铜
- 宏观与基本面：本周铜价呈倒V走势，受ADP与非农数据分化及川普法案短期刺激影响。国内累库，淡季来临开工率下滑，下游消费受抑。精废价差拉大，7-8月预期中度累库。
- 关键数据：沪铜现货升贴水波动，废精铜价差扩大；上期所库存下降，仓单变化不大；进口盈利波动；伦铜C-3M升水，LME库存去化。
- 结论：S232调查悬而未决下铜价有支撑，大跌概率小，但三季度淡季累库仍存调整空间。
铝
- 供需与库存：供给小幅增加，7月需求季节性走弱，铝材出口维持，光伏下滑，库存预估供需持平。
- 关键数据：沪铝社会库存下降，交易所库存稳定；保税premium走弱；进口盈利波动。
- 结论：短期基本面尚可，低库存下留意月间及内外反套机会。
锌
- 供需与库存：7月国产TC上涨，进口TC小幅上升，冶炼厂检修与新增产能并存。内需季节性走弱，现货升贴水趋平；海外欧洲需求弱，LME库存去化。
- 关键数据：沪锌现货升贴水波动，社会库存震荡上升；进口盈利改善；LME库存去化。
- 结论：锌空配思路不变，反弹逢高沽空；内外正套可继续持有。
镍
- 供需与库存：纯镍产量高位，5月镍豆进口增多。需求偏弱，LME升水走强。海外镍板库存维持，国内小幅去库。
- 关键数据：沪镍现货进口收益改善；保税premium波动；LME库存下降。
- 结论：矿端扰动缓解，基本面一般，镍-不锈钢比价收缩机会可关注。
不锈钢
- 供需与库存：钢厂部分被动减产，需求刚需为主，成本维持，锡佛两地库存小幅累库。
- 关键数据：304冷卷价格稳定，热卷价格小幅下降。
- 结论：基本面偏弱，需求转淡后现货压力增大，短期震荡偏弱。
铅
- 供需与库存：报废量同比偏弱，再生厂低开工，回收商出货意愿弱；精矿宽松转紧，TC混乱。电池库存高，开工率回升，订单刚需。
- 关键数据：现货升贴水波动，社会库存下降；进口盈利改善；LME注销仓单炒作。
- 结论：铅价温和上涨，系炒作电池备货与海外注销，预计下周震荡于17100-17500区间。
锡
- 供需与库存：缅甸佤邦短期复产谈判中，矿端加工费低位，冶炼利润倒挂，国内部分减产。海外供应扰动平息，刚果(金)进口量超预期。
- 关键数据：现货进口收益波动；LME库存低位累库。
- 结论：国内原料供应扰动与消费下滑并存，6-7月是关键阶段，底部有支撑，短期建议观望，中长期关注高空机会。
工业硅
- 供需与库存：合盛新疆产区减产，云南四川地小幅增加，供需平衡转为去库。
- 关键数据：421云南/四川基差走强，仓单数量下降。
- 结论：头部企业减产对供需平衡扰动较大，下游多晶硅复产行为，市场预期去库，若开工无恢复，盘面震荡运行。
碳酸锂
- 供需与库存：受反内卷政策推动情绪上行，现货成交一般，下游观望情绪浓厚，总体累库。
- 关键数据：SMM电/工碳价格上行，主力合约基差走弱，仓单数量增加。
- 结论：中长周期供应弹性高，四川大厂复产，需求未明显起色，预计供应过剩累库，价格承压。但“反内卷”政策或推动情绪，需谨防风险。
