点相呼应72013-2023年前三季度中国股权投资市场投资热度分布（按投资案例数，起）京津冀北京：全国政治中心、文化中心、国际交往中心、国际科技创新中心上海：国际经济中心、金融中心、贸易中心、航运中心、科技创新中心长三角38.5%16.9%26.0%珠三角深圳：高质量发展高地、法治城市示范、城市文明典范、民生幸福标杆、可持续发展先锋186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798 page上一轮集中收获期过后“投退现金流”由正转负，行业进入新一轮投资耕耘周期8201520162017201820192020202120222023Q1-Q3总投资金额（人民币亿元）被投企业IPO-20日总账面价值（人民币亿元）政策支持下，创业市场与股权投资 市 场 发 展 相 辅 相 成。期间，VC/PE投资规模快速增长，IPO账面价值增速则相对缓慢，行业总体处于投入期。上一轮行业孵化培育的企业逐步发展成熟，VC/PE机构所投持有IPO企业账面触达历史峰值。近两年，VC/PE机构“投退现金流”由正转负。集中退出期“硬科技”、先进制造投资周期互联网、IT类高科技企业投资周期综上，股权投资成效并非立竿见影。现阶段，行业机构仍将持续深度参与科技创新投资，市场各方还需耐心耕耘，静候下一轮开花结果。投>退退>投投>退特别说明：为便于统计，本页采用机构所投企业IPO后机构持有的上市企业账面价值作为退出价值186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798 page大量机构在2011年和2015年前后成立，而近五年新设立机构数量占比仅为1%9全市场机构是指参与股权投资市场的早期投资机构、VCPE和战略投资者榜单机构是指2022年清科早期TOP30、VCTOP100和PETOP100的230家机构-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005200420032002200120002000前中国股权投资市场机构成立年份分布2015年前后机构设立潮，涌现了一批优质机构17%榜单机构全市场机构13%2000年前成立老牌机构仍占榜单重要比重11%全市场机构榜单机构成立20年以上占比8%19%成立15-20年占比11%18%成立10-15年占比44%26%成立5-10年占比36%36%成立5年以下占比1%2%186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798 page知名机构、国资背景机构与产业背景机构已成为当前股权投资市场最活跃的三类主体10知名机构, 54%知名机构, 34%其他, 17%其他, 15%产业, 14%产业, 12%国资, 10%国资, 22%金融/险资, 3%金融/险资, 16%国际资金, 2%国际资金, 2%2019年占比2023年占比知名机构其他产业国资金融/险资国际资金5年前，股权投资市场中知名机构投资贡献半数资金，互联网大厂为代表的战略投资者活跃出资，一同推动了数字经济的快速发展。投资活跃机构背景对比（2019 VS 2023）5年后，中国股权投资市场活跃机构呈现“三足鼎立“结构。国资背景机构的投资金额占比与知名机构投资占比差距逐渐缩小，以实业企业为代表的产业资本兼顾战略和财务目标，与各类机构一同挖掘产业链上下游的投资机遇。数据说明：清科研究中心选取当年投资金额、投资企业数量达到一定体量的机构，剔除异常值后对投资机构的背景进行分类。186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798186****1798 page7.98 2.41 4.07 0.39 0.88 5.85 1.93 1.19 2.22 (1.07)(0.41) (2.00) - 2.00 4.00 6.00 8.00 10.0020132014201520162017201820192020202120222023Q1-Q344%98%45%42%29%73%44%55%56%22%20%0%20%40%60%80%100%120%2013201420152016201