固态电池深度一：锂金属负极：负极长期方向，关注各工艺领先企业

核心观点

• 锂金属负极是负极材料的长期迭代方向：锂金属负极拥有比石墨和硅碳更高的理论能量密度，是实现更高能量密度电池的关键。
• 锂枝晶问题是主要技术瓶颈：锂金属的高活性和表面SEI的锂离子扩散能垒较高会促进锂枝晶的形成，导致电池性能下降和安全隐患。
• 多种工艺路线正在发展：压延法率先实现规模化落地，蒸发镀和液相法是潜在的发展方向，可制备超薄锂带。

市场分析

• 国内外企业逐步应用锂金属负极方案：海外日产、LG、SK On等企业以及国内宁德时代、清陶能源等企业正在应用锂金属负极方案，首款锂金属负极全固态电池已实现路测。
• 2030年固态电池用锂金属出货量有望达7700吨：假设2030年全固态电池出货180GWh，锂金属负极渗透率20%，采用双面20um锂箔，测算锂金属用量约7700吨，市场近百亿元。

工艺分析

• 压延法：当前最为成熟的工艺，已实现规模化生产，但制备超薄锂带存在难度。
• 蒸发镀：可制备超薄锂金属负极，未来需解决沉积速率慢的痛点。
• 液相法：可制备超薄锂金属负极，需突破锂层均一性、亲锂层设计等工艺难点。

行业格局

• 锂企：赣锋锂业、天齐锂业、天铁科技等，拥有丰富的锂资源和金属锂产能，在原材料金属锂锭的制备上具备成本、质量优势。
• 负极厂：璞泰来、道氏技术、贝特瑞等，同时在硅碳负极、锂金属负极上形成布局。
• 箔材厂：中一科技、英联股份等，也涉足锂金属负极。

投资建议

• 积极布局各个工艺路线的领先企业：建议关注赣锋锂业、天铁科技、英联股份、道氏技术等。

风险提示

• 产业化不及预期
• 路线迭代风险