华联期货饲料周报

邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252审核：段福林从业资格号：F3048935交易咨询号：Z0015600 周度观点及策略 基本面观点◆美豆方面，未来一周玉米带西部和大平原中部的降雨稍好些，玉米带东部雨势偏少；第二周中西部各主产区总体雨势偏少，没有强降雨的区域。总体看，未来大半个月中西部主产区整体中性偏差些。◆南美方面，目前处于巴西豆出口旺季，巴西豆升贴水小幅回升。◆国内方面，未来两个月进口大豆到港量继续增加，豆粕库存将持续回升，现货压力将集中释放。◆总的来说，在中美贸易政策不确定性以及美豆主产区或有干旱预期的情况下，预计豆粕短期或震荡偏强。美取消相关对华经贸限制措施，就目前的形势来看，中美两国趋向达成贸易协议，中国或将承诺增加美国农产品的进口。在多国承诺多购买美豆的情况下，25/26年度美豆的期末库存可能将变得较为紧张，美豆价格重心将不断抬升，国内豆粕价格也将跟涨。 策略观点与展望◆单边：建议豆粕2509支撑位参考2850。期权方面，建议可逢低波动率买入豆粕看涨期权。◆套利：暂观望。◆展望：关注几个点，首先就是美豆产区天气情况；第二看进口大豆到港的情况；第三看国内豆粕的需求情况；第四看中加和中美贸易关系。总体来看，预计豆菜粕短期震荡偏强为主。 产业链结构 产业链结构 期现市场 饲料期货主力合约图：大商所豆粕主力合约资料来源：WIND、华联期货研究所上周豆粕期货宽幅震荡。6月USDA报告：本次报告未对大豆数据进行调整，报告中性。2,0002,5003,0003,5004,0004,5005,00001-0201-2802-2303-2004-1605-1506-1007-0608-0108-2709-2210-2511-2012-162021年度2022年度 资料来源：WIND、华联期货研究所 品种间期货价差图：豆菜粕9月价差资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所豆菜粕价差宽幅震荡，目前价差处于历史较低位置，建议暂观望。(200)02004006008001,0001,20001-0201-2802-2303-2004-1605-1506-1007-0608-0108-2709-2210-2511-2012-162021年度2022年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆粕月间价差图：豆粕3-5价差资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所豆粕5-9价差震荡偏弱，建议暂观望。(1,000)(500)05001,00001-0201-2802-2303-2004-1605-1506-1007-0608-0108-2709-2210-2511-2012-162021年度2022年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 现货基差图：东莞43%蛋白豆粕现货基差资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所(200)02004006008001,0001,2001,4001,6001,80001-0201-2202-1103-0203-2204-1205-0505-2506-1407-0407-2408-1309-0209-2210-1911-0811-2812-182021年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 美豆销售数据图：美豆本年度净销售量（吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，截止到2025年6月26日当周，美国市场年度大豆净销售量46.2435万吨。(1,000,000)(500,000)0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,0004,500,000第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周2021年度2022年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 美豆压榨数据图：美豆月度压榨量（吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所美国农业部发布的压榨周报显示，截至2025年06月27日的一周，美国大豆压榨利润为2.43美元/蒲式耳，前一周为2.61美元/蒲式耳，环比减幅6.90%；去年同期为2.41美元/蒲式耳，同比增幅0.83%。4,500,0005,000,0005,500,0006,000,0006,500,0007,000,0001月2月3月2020年度2021年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 中国大豆进口量图：中国大豆进口量月度值（吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所海关总署：中国2025年5月大豆进口1391.8万吨，环比4月进口增加783.7万吨，较2024年5月进口量同比增加369.6万吨，增幅为36.16%。2025年1-5月中国累计进口大豆总量为3710.8万吨，同比减少25.6万吨，减幅为0.69%。4,000,0006,000,0008,000,00010,000,00012,000,00014,000,00016,000,0001月2月3月2021年度2022年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 中国菜籽进口量图：中国菜籽进口量月度值（吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000900,0001月2月3月4月2020年度2021年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内大豆&菜籽压榨数据中国大豆压榨量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所中国菜粕产量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所050100150200250第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周2021年度2022年度024681012第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周2021年度2022年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所中国进口大豆盘面压榨利润（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所(1,900)100停-大豆：1月交货：压榨利润：美国墨西哥湾沿岸地区（日）停-大豆：2月交货：压榨利润：美国墨西哥湾沿岸地区（日）停-大豆：3月交货：压榨利润：美国墨西哥湾沿岸地区（日）停-大豆：4月交货：压榨利润：美国墨西哥湾沿岸地区（日）停-大豆：5月交货：压榨利润：美国墨西哥湾沿岸地区（日）停-大豆：6月交货：压榨利润：美国墨西哥湾沿岸地区（日）停-大豆：7月交货：压榨利润：美国墨西哥湾沿岸地区（日）停-大豆：8月交货：压榨利润：美国墨西哥湾沿岸地区（日）停-大豆：9月交货：压榨利润：美国墨西哥湾沿岸地区（日）停-大豆：10月交货：压榨利润：美国墨西哥湾沿岸地区（日）停-大豆：11月交货：压榨利润：美国墨西哥湾沿岸地区（日）停-大豆：12月交货：压榨利润：美国墨西哥湾沿岸地区（日） 需求端 生猪价格&养殖利润图：中国商品猪出栏均价（元/千克）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：生猪自养利润（元/头）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所(10)(5)051015202530354001-0101-2602-2003-1604-1005-0505-3006-2407-1908-1309-0710-0210-2711-2112-162021年度2022年度(700)(200)3008001,3001,8002,3002,8003,300第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周2021年度2022年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：生猪外购利润（元/头）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所(1,700)(1,200)(700)(200)3008001,3001,800第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周2021年度2022年度 鸡养殖利润图：白羽肉鸡养殖利润（元/只）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所(10)(8)(6)(4)(2)024681001-0101-2602-2003-1604-1005-0505-3006-2407-1908-1309-0710-0210-2711-2112-162021年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内大豆&豆粕库存图：国内港口大豆库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所据Mysteel调研显示，截至6月27日，当周全国港口大豆库存665.87万吨，较上周增加27.88万吨，增幅4.37%，同比去年增加100.02万吨，增幅17.68%；国内油厂豆粕库存69.16万吨，较上周增加18.27万吨，增幅35.90%，同比去年减少36.14万吨，减幅34.32%。01002003004005006007008009001,000第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周2021年度2022年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内饲料厂豆粕物理库存天数据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2025年7月4日（第27周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为7.91天，较6月27日增加0.16天，增幅2.04%，较去年同期增加3.69%。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内菜籽&菜粕库存图：国内油厂菜籽库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所据Mysteel调研显示，截至6月27日，沿海地区主要油厂菜籽库存18.8万吨，环比上周增加4.3万吨；菜粕库存1.1万吨，环比上周增加0.09万吨；未执行合同为4.1万吨，环比上周减少0.5万吨。0102030405060708090第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周2021年度2022年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 THANKS华联期货与您同行研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/