【能化板块】能源化工板块日报

请务必阅读正文之后的免责条款部分3【行情回顾】：上周五国际油价震荡偏弱，WTI因假日暂无结算价，Brent下降0.73%，SC上升0.54%。【基本逻辑】：核心驱动：中东地缘反反复复，消息称伊朗暂停与国际原子能机构合作，中东地缘再次引发市场担忧，油价反弹，但从前几次地缘驱动来看，地缘扰动短期提振油价，但最终仍重回基本面定价，当前OPEC+处于扩产周期，供给压力逐渐上升，油价整体偏弱。基本面：供给方面，7月5日，沙特、俄罗斯、伊拉克等8个OPEC+国家举行线上会议，决定于2025年8月增产54.8万桶/日。需求方面，OPEC最新月报以及2025年全球原油需求增速为129万桶/日，低于5月的130万桶/日。库存方面，EIA最新数据显示，截至6月27日当周，美国原油库存增加408万桶至4.18951亿桶，战略原油储备增加24万桶至4.0276亿桶，汽油库存增加418.8万桶至2.321亿桶，馏分油库存下降171万桶至1.036亿桶。【策略推荐】中长期走势：关税战争、新能源冲击，叠加OPEC+处于扩产周期，原油中长期供给过剩，油价波动区间预计维持在60-70美元/桶。短周期走势：OPEC+继续加速增产，油价偏弱。策略：轻仓布局空单，并购买看涨期权保护仓位。SC关注【480-500】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分4【行情回顾】：7月4日，PG主力合约收于4215元/吨，环比微降0.09%，现货端山东、华东、华南分别为4600（+0）元/吨、4547（-35）元/吨、4670（-20）元/吨。【基本逻辑】：核心驱动，上游油价仍是价格主导因素，7月6日，OPEC+最新会议计划8月增产51.4万桶/日，油价下行较大，成本端偏利空，走势偏弱。仓单动态，截至7月4日，仓单量8314手，环比下降35手。成本利润，截至7月3日，PDH装置利润为-376元/吨，环比下降73元/吨，烷基化装置利润为-415.5元/吨，环比下降22.50元/吨。供应端，截至7月4日当周，液化气商品量总量为53.80万吨，环比下降0.03万吨，民用气商品量为22.96万吨，环比下降0.09万吨。需求端，截至7月4日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为65.49%、65.06%、46.23%，环比分别上升-5.05pct、0.66pct、-1.08pct。库存端，截至7月4日当周，炼厂库存17.38万吨，环比下降0.14万吨，港口库存量为284.86万吨，环比下降0.79万吨。【策略推荐】：中长期走势，地缘风险释放后，从供需角度看上游原油供大于求，中枢预计会继续下移，当前液化气与原油比值处于高位，液化气估值偏高。技术与短周期走势，上行阻力较大，短线偏弱。策略：轻仓试空。PG关注【4100-4200】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分5【基本逻辑】：（隆众）随着月初企业重新放量，短期来看，市场供应压力有所增加。生产企业挺价意向也有所减弱。反观需求端，下游需求处于淡季，对价格支撑有限，预计明日聚乙烯价格小幅下跌。（策略）现货涨价，仓单增加，华北基差为-42（环比+22）。近期装置检修加强，新装置暂未释放，供给压力边际缓解，预计本周产量降至60.5万吨。需求淡季，下游刚需拿货为主，关注后续库存去化力度。7-8月仍有山东新时代、裕龙石化等合计205万吨新装置计划投产，中长期预期偏弱。策略：反弹偏空，卖保择机介入。L【7220-7320】。【策略推荐】：反弹偏空。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 请务必阅读正文之后的免责条款部分6【基本逻辑】（隆众）聚丙烯装置检修仍较为密集，停车影响量在17.19%，供应端存一定支撑；宏观情绪提振商品情绪，成本端国际油价小幅上涨，成本端支撑尚可；需求端下游新单跟进有限，需求持续弱势，入市动力不足，预计明日聚丙烯市场或偏弱震荡为主。（策略）OPEC+增产超预期，成本支撑转弱。华东基差为69（环比-5），近期装置重启增多，预计本周产量增加至77.9万吨。三季度计划新增产能200万吨，中长期供给承压运行。策略：反弹偏空，择机9-1正套，PP【7030-7130】。【策略推荐】：反弹偏空。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 请务必阅读正文之后的免责条款部分7【基本逻辑】：（隆众）地缘冲突持续，市场担忧情绪引发原油市场波动，大宗石化产品盘面扰动较大，PVC盘面早盘高开低走，现货供需基本面欠佳；生产企业检修规模波动不大，下游需求淡季，虽印度推迟BIS政策但反倾销及海运费波动新签单谨慎，短期成本支撑平稳，供需基本面压力下市场重心维持弱势，华东地区电石法五型现汇库提4700-4850元/吨。（策略）电石继续跌价，出口签单环比走弱。常州基差为-106（环比+28），本周上游仍处于集中检修期，预计产能利用率降至77%，关注渤化及万华投产进度；内需季节性淡季，出口仍有支撑，关注7月上旬印度反倾销税政策变动。远期仍有渤化、万华及海湾三套装置计划投产，近期产业链转为累库，供给端承压运行。策略：反弹偏空。V【4800-5000】。【策略推荐】：短线参与。风险提示：宏观系统性风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分8【行情回顾】：7月4日，PX华东地区现货7120元/吨（环比持平），PX09合约日内收盘6672（-68）元/吨；9-1月差90（-40）元/吨，华东地区基差448（+68）元/吨。【基本逻辑】：国内外装置负荷偏高运行。国内装置方面，富海石化检修，镇海炼化、金陵石化降负。海外装置符合提升，其中，GS重启提负，SK一套40万吨装置重启，另一套130万吨装置提负；印尼TPPI提负、Pertamina重启，日本Eneos提负，伊朗石化重启。具体来看，加工差方面，PXN价差271.3（-10.5）美元/吨；短流程工艺PX-MX价差98.7（+5.7）美元/吨；汽油裂解价差方面，RBOB-WTI价差21.8（+0.1）美元/桶；芳烃调油走弱，性价比低于芳烃重整。产量方面，PX周度产量70.8（-1.7）万吨。与此同时，国际PX开工率73.2%（-1.1pct），预期下周回升。进口方面，5月进口量77.3万吨（同比+2.4万吨，环比+5.1万吨），处近五年偏低水平。需求端近期走弱，预期向好。福海创450万吨PTA装置停车，逸盛海南月初降负至5成，8月存技改计划；威联化学6月底检修至8月底。库存方面，5月PX库存434.61（环比-13.65，同比-40.72）万吨，较去年同期偏低，但仍处近五年同期高位。综合来看，国内外PX装置负荷偏高运行，需求端PTA检修检修，开工负荷有所下滑，供需由紧平衡趋于宽松；PX库存去库但整体依旧偏高。PXN不低，基差偏高，近期跟随成本波动，关注逢高布局空单机会。【策略推荐】：PX关注【6580，6700】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分PTA：供需紧平衡但预期宽松，关注高空机会资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院【行情回顾】：7月4日，PTA华东4835（-37）元/吨；TA09日内收盘4710（-36）元/吨。TA9-1月差60（-24）元/吨，华东地区基差125（-1）元/吨。【基本逻辑】：检修装置重启，供应端充裕。装置检修/停车方面，福海创450万吨PTA装置停车，逸盛海南月初降负至5成，8月存技改计划；威联化学6月底检修至8月底。具体数据方面，PTA现货加工费244.2（-10.8）元/吨，盘面加工费339.8（+8.5）元/吨。装置周检修产能损失量37.6（-0.9）万吨，同期偏高；周度开工率79.1%（+0.5pct），中性位置；周度产量141.6（+0.8）万吨，近五年同期偏高。需求端预期走弱，瓶片减产下游聚酯开工高位有所下行，且终端织造开工负荷则持续下滑。下游聚酯品加权利润85.1（+25.2）元/吨，聚酯周度产能利用率88.0%（-0.6pct）；聚酯周度产量154.0（-1.0）万吨。短纤产销相对较好。聚酯产品周度加权库存（可用天数）略有下滑至18.0（+2.0）天，处近五年同期偏高位置。与此同时，终端织造方面，国内主要织造生产基地综合开工率、江浙地区化纤织造综合开工率、华东地区印染厂开机率持续高位回落；同时，纺织企业订单天数持续下滑至8.3（-0.7）天；轻纺城成交量695（+161）万米，15日平均645（+13）万米；终端织造坯布库存持续回升，纯涤纱成品出库处同期高位。库存去库，整体中性。PTA社会库存可用天数11.1（-0.5）天，其中PTA厂内库存可用天数4.0（-0.1）天，聚酯工厂原料库存可用天数7.1（-0.4）天；5月PTA社会库存368.8（-56.3）万吨。此外，成本端方面，前期地缘溢价挤出，盘面大幅下行，近期opec+原油增产计划超预期，油价震荡偏弱运行。综合来看，近期装置变动相对较小，后期PTA新装置投产，供应端压力预期增加；下游聚酯减产负荷高位持续下滑，且终端织造开工负荷延续下行；库存持续去库整体中性；加工费偏高，基差偏强存走弱预期。TA基本面紧平衡但预期宽松，关注逢高布空机会。【策略推荐】：TA关注【4650，4730】 9 请务必阅读正文之后的免责条款部分MEG：港口低库存vs供需预期宽松，关注高空机会资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院【行情回顾】：7月5日，华东地区乙二醇现货价4361元/吨；EG09日内收盘4277（-11）元/吨。EG9-1月差-36元/吨，华东基差84（+11）元/吨。【基本逻辑】：近期装置加检修临停较多，且到港量同期偏低，但预期到港回升，供应预期宽松。国内装置动态方面，红四方重启，中化学7月重启；阳煤寿阳、广汇能源计划7月重启。装置检修方面，浙石化、榆能化学、卫星化学检修中，河南能源装置停车。海外装置动态方面，沙特Sharq4套装置短停，伊朗前期乙二醇停车装置重启。最新数据显示，MEG周度检修损失量24.6（+0.3）万吨，处近五年同期高位；周度开工率59.8%（-0.6pct），周产量36.4（-0.5）万吨，同期偏高。到港量、进口量同期均偏低，最新乙二醇预计到港量8.4（-4.4）万吨。同时，5月乙二醇进口量60.36万吨，同比增加2.12万吨，略高于去年同期且处近五年偏低水平。需求端预期走弱，聚酯瓶片减产下游聚酯开工高位有所下行，且终端织造开工负荷则持续下滑。下游聚酯品加权利润85.1（+25.2）元/吨，聚酯周度产能利用率88.0%（-0.6pct）；聚酯周度产量154.0（-1.0）万吨。短纤产销相对较好。聚酯产品周度加权库存（可用天数）略有下滑至18.0（+2.0）天，处近五年同期偏高位置。与此同时，终端织造方面，国内主要织造生产基地综合开工率、江浙地区化纤织造综合开工率、华东地区印染厂开机率持续高位回落；同时，纺织企业订单天数持续下滑至8.3（-0.7）天；轻纺城成交量695（+161）万米，15日平均645（+13）万米；终端织造坯布库存持续回升，纯涤纱成品出库处同期高位。EG社会库存止跌，港口库存同期偏低。此外，成本端方面，近期煤价弱稳运行，同时，地缘冲突风险溢价挤出，同时opec+原油增产计划略超预期，油价震荡偏弱运行。综合来看，国内外乙二醇装置检修临停较多，且近期到港量及进口量同期偏低，但预期到港回升，供应预期宽松；需求端走弱，下游聚酯减产降负且终端织造开工持续下滑，供需预期进一步宽松。低库存对盘面价格有所支撑，近期油价走弱，关注高空机会。【策略推荐】：EG关注【4250，4320】。 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分【行情回顾】：现货市场报价上调，盘面合约分化，基差扩大，仓单不变。【基本逻辑】：宏观层面，高层会议强调落后产能退出，市场预期煤制产线技改进程或加速，倘若相关政策落地将改善玻璃供需格局。尽管政策端再次强调反内卷，落后产能退出预期增强，但是短期市场仍受现实层面约束，空头集体离场后，市场恐情绪稍有缓解。玻璃在产产能于低位小幅波动，本周产量小幅增加，中下游局部拿货，玻璃企业库存继续走低，较去年同期仍旧高出一成。目前浮法玻璃生产利润有亏有