方正汽车深度零跑汽车打造国民车消费品牌新现象海内外全方位构建生态壁垒

零跑汽车：打造国民车消费品牌新现象，海内外全方位构建生态壁垒

核心观点与产品布局

零跑汽车凭借全生态产品矩阵和高性价比策略深度扎根下沉市场，已推出C系列和B系列车型。C系列（C11、C01、C10、C16）主打12-20万价格带，以错位竞争及智能化成为2023-2024年销量主力；B系列（B10、B01、B05）主打10-15万价格带。公司计划推出D系列（SUV/MPV，20万元以上市场，2025年上市）作为高端旗舰，并可能推出A系列（7万元市场小型车）完善产品矩阵。

技术与产能壁垒

零跑以全域自研构建核心竞争壁垒，自研占比达整车成本的65%，覆盖整车架构、电池系统、电驱等核心板块，并迭代出四代LEAP架构。公司通过国内三大基地及海外基地（规划2026年产能破100万辆），支持全球化战略。

海外市场拓展

2023年10月，零跑与Stellantis成立合资公司并签署独家销售协议，覆盖欧洲市场分销、生产及零部件供应。Stellantis拥有大量海外渠道和工厂，与零跑互补优势明显。

投资建议与财务预测

预计零跑汽车销量及ASP将呈量增价稳态势。销量端，2025-2027年将达56.27/87.60/120.20万辆（同比91.56%/55.69%/37.21%）；ASP端，2025年起小幅回落，2025-2027年分别为10.81/9.57/9.19万元。盈利预测：2025-2027年归母净利润1.31/26.41/43.12亿元，EPS 0.10/1.98/3.22元，PS 1.1/0.8/0.6倍，给予“推荐”评级。

风险提示

新能源汽车渗透率不及预期；新品发布不及预期；汽车行业竞争加剧。