锡周报：需求有韧性 震荡偏强

作 者 ： 姜 世 东交易咨询号：Z0020059从业资格号：F031261640769-22110802审核：段福林交易咨询号：Z0015600 周度观点及策略 周度观点◆行情，上周锡价强势震荡；2025年7月3日，Mysteel综合1#锡现货价格268250元/吨，期价波动较小，基差变化不大。◆供给：5月精锡产量环比小幅回落，；进口锡矿2025年1-4月份同比大幅回落。Alphamin将产量指导下调至17,500吨，该公司2025年产量指导已从20,000吨下调至17500吨，这意味着年产量将下降0.4%。缅甸推进矿端复产过程的反复影响区间点位。◆需求：喜忧参半：2025年5月份中国汽车产量264.2万辆，同比增长11.1%2025年5月中国电子计算机产量3201.3万台，同增加10.8%；2025年6月中国PVC产量199.13万吨，同比增加0.6%；2025年5月中国移动电子通信产量11368.3万台，同比下降7.2%；2025年5月中国太阳能产量7056.9万千瓦，同比增长27.8%；2025年5月中国集成电路产量4235000万块，同比增长11.5%，月度环比增加；我国政策的持续性及边际效应有所弱化，外贸的不确定性仍存，但整体经济韧性仍在，且不排除经济托底政策进一步加码。◆成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势下降，整体来看，在矿端干扰的背景下，利润将维持低位。◆库存：LME库存周度环比小幅增加；SHFE库存周度环比增加；社会库存周度环比小幅增加，不利于去库。◆策略：宏观贸易争端好转，但矿端反复，经济韧性及信心好转，操作上，短线偏多交易，参考周度支撑位259000元/吨附近；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期重点关注宏观措施落地，缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。 产业链结构 锡产业链 期现市场 锡期货&现货价格图：SHFE锡期现价格及基差（元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 库存图：SHFE锡库存（吨）资料来源：WIND、华联期货研究所截至到2025年7月2日，SHFE库存为6888吨，周环比小幅增加；截至到2025年7月1日LME总库存2215吨，周环比小幅增加。 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存图：锡市场库存（吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所截至到2025年6月27日，精锡社会库存为9266吨，环比上周小幅增加 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 成本利润 加工费及成本图：云南精矿加工费（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所截至2025年7月3日云南精矿加工费11000元/吨；广西精矿加工费7000元/吨，加工费继续保持弱势 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给 产量图：锡月度产量（吨；%）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所2025年5月份精锡产量为14670吨，环比小幅减少；国内锡矿产量4月份5628.49吨，1-4月份锡矿产量2.3万吨，同比持平 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 产能图：总产能（吨）资料来源：百川盈孚、华联期货研究所0.0050000.00100000.00150000.00200000.00250000.00300000.002025年5月锡企产能利用率约62.98%，产能利用率略下降 资料来源：华联期货研究所 网络汇总 需求 终端消费图：中国汽车月度产量（万辆）资料来源：WIND、华联期货研究所2025年5月份中国汽车产量264.2万辆，同比增长11.1%2025年5月中国电子计算机产量3201.3万台，同增加10.8% 资料来源：WIND、华联期货研究所 终端消费图：中国PVC月度产量（万吨）资料来源：WIND、华联期货研究所2025年6月中国PVC产量199.13万吨，同比增加0.6%；2025年5月中国移动电子通信产量11368.3万台，同比下降7.2% 资料来源：WIND、华联期货研究所 终端消费图：中国空调月度产量（万台）资料来源：WIND、华联期货研究所2025年5月中国空调产量2948万台，同比增长1.6%，增速下滑，2025年5月中国冰箱产量累计851万台，同比减少3.3% 资料来源：WIND、华联期货研究所 终端消费图：中国洗衣机月度产量（万）资料来源：WIND、华联期货研究所2025年5月中国洗衣机产量941.2万台，同比增长1.6%，月度增速下滑；2025年5月全国彩色电视机产量1576.4万台，同比减少9.2% 资料来源：WIND、华联期货研究所 终端消费图：太阳能电池当月产量（万千瓦）资料来源：WIND、华联期货研究所2025年5月中国太阳能产量7056.9万千瓦，同比增长27.8%；2025年5月中国集成电路产量4235000万块，同比增长11.5%，月度环比增加 资料来源：WIND、华联期货研究所 进出口 锡进口图：锡出口（吨）资料来源：海关总署、WIND、华联期货研究所2025年5月中国分别进口锡矿5.02万吨，同比下降36.5%，月度环比增加，2025年5月进口锡累计9507吨，同比增4%；出口精锡累计9717吨，同比减少0.8%。 资料来源：海关总署、WIND、华联期货研究所 THANKS华联期货与您同行研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。