交易指引

期货市场交易指引 2025年07月07日 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 震荡运行 行情分析及热点评论： 马斯克宣布“美国党”成立，要“避免美国破产”，计划明年参选。特朗普：已签署12封贸易信函，计划周一发出。贝森特称与欧盟的贸易磋商正在推进，未来两天或宣布重大消息，比特币涨幅扩大。商务部：欧方一意孤行采取限制措施，中方不得不采取对等限制措施。证监会表示以做强主场为方向，持续提升A股市场吸引力、竞争力，股指或震荡运行。(数据来源：财联社、华尔街见闻) ◆国债：关注止盈 震荡走强 行情分析及热点评论： 周五债券市场延续窄幅震荡格局，呈现短端强于长端的分化走势。资金面维持宽松，隔夜回购利率稳定在1.30%附近，7天回购利率进一步回落至1.40%以下，为市场提供支撑。然而，多空因素交织，市场缺乏明确方向。目前市场没有太多新增消息，日内关注焦点集中于特朗普政府拟向多国发出关税信函的消息，据悉拟议税率区间为10%-70%不等。随着本周关键经济数据发布及90天关税暂缓期临近尾声，中美经贸博弈可能再度升级，密切关注后续市场情绪的演变，静待新的交易主线以及更明朗的建仓机会。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡 投资策略：震荡 行情分析及热点评论： 上周五，螺纹钢期货价格冲高回落，杭州中天螺纹钢3190元/吨，较前一日上涨20元/吨，10合约基差118（+24），7月1日中央财经委员会开会治理内卷，市场开始交易供给侧改革预期，黑色价格集体走强，不过是否会有相关政策出台尚待观察。基本面方面，根据钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需环比增加4.96万吨，最近一期螺纹产量增加3.24万吨，库存减少3.79万吨，整体而言供需相对均衡，需求淡季矛盾积累不明显。后市而言：估值方面，螺纹钢期货价格低于电炉谷电成本，高于长流程成本，静态估值处于中性略偏低水平，不过上周估值有所抬升；驱动方面，宏观端，关注美国关税政策变化（暂停90天即将到期），产业端，现实供需均衡，关注供给端政策信号，预计价格震荡运行为主，RB2510关注【3000-3150】。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石震荡 投资策略：震荡 上周铁矿盘面偏强运行，“供给侧2.0”、“反内卷”政策预期推涨供应过剩的产业链相关商品，市场情绪驱动期货反弹。此外，宏观长期利好政策对市场弱预期有所改善，叠加煤炭持续走强，矿价延续相对强势走势。供给方面，全球发运小幅回落，澳洲财年末发运有所减弱，巴西发运同样缩减。到港量下滑但考虑到前期高发运量，后续港口库存大概率出现攀升。国内部分检修矿山复产，国产矿产量小幅增加。需求方面，唐山新增检修2座高炉，铁水产量下滑但仍处于高位，钢厂按需补库的意愿未改变，库存仍是低位水平。全球铁矿宽松格局未变，基本面仍是供强需弱格局。唐山环保限产、淡水河谷下调球团预计产量、以及供给侧政策预期营造国内偏暖氛围，短期反弹 属情绪驱动，技术上，09合约再次来到相应95美金的压力位置，有待进一步观察。综上，预计铁矿盘面震荡运行，关注740压力位，观望为宜 ◆双焦震荡运行 行情展望：区间操作 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，主产区山西前期受安监、环保因素影响的煤矿已逐步恢复生产，但局部区域因设备更换等临时性因素仍存在集中停限产现象，整体供应恢复节奏偏缓。进口方面，蒙煤通关维持低位，但受期货盘面上涨带动，口岸交投氛围改善，主流煤种成交价格小幅上行。需求方面，下游焦企采购积极性较高，对原料煤的补库需求持续释放，支撑产地煤矿出货节奏，供需两端良性互动进一步推动坑口价格走强。综合来看，焦煤市场在产地供应恢复偏缓、进口煤价支撑及焦企补库需求提振的共同作用下，短期或延续稳中偏强运行。后续需重点关注山西煤矿复产进度、蒙煤通关量变化及焦企补库持续性。（数据来源：同花顺、Mysteel） 焦炭：供应方面，当前焦炭市场供应端受环保政策及焦化企业检修等因素持续扰动，产能释放节奏受限，多数焦企维持限产状态，供应量暂未出现明显回升。需求方面，下游钢厂端采购节奏较前期积极，但因部分钢厂存在减产检修计划，铁水产量虽周环比小幅回升但仍处于相对低位，对焦炭的刚性需求虽有支撑但增量空间有限。部分钢厂因库存管理策略调整，近期增库稍显吃力，整体采购仍以按需为主，谨慎态度未改。综合来看，焦炭市场在原料煤强成本支撑与下游刚需的双重作用下，基本面呈现紧平衡格局，价格短期或延续波动运行态势。后续需重点关注焦化企业复产进度、高炉生产节奏变化及钢厂补库意愿的边际调整。（数据来源：同花顺、Mysteel） 有色金属 ◆铜高位震荡 行情展望：区间运行 行情分析及热点评论： 市场关注加拿大和美国贸易对话进展，夜盘铜价小幅下跌。加拿大取消数字服务税以推进与美国陷入停滞的贸易谈判，金融市场因此受到提振。这让投资者看到了达成更多贸易协议的希望，缓解了美国总统特朗普加征关税的不确定性。美元指数接近上周触及的逾三年最低，金属市场也因美元走弱而获得支撑。Comex期铜较LME期铜的升水略降至每吨1349美元。国内现货市场，铜价高位运行，下游采购需求难有提振。进入7月初，企业资金压力释放，且市场到货仍较为偏少，持货商挺价情绪加大，现货升水预计继续回升，铜价或继续维持强势。中东地缘紧张局势缓解，海外铜保持强势，美国暂缓关税的截止日逼近，关税仍具有较大不确定性，低库存下LME及沪铜均有逼仓势头，但国内铜旺季转淡需求相对疲弱，铜价或继续维持高位偏强震荡运行。技术上看，沪铜短期重心上移，走势偏强，整体运行于78000-81000之间，建议逢低少量持多或观望。 ◆铝中性 行情展望：震荡偏弱 行情分析及热点评论： 几内亚AXIS矿区被划入战略储备区域、禁止开采，矿端扰动预计将体现在7月进口铝土矿的到港量上。氧化铝运行产能周度环比增加10万吨至9315万吨，全国氧化铝库存周度环比增加1.3万吨至313.7万吨。随着检修式减产产能的逐步复产，以及部分新产能的逐步释放，氧化铝运行产能逐步回升。不过几内亚矿端扰动尚未影响到氧化铝的生产，仍不可忽视。电解铝运行产能周度环比增加1万吨至4415.9万吨。贵州安顺铝厂剩余6万吨产能仍在复产，云铝溢鑫置换产能投产中贡献3.5万吨产能净增量，百色银海技改项目12万吨产能将于三季度通电复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降1%至58.8%。光伏抢装机退坡和淡季到来，铝下游开工率呈走弱态势。库存方面，周四铝锭铝棒累库，下游负反馈明显。虽然铝下游开工下滑施压铝价，但沪铝仓单快速减少，挤仓风险仍存，关注7月合约持仓和库存数据。 ◆镍中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 镍矿方面，6月下半月印尼内贸镍矿升水维持相对高位，镍矿价格整体维稳，短期镍矿供应紧缺仍存。菲律宾方面天气影响减弱装船效率有所回升。精炼镍方面，镍产业过剩格局仍存，国内持续交仓背景下内外价差难有较大驱动。镍铁方面，下游不锈钢表现较为平淡，钢厂亏损减产背景下压价持续，镍铁价格承压运行。不锈钢方面，进入传统消费淡季下游仅维持刚需采购，当前不锈钢企业成本倒挂，减产后的供给仍处于历史高位。硫酸镍方面，原料端中间品维持偏高系数，成本推涨下价格表现偏强。下游三元对高价硫酸镍接受程度不高，需求维持弱势背景下硫酸镍压力持续。综合来看，中东地缘冲突施压镍价，叠加中长期镍产业供给过剩，预计镍价偏弱震荡运行，建议观望。 ◆锡中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 据安泰科，5月国内精锡产量为1.85万吨，环比减少3.4%，同比增加4.6%。5月锡精矿进口6296金属吨，同比增加108%。印尼5月出口精炼锡5459吨，环比增加12%，同比增加65%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，5月国内集成电路产量同比增速为11.5%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，较上周增加300吨。锡矿供需缺口趋于改善，刚果金锡矿复产后首批锡精矿发运，近期缅甸采矿证办理率不及预期，印尼精锡出口恢复至高位。锡矿供应改善有限，美国关税政策抑制电子产品终端需求，需要关注关税政策对下游消费预期的影响，海外库存处于低位，预计锡价具有支撑，建议区间交易，参考沪锡08合约运行区间26-27.5万元/吨，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。 ◆白银中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 美国6月非农就业数据超预期，ADP就业人数呈现负增长，地缘上中东紧张局势暖和，美国衰退预期降温，美国关税扰动再现，贵金属价格偏强震荡。美国就业数据超预期和通胀风险仍存为美联储推迟降息提供政策空间。特朗普称不考虑延长关税谈判最后期限，近期鲍威尔表示不排除7月降息的可能，市场预期将于9月降息。欧央行6月议息会议如期降息25基点，美联储6月点阵图显示预计年内不降息的委员较3月有所增加。美国关税政策预期反复，市场对美国财政情况和地缘局势前景存在担忧，预计 白银价格下方具有支撑。建议谨慎交易，区间交易，参考沪银08合约运行区间8600-9200。消息面建议关注周四公布的美联储公布货币政策会议纪要。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆黄金中性 行情展望：震荡运行 行情分析及热点评论： 美国6月非农就业数据超预期，ADP就业人数呈现负增长，地缘上中东紧张局势暖和，美国衰退预期降温，美国关税扰动再现，黄金价格偏强震荡。美国就业数据超预期和通胀风险仍存为美联储推迟降息提供政策空间。特朗普称不考虑延长关税谈判最后期限，近期鲍威尔表示不排除7月降息的可能，市场预期将于9月降息。欧央行6月议息会议如期降息25基点，美联储6月点阵图显示预计年内不降息的委员较3月有所增加。美国关税政策预期反复，市场对美国财政情况和地缘局势前景存在担忧，预计黄金价格下方具有支撑。建议谨慎交易，区间交易，参考沪金10合约运行区间750-800。消息面建议关注周四公布的美联储公布货币政策会议纪要。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) 能源化工 ◆PVC：中性 行情展望：震荡，暂关注4700-5000。 行情分析及热点评论： 7月4日PVC主力09合约收盘4906元/吨（-8），常州市场价4800元/吨（+20），主力基差-106元/吨(+28），广州市场价4840元/吨（+20），杭州市场价4860元/吨（+10），西北电石价格2300元/吨（-50）。成本利润：利润低位，煤、油中期仍偏承压，乙烯法占比30%左右。供应：氯碱夏季高温降负，PVC夏季开工高于春季。三季度投产压力大（计划100万吨左右），高供应持续。需求：地产弱势不改变，内需依靠软制品以及新型产业。出口上半年创新高，以价换量，不排除提前透支。粉料出口反倾销、雨季、高海运费压制，制品出口面临贸易摩擦，出口支撑有走弱风险。总结：上半年去库主要源于出口暴增支撑，后期出口持续性存疑，而上游投产压力较大，PVC供需整体仍偏弱势。逢反弹高空，暂关注4700-5000，卖出虚值看涨，月间9-1偏正套。重点关注：1、海内外宏观数据、政策及预期，2、出口情况（印度反倾销税），3、库存和上游开工等，4、原油、煤走势。（数据来源：隆众资讯，同花顺） ◆烧碱：中性 行情展望：震荡，暂关注2230-2400。 行情分析及热点评论： 7月4日烧碱主力SH09合约收2380元/吨（0），山东市场主流价770元/吨（0），折百2406元/吨（0），基差+26元/吨（0），液氯山东-250元/吨（0），仓单2张（-48）。7月4日开始，山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格上调15元/吨，执行出厂740元/吨（折百2344元/吨）。截至20250703，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存38.42万吨(湿吨)，环比下调1.58%，同比上调2.45%。成本：煤供需偏宽松，夏季用电高峰期，关注煤价、电价、液氯。供应：烧碱利润高，高开工、高产量，7-8月目前检修计划不多，目前库存中性。上半年投产仅35万吨，后