供需弱平衡延续 沥青价格震荡运行

2025/7/6 目录CONTENTS 2沥青基本面3后市展望 行情回顾 第一部分 1.1沥青期货主力合约走势数据来源：文华财经国信期货沥青期货主力合约BU2509延续震荡运行，区间涨幅0.42%，区间振幅为2.18%。 1.2山东重交沥青基差数据来源：钢联数据国信期货7月3日，山东重交沥青基差为232元/吨，较6月26日（上周四）下降10元/吨。 1.3山东-华南重交沥青价差数据来源：iFinD国信期货7月2日，山东重交沥青市场价比华南地区重交沥青市场价高150元/吨。 1.4山东-东北重交沥青价差数据来源：iFinD国信期货7月2日，山东重交沥青市场价比东北地区重交沥青市场价低175元/吨。 沥青基本面 第二部分 2.1沥青生产综合利润数据来源：卓创资讯国信期货当前山东地炼沥青生产理论利润-258.16元/吨（加工稀释沥青按应收抵扣），环比上升293.24元/吨；河北地炼沥青生产理论利润为-281.76元/吨（加工稀释沥青按应收抵扣），环比上升276.03元/吨；江苏主营炼厂为729.77元/吨，环比上升312.19元/吨。 2.2BU主力合约收盘价与SC*6.6主力价差数据来源：钢联数据国信期货7月3日，BU主力合约收盘价与SC*6.6主力价差为246.42元/吨，较6月26日（上周四）下跌2.56元/吨。BU主力合约收盘价与SC*6.6主力价差 2.3BU主力合约收盘价与WTI收盘价价差数据来源：钢联数据国信期货7月2日，BU主力合约收盘价与WTI收盘价价差为24.86元/吨，较6月25日（上周三）下降136.15元/吨。BU主力合约收盘价与WTI收盘价价差(元/吨) 2.4中国重交沥青开工率数据来源：钢联数据国信期货本周中国重交沥青开工负荷率为31.7%，环比上升0.2%，同比上升7.1%。 2.5中国沥青周度产量数据来源：钢联数据国信期货中国沥青周度产量为55.3万吨，环比上升1.1%，同比上升28.60%。 2.6山东重交沥青周度产能利用率数据来源：钢联数据国信期货山东省沥青周度开工率为37.6%，环比上涨1.2%，同比上升7.4%。 2.7山东沥青周度产量数据来源：钢联数据国信期货山东省沥青周度产量为19.4万吨，环升上升4.30%，同比上升20.05%。 2.8国内沥青装置检修动态（20250626-0702）：表一数据来源：卓创资讯国信期货本周（6月26日-7月2日），国内沥青装置周度损失量约46.49万吨，环比增加了1.23万吨。 2.9国内沥青装置检修动态（20250626-0702）：表二数据来源：卓创资讯国信期货 2.10沥青相关需求情况数据来源：钢联数据国信期货本周防水卷材开工率为39%，环比下降6%，同比上升8.08%；道路改性沥青开工率为24%，环比上升1.04%，同比上升0.73%。 2.11摊铺机及压路机销量数据来源：iFinD国信期货2025年1-5月份摊铺机及压路机销量同比2024年上升27.54%。 2.12沥青库存情况数据来源：钢联数据国信期货沥青104家样本企业周度社会库存为181.5万吨，环比下降1.14%。沥青54家样本企业周度厂内库存为78.7万吨，环比上升3.83%。 2.13山东沥青库存情况数据来源：钢联数据国信期货山东沥青54家样本企业厂内库存为28.7万吨，环比上升3.24%，同比下降37.34%。山东沥青70家样本企业社会库存为35万吨，环比下降3.85%，同比下降46.24%。 2.14国内未来三天具体天气预报数据来源：中央气象台国信期货 （1）7月4日08时至5日08时，内蒙古西部、黑龙江西北部、西藏南部和东部、西北地区东部、华北北部、西南地区东部和南部、海南岛等地部分地区有中到大雨。（2）7月5日08时至6日08时，内蒙古东南部、东北地区中东部和西部、西藏东南部、西南地区北部和南部等地部分地区有中到大雨。（3）7月6日08时至7日08时，内蒙古河套地区和中部、西北地区东北部、华北中北部、四川西部和南部、云南中西部、福建东北部、台湾岛等地部分地区有中到大雨。 2.15国内未来三天具体天气预报数据来源：中央气象台国信期货 后市展望 第三部分 3.1沥青市场展望供应端：本周中国重交沥青开工负荷率为31.7%，环比微升0.2%，同比上升7.1%。未来一周，由于山东胜星石化计划转产渣油、华东镇海炼化或将停产，加之金陵石化计划降产后短暂停产，预计下周沥青产量或将小幅降低。需求端：本周防水卷材开工率39%，环比降6%，同比升8.08%；道路改性沥青开工率24%，环比升1.04%，同比升0.73%。未来一周，西北东部、华北、东北降雨偏多抑制需求，江淮、江汉、黄淮降雨减少利于项目重启。整体看，尽管华东局部改善，但全国多雨叠加资金问题，需求仍偏弱，改善空间有限。库存端：本周沥青市场库存表现分化。104家样本企业周度社会库存为181.5万吨，环比下降1.14%，显示社会层面库存压力略有缓解。然而，54家样本企业周度厂内库存为78.7万吨，环比上升幅度达3.83%，反映炼厂库存有所累积。区域结构上，南方社会库存绝对值仍处于偏高位置，而北方地区因产量相对偏低，目前供应端暂无显著压力，整体库存水平呈现“厂库升、社库降”的格局，区域间差异明显。成本端：原油价格维持震荡运行态势，未能提供清晰的方向性指引，市场观望情绪较浓。技术面：沥青期货主力合约BU2509价格亦呈现震荡运行格局，缺乏趋势性动能。短期观点：当前沥青市场基本面暂未形成显著矛盾点。整体供需格局，特别是终端道路需求的疲软态势，依然是压制市场情绪和价格的主要因素。供应端下周预期回落，但需求端受制于天气和资金，改善幅度预计有限，弱平衡状态延续。在此背景下，市场关注焦点高度集中于成本端原油价格的波动，其走向对沥青期现价格具有关键指引作用。需密切关注原油价格波动情况及其对沥青成本支撑的影响。 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 师无关。 感谢观赏•国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号•分析师：贺维•从业资格号：F3071451•投资咨询号：Z0011679•电话：0755-23510000-301706•邮箱：15098@guosen.com.cn•分析师助理：翟正国•从业资格号：F03132670•电话：021-55007766-305065•邮箱：15857@guosen.com.cn