贵金属有色早报

黄金（AU）

• 日内观点：震荡偏弱
• 中期观点：震荡
• 参考观点：观望
• 核心逻辑：上周金价触底回升，纽约金重返3350美元关口，沪金拉升至775元上方。美国关税预期升温叠加降息预期升温，推动金价上行。但美国非农就业数据高于预期，美联储降息预期下降，年内降息3次的概率下降明显，金价承压运行。持续关注7月9日后美国新的关税政策，目前预期较好，越南和印度的关税谈判已有所进展。预计金价或持续承压。

铜（CU）

• 日内观点：上涨
• 中期观点：上涨
• 参考观点：短线看强
• 核心逻辑：上周铜价冲高回落，上半周内外宏观利好推动下，主力期价一度逼近8.1万关口。海外降息预期升温，美元指数持续下挫；国内“反内卷”政策预期升温，供应收缩预期上升。下半周宏观氛围冷却，美降息预期下降叠加关税担忧上升，导致市场风险偏好回落，铜价高位回落，多头了结意愿上升。产业层面，供应端，低加工费下多数冶炼厂已处于亏损状态，叠加“反内卷”政策预期，预计电解铜产量将持续下降。需求端，整体国内政策刺激下，需求强劲，但进入需求淡季，叠加铜价上涨至8万，下游观望采购意愿下降，需求边际下降。产业整体处于供需双强但边际双降。展望7月，内外宏观利好下，铜价在6月已经增仓突破7.8万价格中枢，或持续强势运行。主要风险点在于美国关税政策，7月9日是此前关税延期的到期日，后续关税的不确定性或将上升。