周度观点及策略
- 行情：上周锡价强势震荡，Mysteel综合1#锡现货价格268250元/吨，期价波动较小，基差变化不大。
- 供给：5月精锡产量环比小幅回落，进口锡矿2025年1-4月同比大幅回落。Alphamin将产量指导下调至17,500吨，年产量下降0.4%。缅甸矿端复产进程反复影响区间点位。
- 需求：喜忧参半。5月汽车产量同比增长11.1%，电子计算机产量同比增长10.8%；PVC产量同比增长0.6%；移动通信产量同比下降7.2%；太阳能产量同比增长27.8%；集成电路产量同比增长11.5%。政策持续性及外贸不确定性仍存，但经济韧性仍在，不排除托底政策加码。
- 成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势下降，利润将维持低位。
- 库存：LME、SHFE及社会库存周度环比均小幅增加，不利于去库。
- 策略：短线偏多交易，参考周度支撑位259000元/吨附近；期权方面：卖出虚值看跌期权。
- 后期关注：宏观措施落地，缅矿、刚果矿扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。
影响因素预测
- 产量：矿端供应缓解，影响程度中性。
- 下游需求：需求预期受贸易影响，影响程度中性。
- 库存：库存去化偏多，影响程度偏多↑。
- 进出口：净出口稳定，影响程度中性。
- 市场情绪：市场情绪中性，影响程度中性。
- 成本利润：加工费低位，影响程度中性。
- 宏观：暂无政策，影响程度中性。
产业链结构
- 锡产业链：简要描述锡产业链环节。
- 期现市场：展示SHFE锡期现价格及基差、LME锡期现价格及基差图表。
- 库存：展示SHFE、LME锡库存及锡市场、分区库存图表。
- 成本利润：展示云南、广西精矿加工费图表。
- 供给：展示锡月度产量、锡矿月度产量、总产能、锡企产能利用率图表，及重点跟踪增产国家公司矿山/项目产能及预计投产时间。
- 需求：展示中国汽车、电子计算机、PVC、移动电子通信、太阳能、集成电路月度产量图表。
- 进出口：展示锡出口、锡进口图表。
关键数据和研究结论
- 供给：5月精锡产量14670吨，环比减少；锡矿产量1-4月2.3万吨，同比持平；锡企产能利用率约62.98%。
- 需求：5月汽车产量264.2万辆，同比增长11.1%；电子计算机产量3201.3万台，同比增长10.8%；PVC产量199.13万吨，同比增长0.6%；移动通信产量11368.3万台，同比下降7.2%；太阳能产量7056.9万千瓦，同比增长27.8%；集成电路产量4235000万块，同比增长11.5%。
- 库存：截至2025年7月2日，SHFE库存6888吨，周环比增加；LME总库存2215吨，周环比增加；精锡社会库存9266吨，环比增加。
- 成本利润：截至2025年7月3日，云南精矿加工费11000元/吨，广西精矿加工费7000元/吨，加工费弱势下降。
- 进出口：2025年5月进口锡矿5.02万吨，同比下降36.5%，环比增加；进口锡9507吨，同比增4%；出口精锡9717吨，同比减少0.8%。
